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特斯拉的Model 3及其“中国工厂”正在发挥作用。 

北京时间10月24日，特斯拉公布了2019年第三季度财报。财报显示，特斯拉实现近一年来的首次季度盈利。财报发布后，特斯拉股价在盘后一度飙升20%，突破300美元，为2019年3月来首次。截至今天收盘，特斯拉股价为299.68美元，市值536.8亿美元。 

根据财报，特斯拉第三季度营收为63.03亿美元，较去年同期减少8%；净利润为1.43亿美元，较去年同期减少54%。此前市场预期特斯拉本季度每股亏损42美分，但实际每股盈利1.86美元，远远超出预期。 

在此之前，10月3日，特斯拉公布了其2019年第三季度交付数据：一共交付电动车9.7万辆，环比增加1.9%，其中Model 3的交付量7.96万，较上季度增加2.6%，成为特斯拉该季度交付的主要增长动力。 

特斯拉本季度的盈利出人意料。而这来自于特斯拉车型交付比例的调整：自2017年7月特斯拉开始交付Model 3以来，Model 3已经成为特斯拉销量的拉动利器，并带来了其运营效率的提高。此外，令人意外的还有特斯拉汽车业务毛利率的提升、上海工厂的提前完工、Model Y车型制造的提前，以及再一次强调36万辆的年交付目标将按期完成。

此前，韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯在10月18日的一份报告中称，特斯拉希望生产足够多的汽车，以满足交付预期，同时控制成本。他表示，“特斯拉的关键是要用盈利的商业模式来平衡实现这些目标的能力。” 

在财报会议上，马斯克总结第三季度为“It’s a great quarter”。这次，特斯拉可以说是打破了今年以来铺天盖地的质疑，真正做到了王者归来。

再次实现季度盈利

特斯拉2019年第三季度财报显示，调整后每股收益为1.86美元，此前市场预期为每股亏损42美分；第三季度收入为63.03亿美元，Refinitiv显示市场预期为63.3亿美元，去年同期收入为68亿美元。这也是该公司自2012年S型轿车投产以来的首次收入同比下滑。

GAAP下汽车业务的毛利率比上一季度增长393个基点至22.8％，截止季末，现金及现金等价物储备增长78%至53亿美元，主要来自3.71亿美元自由现金流的推动。 

这对于处在被市场普遍不看好的境况下的特斯拉来说，无疑是极大的鼓舞。

第二季度，特斯拉亏损3.9亿美元，营收和每股收益均不及预期，而市场也给出了最直接的反馈——财报发布当天，特斯拉股价盘后跌幅超过11%。从上市到如今的9年多时间里，特斯拉的盈利能力一直备受质疑，这让投资人的信心受到巨大打击。 

马斯克在Q2财报中表示，特斯拉预计将在第三季度恢复盈利，且2019年每个季度应该都能实现正向运营现金流。 

和同样盈利的去年第三季度相比，特斯拉营收和利润均出现下跌。但和上季度相比，特斯拉是在外界都不看好它的表现时，再次实现季度盈利。因此在财报公布后，特斯拉盘后股价涨幅一度超过20%，达到今年3月以来最高值。 

对于本季度的利润改善，马斯克总结了几点原因：产能加速带来体量的提升，Autopilot和FSD功能选装增加了收入，成本下降带来了运营效率的提升等等。

特斯拉汽车第三季度总营收成本为51.12亿美元，总运营支出下降至9.30亿美元，为一年来最低，同比下降16%，环比下降15%。 自2018年以来，马斯克至少宣布了三轮裁员，今年早些时候，特斯拉裁减了7%的全职员工，关闭了大部分零售店，并降低了汽车价格，以帮助弥补税收抵免优惠到期。此外，他还重组了业务部门，以应对利润率更高的车型销售放缓的局面。 

特斯拉在一份声明中表示，“运营费用处于Model 3投产以来的最低水平。因此，我们在第三季度恢复了GAAP盈利能力，同时产生了正的自由现金流。这是通过从我们的业务中削减大量成本实现的。”

Model 3打开市场

第三季度，特斯拉再度创造了其新的车辆交付纪录。财报显示，第三季度特斯拉总交付量与总产量分别达到了97186辆与96155辆，比今年第二季度的交付量95356高出1000多辆。 

其中，根据财报，第三季度Model S和Model X车型的交付量为17483辆，与去年同期的27710辆相比，下降36.8%。Model 3 车型的交付量为79703辆，与去年同期的56065辆相比，增长42.7%。在交付整车比例上，Model 3占比同样达到历史最高的82%。 

此前，在特斯拉10月初公布Q3交付与产量数据时，许多分析师担心Model 3在销量占比中一家独大会进一步稀释特斯拉的盈利能力，并预测特斯拉本季度仍将出现亏损，主要原因是Model 3的单价相较于X、S要低很多——Model 3均价仅为4万美元，而Model S与Model X均价则为10万美元。

在第二季度，尽管特斯拉交付量创造记录，但是由于相对较为便宜的Model 3销量的提升、利润相对更高的Model S和Model X在整体销量中的比例下降，导致汽车业务整体的利润率降至2018年以来最低的18.9%。 

由于在续航里程上，Model S和Model X与Model 3乃至其他竞争对手相比并不占优，今年4月底特斯拉推出新版的Model S和Model X，但这一次升级未能刺激Model S和Model X的销量重新回升。 

但从最新的财报数据来看，特斯拉的毛利从去年同期的20.6%升至现在的22.8%，虽然距同样实现盈利的2018年第三、第四季度的25%和23.3%的毛利还有差距，但随着特斯拉未来产能和销量的进一步增加，这一毛利率仍还有提升空间。

马斯克的“中国工厂”

特斯拉的未来产能和销量均和特斯拉正在大力布局的中国市场有关。 

特斯拉表示，该公司的两项重要举措较原计划提前：一、上海超级工厂已经提前启动试生产；二、Model Y的生产时间较原计划提前，预计到2020年夏季将发布Model Y。

上海工厂是特斯拉第一家海外工厂，被命名为“Gigafactory 3”。上海工厂的建立，主要是为了降低交通运输、生产制造与关税带来的购车成本，以吸引更多中国消费者。这次，特斯拉股价大涨的原因，一部分也要归功于上海工厂。15万辆产能的工厂一期工程，于2019年1月开工、仅用10个月的速度就已经建设完工，这在很大程度上，提振了人们对于这家公司在中国市场的信心。 

尽管中国电动汽车市场总体疲软，但特斯拉的交付量却激增。中国的电动汽车销量在7月和8月连续两个月下降，下降的原因一方面是因为新能源电动汽车补贴的逐步取消；另一方面，市场放缓及企业自身发展问题，导致多家新造车企业都处在水深火热之中。

但对于特斯拉来说，由于政策的限制，此前并未享受过这些补贴，而补贴的取消正在为特斯拉与其新造车企业拉平竞争环境。特斯拉最近的一系列动作，显示其正在中国进行下沉营销。中国是特斯拉在全球范围内的第二大市场，特斯拉一旦国产，车辆销售潜力巨大。 

此前，马斯克给特斯拉设定的2019年交付目标是36万辆至40万辆。特斯拉前三季度总共交付车辆35.52万辆，目前距离目标仅10.48万辆。依照特斯拉预计的第四季度交付情况，不出意外应该能顺利实现年交付目标。

不仅如此，马斯克还希望特斯拉不仅是一家汽车公司，更是一家能源企业。他为特斯拉设计了围绕电动汽车的全生态链，包括电池组设计、软件开发、汽车生产、部件制造、基础设施管理、网站与展厅销售、售后服务等。 

财报显示，特斯拉已经推出了新的能源产品——特斯拉Megapack，容量高达3MWh的储能设备。这一产品带来了更快的装机速度，以及更少的部署成本。

当然，王者归来之后，特斯拉能否继续在疲软的车市里逆势增长？能否继续维持目前的盈利能力？能否如愿完成年度目标？这些仍是让投资者担心的问题。但对于特斯拉来说，未来的野心可能会比眼前这些问题，更加重要。

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