截止5月10收盘，小康股份（601127.SH 重庆小康工业集团股份有限公司 下称：小康）的股价为61.26元，总市值达到790.98亿元；东风集团股份（00489.HK 下称：东风公司）的股价为7.11元，总市值612.61亿元。小康股份的总市值已经超过了东风公司，而东风公司正是小康股份的第二大股东，股比超过30%。

虽说两者一个为A股上市公司，一个为港股上市公司，所面对的估值体制并不相同，但子公司市值超越母公司市值的情况并不多，况且从销售量而言，二者也并非一个量级。

据双方公布的销量数据显示，在刚刚过去的四月份，小康的销量为24,368辆，同比增长了16.99%；1～4月，小康的累计销量为83,496 同比增长了24.44%。而东风公司仅在四月份就卖出了268,473辆是小康股份的11倍，1～4月，东风公司的累计销量为971,233辆，同比增长了60.06%。

但这并非是一个以体量论英雄的时代，资本市场更为看重的是发展前景，难道榜上华为大腿的小康，要比东风公司更具优势么？

“嗑药”华为的赛力斯

自今年上海车展，赛力斯华为智选SF 5正式登陆华为商城以来，小康便开始一路飙升，从今年1月20日，正式确认同华为合作之时，小康的股价还在15元上下，到现如今不到半年时间已经翻了四倍之多，增长速度远远超出了很多业内人士的想象。

在华为的加持之前，赛力斯是一个并不为人熟知的品牌，市场表现更是差强人意，这样的状态在很大程度上是因为其频频更名，从最初的SF motors到金菓EV再到现如今的赛力斯，期间浪费了不少传播资源不说，让消费者产生了不小的认知障碍，这在程度上阻碍了品牌的发展。

早在2016年，SF MOTORS就在美国硅谷正式成立了，先后收购了美国电池供应商InEVit和美国印第安纳州米沙沃卡AM General民用工厂，2018年3月，SF MOTORS在硅谷总部发布两款全新智能电动SUV车型分别为SF5、SF7。这要比同为增程式阵营的理想ONE早了半年多时间。

受制于“国产”“改名”等因素，SF并未取得应有的成绩，直至华为的到来，让其再度火了起来。两日订单突破3000辆，一周突破6000辆，登陆华为商城取得了立竿见影的成效，随着双方合作的深入，赛力斯华为智选SF 5的潜力也将逐步显现。

从华为的角度而言，抛掉荣耀、芯片受限，手机业务出现空缺的同时，华为也少了终端落地的载体，而智能汽车的出现让华为看到了希望，以供应商的角色切入汽车行业，再加上超过5000家线下体验店的支撑，既可以弥补自身“载体”缺失的状态，又能从汽车销售中分的一杯羹。

根据规划，赛力斯华为智选 SF5 计划 7 月底进入华为 200 家零售店，年底将扩展到 1000 家，届时该车型的销量也必将呈现一个持续向上的姿态，这或许也是支撑资本市场疯狂向小康股份注资的主要原因。

从长远来看，入住华为商城的将不单单是赛力斯一家，北汽极狐、长安、广汽都有可能进入华为的销售渠道，赛力斯的先发优势将大大降低。

其次，虽然销量有所上涨，但赛力斯能赚多少钱还是个未知数，同以往制造与销售“分开进行”不同，新造车品牌大都采用直营的模式，虽说目前销量不大，但所有的销售收入都将进入自己的腰包。换句话而言，华为将拿到了原本属于赛力斯直营店的利润，而接下来赛力斯直营店与华为之间如何区隔，也将是需要双方共同解决的难题。

除了赛力斯之外，小康旗下还有东风小康、东风风光、瑞驰汽车等汽车品牌，但它们的表现远撑不起现如今小康的超高市值，“嗑药”华为真的能够让小康进一步突飞猛进吗？

稍显“沉寂”的东风

同股价节节攀升的小康而言，身为第二大股东的东风显得有些沉寂，倘若目前东风已经完成登陆A股的计划，A股东风（目前A股东风股份601515为东风集团“孙公司”，与小康没有直接关系。）也或将出现联动效应。

但假设依然是假设，受制于投资环境的差异，身处港股的东风公司并未出现大幅度的波动，并且由于估值体系的差异，相同公司在A股的估值往往要高于港股，这也在一定程度上造成了当下，身为母公司的东风估值低于小康的现象。

其实，东风正在慢慢改变。

近两年来，东风雷诺、东风裕隆的失败、神龙的急剧下滑以及疫情突发的负面影响，致使东风陷入了颇为被动的局面，经过近几年的调整，东风正在重新出发。

自去年10月神龙汽车大会开始，神龙开始逐步复苏，东风日产和东风本田的表现颇为稳定，“东风大自主”混战的局面也正在发生改变，东风商用车更是稳中有升，全新的事业板块岚图也逐步开始扬帆起航……

就在此次上海车展之前，东风公司正式发布了“东方风起”计划，开启“十四五”新征程。“为用户提供优质汽车产品和服务的卓越科技企业”成为了东风公司全新的定位。不仅如此，东风还制定了3个“一百万”计划，到2025年，商用车、自主乘用车和新能源汽车销量分别达到100万，东风自主品牌规模进入行业TOP3。

更为值得一提的是，东风还确立在自主乘用车领域东风将重点打造东风风神、岚图以及一个全新高端电动越野品牌的发展路径，逐渐淡化风光、风行的影响，一改以往“东风大自主”混战局面。

抛开相对稳定的合资板块，自主品牌是最能彰显东风成绩的地方，现如今顶层设计已经明确，自主事业的发展也将开启新征程。

反过来细想一下，资本市场对于搭上华为便车的赛力斯极度热捧，那与赛力斯同源的岚图是不是被过度轻视了呢？毕竟东风与华为的合作早已经开始了。

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