两条销量曲线向上交错攀升。

一条代表特斯拉，另一条代表比亚迪。

两家公司均在 2003 年成立。2014 年到 2016 年间，特斯拉的销量一直略高于比亚迪，2016 年之后，比亚迪的销量则压着特斯拉一头。

直到 2019 年，据美国数据研究者 Kevin Rooke 统计，截至 2019 年 10 月，特斯拉累计销售了 807954 辆纯电动汽车，超过了比亚迪的 787150 辆，特斯拉又回到了全球新能源车销量第一的位置。

销量相近的情况下，特斯拉的市值却大幅高于比亚迪。

为什么？

1.1500 亿美金：特斯拉市值跃上新台阶

1 月 21 日纳斯达克收盘，特斯拉股价报收 547.2 美元，盘后交易中股价涨至 555 美元，特斯拉的市值历史上首次迎来 1000 亿美元的高点。

按当时比亚迪市值 1616.97 亿元（约合 234.29 亿美元）计算，特斯拉的市值相当于 4 个比亚迪。

不止比亚迪，即使对比以销售燃油车为主的传统车企，比如年销量达到 1080 万辆的大众汽车，特斯拉的市值表现也非常强劲。

时间来到了 2 月 4 日，特斯拉的股价一度突破 900 美元，市值甚至逼近 1700 亿美元。收盘后，特斯拉市值跃上了 1500 亿美元的新台阶。

目前，特斯拉仅位于市值 1965.61 亿美元的丰田汽车公司之后，市值位列全球车企第二。

这是什么概念呢？

这个市值是全球第三大车企大众汽车（840.6 亿美元）的近一倍，比美国三大汽车巨头通用、福特、FCA 的市值之和还要高出约 500 亿美元。

更可怕的是，特斯拉股价破纪录的速度越来越快：

从 500 到 600 美元用了 18 天，从 800 到 900 美元却只用了 4 小时。

在分析师看来，近期特斯拉股价的疯狂表现主要得益于两大因素：空头补进与投资者空前高涨的乐观态度。

当然，未来其股价可能会有一定波动，但在电动化与自动驾驶两大趋势的助推下，当下特斯拉的资本市场表现绝对不是昙花一现。

也许不久之后我们还能见证特斯拉市值超越丰田市值的 1960 亿美元，成为汽车产业第一股。

汽车上市公司的传统是，支撑其市值的指标中必然绕不开销量。

但现在看，特斯拉超高的市值与销量关系并不那样紧密。它已经不是传统的汽车公司，而是一家名副其实的科技公司。

那么，放在科技公司的范畴里，特斯拉现在的股价合理吗？未来有没有希望追赶万亿巨头苹果、亚马逊？

2.科技公司特斯拉

如果从市值角度来看，美国汽车产业的传统豪强——通用、福特和克莱斯勒三家即使加起来也不敌特斯拉。

市值上的巨大鸿沟也意味着，在投资者眼中，特斯拉并非一家汽车公司，科技公司才是它的真正属性。

如果没有这一层背景，特斯拉在股市中的狂飙突进根本无法解释，毕竟特斯拉今年才能触及年产 50 万辆的线，而汽车产业里年销千万台的公司可不在少数。

那么，放在科技公司的范畴里，特斯拉未来能否坐上苹果和亚马逊这样万亿巨头的位置？

作为当下最牛的科技股，苹果拥有强大的软硬件与服务垂直整合能力，这几个方面特斯拉也同样拥有。

当然，鉴于特斯拉历史还不够长，它能否完整复制苹果的成功路线还有待商榷。不过，如果未来几年特斯拉都能保持 20% 以上的营收增势，特斯拉没准还真能成为第二个苹果。

眼下，苹果市值约为年营收的 4.5 倍，如果套用到特斯拉身上，到 2023 年其年营收就能突破 800 亿美元（年增长 20%），到时市值将达到 3600 亿美元。

鉴于电动车市场前景一片大好，特斯拉完全能达到这样的高度，毕竟特斯拉手上还有全自动驾驶这张王牌。

需要注意的是，类比苹果时我们并没有考虑利润的问题。

苹果在盈利能力上是整个业界的标杆，而创立十七年来特斯拉连季度盈利都没能实现几次，未来三年内其财务状况是否会有所改观也是未知数。

也就是说，当下的市场更看重你有没有增长潜力，至于利润则排在后面（参考 Netflix 和亚马逊），因此特斯拉股价还有很大的增长空间。

现在的特斯拉与 2010 年时的亚马逊也有几分相似。

当时，亚马逊利润寥寥，但市场却异常广大，因此投资者选择全力押注，他们认为亚马逊能实现运营利润 10% 的目标。

虽然 10% 运营利润的目标还没实现，但亚马逊的营收增长却相当惊人。因此其市值也从 2010 年的 590 亿美元一路飙高至今天的 9380 亿美元（也曾突破过万亿美元大关）。

从这个角度来看，特斯拉的股价是被高估还是被低估了呢？

方舟投资管理公司（Ark Investment Management）创始人凯瑟琳·伍德（Catherine Wood）甚至预计，未来 5 年特斯拉每股股价可能会超过 6000 美元。

以特斯拉已发行的 1.8 亿股股票计算，一旦每股股价超过 6000 美元，特斯拉的市值将达到 1 万亿美元，成为继苹果、亚马逊、微软后市值破万亿的公司。

这样的预测很明显是将特斯拉看作了科技公司。

如果真是如此，特斯拉未来市值超过丰田汽车只不过是时间问题。

3 .特斯拉的三大根本优势

复盘特斯拉股价增长的几个关键点，可以发现历史上特斯拉的股价上扬，有时出于产能提升、新车型发布，有时是在发生自动驾驶事故或做空导致股价触底后的反弹。

以最近一年为例，特斯拉股价从 270 美元一度低跌至 178 美元，随后在波动中向上走高，正是由于特斯拉上海超级工厂建成、Model 3 国产等消息的刺激。

目前，特斯拉已经上市的纯电动车共有 4 款，分别为 Roadsteds/a>、Model S、Model X、Model 3，接下来还将推出 Model Y、Cybertruc、Semi 等。

单车高达 20% 的毛利率、政策扶持等因素在特斯拉发展中起到至关重要的作用。

但如果进一步分析，上述因素并非特斯拉股价迅速上涨的关键，因为其他车企也会具备这些因素。

特斯拉独有的、支撑其股价达到千亿美元的关键，是作为科技公司推出的更高效的电池、垂直整合的充电网络和软件升级。

（1） 更高效的电池。

对电动车用户来说，续航是让他们购车的关键因素，毕竟续航里程焦虑是当下用户接受电动车最大的阻碍。

一旦整个汽车行业全面倒向电动化，长续航电池、先进的驱动系统和充电网络会迅速变得奇货可居。

也就是说，未来十年里能否在这三大领域实现差异化，将成为厂商市场份额大小的决定因素。

显然，这场竞赛特斯拉已经率先起跑了。

（2）垂直整合的充电网络。

先发制人的特斯拉在全球已经拥有 1.5 万个超充桩，是竞争对手 ChargePoint 快充桩数量的 10 倍。

在美国市场，特斯拉超充站的布局更是极具智慧，99% 美国人在周边 150 英里内肯定能找到超充站，同时其易用性也无人能敌（车内整合了充电路线规划和支付渠道）。

对特斯拉来说，这是公司最重要的战略投资之一，未来几年肯定会继续加码，预计今年中国还将增加 300 个超充站。

虽说未来充电桩会成为类似加油站的基础设施，但特斯拉依然会掌握巨大的比较优势，毕竟遍布各地的超充站能成为续航焦虑的最佳解药。

（3）软件升级与递延收益。

去年 9 月，特斯拉推送了新的 V10 软件升级，升级包里最重要的「智能召唤」功能瞬间成了用户们的「新欢」。

可以肯定的是，未来功能不断增多的 FSD 软件包将成为特斯拉的重要卖点，同时也是其重要盈利点，而付费升级软件也是业界首创。

当然，OTA 升级必须有特斯拉独有的硬件相配，而这套硬件也是其优势之一。

纯电动车是载体，「身体」里潜藏着科技基因，是特斯拉的鲜明特点。

Musk 主导下特斯拉将成本控制和产品策略做到了极致，并将自动驾驶、OTA 升级等软件驱动的技术注入汽车之内，二者的融合让特斯拉成为了股价增长最快的公司。

4.增长潜力

许多人常把特斯拉比作苹果，原因是苹果凭借智能手机颠覆了诺基亚等一众手机公司，特斯拉则是凭借智能汽车的概念赶超了一众传统车企。

早在 2016 年 9 月，理想汽车创始人李想就分析称，「我一直以为传统汽车醒悟过来可以快速超过特斯拉，但是在电动化和自动驾驶方面，我感觉已经产生了纬度上的差异。传统汽车还停留在诺基亚塞班时代，特斯拉已经迈入 iOS 时代了。」

这也是为什么在今年的 1 月16 日，大众汽车集团 CEO 迪斯在高管战略会议上说，「大众被当作汽车公司，而特斯拉则被视为科技公司。」显然，迪斯也希望大众在未来以「科技公司」的形象示人。

在产品策略上，特斯拉与也与苹果类似，没有「车海战术」，走的也是爆品路线。

2007 年 1 月，苹果发布初代 iPhone，乔布斯称这款搭载 2G 通信网络和 iOS 操作系统的智能手机领先业内五年时间，它从外形和操作方式等方面重新定义了手机，超过了当时所有手机制造商。

发布当年，iPhone 的销量为 139 万部，次年暴增至 1163 万部。此后一路增长，到 2018 年，iPhone 年销量是已经达到了 2.25 亿部。

特斯拉的 Model 系列车型，同样对「汽车」进行了大幅简化，其整车 OTA、自动驾驶和三电技术方面处于行业领先水平。Model 3 上市短短三年多，全球累计销量已经达到了 44.8 万辆。

伴随着不断增长的销量，特斯拉在产能方面正加快扩张步伐。

除了美国的超级工厂外，特斯拉已经在中国、欧洲建厂生产，这对于在全球市场提升汽车销量会起到重要作用。

未来如果保持品牌持续热捧，当产能逐步得到释放，成本下降促使销量提升，势必再次拉高特斯拉的股价。

1971 年出生的 Musk 今年即将迎来 50 岁生日，按照传统车企管理者的职业年龄，他至少还有 10 年时间带领特斯拉冲锋陷阵。

还记得前些天在公布完 2019 年第四季度财报和全年业绩后，Musk 马不停蹄地奔向了音乐工作室，自己作词发布了一首新歌「Don’t Doubt ur Vibe」（《不要怀疑你的气质》）。

看起来，这似乎是一个暗喻——不要怀疑特斯拉作为一家科技公司的气质。

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