自2014年开始，国内的动力电池企业受益于国家对新能源行业的大力扶持的影响，锂电池行业迎来了一波投资热，原有的新进的跨界的。一晃四年过去了，整个行业正发生着巨大的变化，几家欢乐几家愁，沃特玛“闪崩”，银隆“停产”，CATL荣登“独角兽”；笔者对16家涉及动力电池的上市企业资产债务情况进行分析，进而从中看看电池企业经历的变化。

1、 企业资产加速增长

我们把企业资产与货币M2放一起来看，仅在2011年M2的增速高于电池企业资产的增长，从2012年开始电池企业的扩张速度就开始超过M2，尤其在2015、2016年的企业扩张增速最为惊人，2017年开始放缓但仍然维持扩张高位。2017年涉足动力电池的上市公司平均资产规模已经达到165亿，其中CATL的资产规模就达到了496亿，中国动力441亿，资产高说明企业可以利用的资源多，说明动力电池是一个重资产的行业，这也为后面想跟进的投资者设置了资金壁垒。但同时我们也必需看到高资产意味着高投入，尤其是在扎堆投入的情况下，难免会引发后续的行业恶性竞争。

2、    高资产负债率

光看资产情况还不够，我们继续看下动力电池企业近7年的资产负债率情况。2014年之前，行业平均负债率还未超过40%，说明负债比率较低，企业者的经营相对保守；从2014年之后负债率就开始增长，并在2017年已经突破50%，好在负债率的增速开始放缓，高负债率意味着企业的自信，但同时也预示着经营的风险。举债经营是一种利用杠杆快速扩张的有效手段，但前提是企业能够持续盈利，并且盈利水平至少要高于融资利息，2018年开始央行收缩流动性，融资利率不断攀高，目前10个点的利率在市场上可能都是比较难找，这对于我们企业来说要密切关注现金流风险。

3、企业流动性逐年降低

从最近7年的速动比与流动比来看，都在逐年降低，增长率除了2014年高于0以外，其他年份都为负值。这说明动力电池企业易变现的流动性资产确实在逐年降低。比较安慰的是，行业内企业无论速动比率还是流动比率平均还是高于1，表明企业的每1元流动负债都有高于1元易于变现的流动资产来抵偿，短期仍具有较强偿债能力。也许是本次抽取的是行业内的上市企业，他们拥有较好的融资渠道，同时拥有较多的前期储备，这也是为什么主机厂愿意与上市企业合作并开展一些营销模式的创新，比如融资租赁、车电分离、运营等深度的合作。

4、行业流动性效率降低

最能反映企业流动性效率的两个指标：存货周转及应收款周转天数，企业经营效率越高，则周转天数越低。这两个指标在2014年有明细下降，但从2015年开始持续3年都在上升，这说明企业存货变现效率减弱，同时货款回收的周期又变长。资产的周转率是考察企业资产运营效率的一项很重要指标，体现企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映企业全部资产的管理质量和利用效率，效率越高值越大，然而近几年当中，动力电池企业的总资产转率持续走低，2017年为0.73次。

5、应收应付款差距增大

根据上市公司披露的财报统计，在这近7年中应收款持续高于应付款，并且在2016年中央改变补贴新能源资金拨付有预拨改成清算制之后，在2016-2017年这两年中应收款与应付款的差距显著拉大，两者相差近10亿。新能源电池企业既要不断扩产增加产能，又要承担主机厂回款周期变长的风险，可见资金的紧张程度。

新能源上市企业在近几年中资产规模加速扩张，但由于下游行业受制于政策等因素，随之带来的是流动性收紧，部分企业已经出现债务危机，但好在上市企业具有良好的融资渠道，短期内债务还是可控。动力电池企业要实现长久的可持续发展，需要增强经营效率，降低存货及应收款周转天数，通过良好的经营活动改善流动性。

返回第一电动网首页 >