10月19日，上海证券发布了一篇题为《比亚迪利润拐点在即》的研报。研报指出，球汽车产业的电动化趋势将使国内车企实现弯道超车，我国成为全球汽车大国，比亚迪作为全球唯一具备自有优质电池的整车企业，背靠国内汽车大市场，持续进步，不断创新，引领新能源车行业发展，有望成为新能源车领域一体化解决方案提供商之龙头。

上海证券认为，从短期上看，面临技术周期和车型周期共振的比亚迪即将迎来经营拐点。比亚迪汽车销量的快速增长即将在利润表上体现出来，这几年是比亚迪利润的快速释放期，公司利润将出现非线性的快速增长。刀片铁锂电池和 DM-i 已经从最初的质疑转变成为潮流，说明公司的创新正在获得市场认可，并将获得回报。

对于新能源汽车补贴政策的收紧和原材料成本上涨的问题，上海证券认为，比亚迪已做好了充分准备，将通过技术降本、规模效应、潜在积分价值进行对冲。在成本端，e 平台 3.0 推动纯电车型降本增效，预计可节约 1 万元左右。同时DM-i车型的物料成本也将进一步向燃油车靠齐，预计成本仅增加 0.5~2.1 万元左右。受规模效应影响，根据上海证券的测算，在中性情形下，2021~2023年比亚迪单车折旧摊销分别下降 0.9、0.4 和 0.1万元。受短期原材料成本上涨的影响，根据比亚迪测算，中性情形下，电池、钢、铜和芯片等将导致单车成本上升近 0.6 万元。

从长期上看，新能源正积分收益也将为公司贡献利润。中性情形下，上海证券预计纯电和插电的单车最大潜在价值分别约 0.6、0.32 万元。

上海证券认为，比亚迪是国内新能源车龙头，受益于技术周期和车型周期共振，因此比亚迪即将迎来经营拐点。上海证券预计，2021~2023 年公司归母净利润分别为 61、146、217亿元，同比上涨44%、139%和49%。对应的 PE 分别为 134、56 和 38 倍。因此上海证券给予比亚迪“买入”的评级。

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