据12月14日工信部公布的11月汽车产量数据显示,11月新能源汽车生产7.23万辆,同比增长6倍。2015年1-11月,新能源汽车累计生产27.92万辆,同比增长4倍。【专题|11月新能源汽车产销分析：当月创7万新高记录，全年将破35万辆】

1.分析和判断

(一)政策主导下11月产量再次超预期增长,上调全年产量预期至35万。12月14日工信部公布最新数据显示,根据机动车整车出厂合格证统计,2015年11月新能源汽车共计生产7.23万辆新能源汽车,同比增长6倍。2015年1-11月,新能源汽车累计生产27.92万辆,同比增长4倍。随着2015年底推广应用考核期以及补贴退坡的进一步临近,新能源汽车产销量四季度进入爆发式增长阶段,继10月产量超5万后11月产销再次超预期增长,突破7万辆大关。临近年底,各领域政策公布逐渐降温,但新能源汽车领域政策仍旧持续加码:关于电动汽车充电基础设施发展指南出台;充电补贴细则有望2016年年初发布;同时电力体制改革配套文件陆续发布,发售电侧将逐步实现市场化等。我们认为11月产量再次超预期增长主要受年底推广应用考核到期以及国家政策推动影响,这也可以从另一组数据得以论证:列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前六批的国产新能源汽车生产6.87万辆,占11月产量的95%。

往年产销数据显示新能源汽车市场在2013及2014年的11月均出现产销量下滑、并在12月爆发性增长,而今年新能源汽车11月仍维持高增长,行业景气屡次突破预期。预计12月新能源汽车将延续超预期行情,我们上调全年预期至35万。

(二)纯电动车型占比持续上升,商用车高增长背后下滑隐患突显。纯电动汽车在乘用车和商用车领域同时放量,占比稳步上升,其中纯电动商用车增速惊人;插电式混动车型增速放缓。具体来看,11月纯电动乘用车生产3万辆,同比增长7倍,纯电动商用车生产3.09万辆,同比增长18倍;1-11月份,纯电动乘用车生产11.72万辆,同比增长3.5倍,纯电动商用车生产9.01万辆,同比增长11倍。11月份插电式混合动力乘用车生产7509辆,同比增长2倍;插电式混合动力商用车生产3893辆,同比增长97%;1-11月份插电式混合动力乘用车生产5.30万辆,同比增长3倍,插电式混合动力商用车生产1.89万辆,同比增长90%。纯电动车型符合低油耗与环保的双重标准,且根据财政部《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》显示,在补贴方面纯电动车型受到了国家政策的明显倾斜。同时《锂离子电池行业规范条件》和《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》等政策的落实将从动力电池和充电基础设施两个领域缓和新能源纯电动汽车市场消费者的续航顾虑,助力纯电动汽车继续维持稳定增长。

相对往年数据,今年最突出的特点是纯电动商用车的惊人增长,其同比增长率达到了18倍。我们认为这是由于新能源公交车在推广达标压力下公交领域、政府部门的采购订单保持了高增长,同时调整公交油价的补助政策叠加催化了市场对于新能源商用车的需求。但同时应警惕,新能源商用车爆发性增长背后隐藏着企业补贴退坡前突击采购的隐患,下滑的传统客车市场需求无法支撑新能源客车长久的高增长供给,产能过剩忧患隐现。据财政部最新的补贴政策显示,2016-2020年新能源购车补贴相对往年将开始适当退坡;而调查显示新能源客车市场目前鱼龙混杂,存在补贴退坡前超额购车、资源浪费的现象。同时,2014年客车市场产能仅为25万辆,而今年各客车企业纷纷扩产,据中国公路学会测算,2015年客车产量已达70万辆,井喷的新能源客车市场背后产能过剩的忧患逐步呈现。随考核结束,明年一季度新能源汽车产销量有较大的可能出现下滑。

(三)地方政策加速推广,各车企部署十三五新能源规划

推广考核临近,地方政策加码推动年底产销高增长。截至今年9月,39个新能源推广应用城市(群)中,仅有上海、浙江、湖南、合肥、广东五个城市(群)完成推广目标,其中上海推广数量排在第一位,达到达3.48万辆,超出目标2.48倍。但长春、哈尔滨、沈阳、内蒙古等地目标完成率仍不足10%,总的目标缺口达15.4万辆。此外,陕西已提前超额完成淘汰黄标车工作全年任务。截止12月8日,全省淘汰黄标车75986辆,完成淘汰任务6.5万辆的117%。淘汰2005年底前注册营运黄标车24032辆,完成淘汰任务23191辆的103.6%。随着年底考核期的临近,预计各推广地区将在最后一个月加速落实推广政策,进一步促进15年年底新能源汽车产销放量。

资本涌入、抢夺市场份额,车企新能源汽车“十三五”规划发布。在系列政策因素的催化下,各车企纷纷在新能源汽车领域积极布局,公布投资扩产信息。进入11月以来,宝骏新能源基地预计2016年将军工投产旗下首款新能源车E100车身生产线,吉列知豆将于2016年正式在宁波投资30亿建设新生产基地进行30万台规模纯电动汽车及部分关键零部件生产。而随中央新能源汽车“十三五”规划公布后,各车企也纷纷按照顶层蓝图部署企业“十三五”规划。未来五年,仅八大统计车企合计将推出的新能源车型便多达91款,合计目标销量达到328万辆。

2.投资建议

临近年关,新能源汽车十二月数据有望再创新高。未来行业催化因素有:(1)充电桩标准出台;(2)年底考核期的最后冲刺;(3)动力电池扩产解决供应瓶颈。预计未来新能源汽车产量将持续超预期并带动产业链上下游全面受益。我们继续推荐关键零部件、充电桩及充电设备两条主线,推荐组合沧州明珠、万向钱潮、国轩高科、万马股份、易事特、特锐德、胜利精密。

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