空前的销量下降预示着汽车行业陷入衰退

进入2019年下半年，中国轻型汽车市场几乎没有恢复增长的迹象。去年7月，中国汽车销量遭遇了首次同比下降，持续到2019年4月，中国汽车市场销量持续萎缩。今年1月至4月，中国轻型汽车批发销量同比下降12.4%，降幅达两位数，进一步影响了2019年的增长前景。随着5月份销量预计将再次出现大幅下滑，这是自本世纪初销量加速增长以来，中国汽车市场首次陷入衰退。这种销量紧缩是广泛的，几乎影响到所有细分市场以及所有销售地区。

经过了1月至3月为期三个月的停火后，中美贸易战即将再次打响，IHS Markit将2019年和2020年的经济增长预测各下调了0.1%，分别至6.2%和5.9%。根据我们当前的估计，美国宣布自5月10日起，对从中国进口的2,000亿美元商品加征关税，新一轮贸易战将对中国经济产生明显影响；然而，这不会动摇中国经济扩张的根本动力。中国政府极有可能加大刺激措施力度以支持经济增长。这将在一定程度上抵消关税上调的短期负面影响。现有的消费者信心指数也显示，近期汽车销量下滑与消费者信心指数几乎没有关系。中国国家统计局公布的数据显示，主要消费类别增长强劲。总体而言，2019年1月至4月，消费品零售总额同比增长8%。食品与饮料、耐用消费品、服装、建筑装饰等重点消费领域均呈现增长。汽车市场的衰退显然在整体经济增长的背景下是一个例外。

IHS Markit最新分析显示，一系列影响因素导致了市场扭曲，并给中国汽车市场踩下了刹车。IHS Markit在调整对中国汽车销量预测的建模过程中考虑了小排量汽车税收优惠政策的变化、所得税和增值税（VAT）削减、国六排放标准的实施以及经销商库存波动等市场力量和中美贸易战等因素。以下是一些密切研判的关键影响因素。

市场从增长到早期成熟阶段过渡

根据我们的分析，中国汽车市场正在从增长阶段向“早期成熟”阶段过渡。首次购车带来的需求已经推动中国汽车市场经历了20多年的扩张。不过，当市场进入发展期的过渡阶段时，中国汽车销量增长将达到顶点。如今，销售增长势头对于价格调整等市场活动以及减税等政府激励措施更为敏感。在转型阶段，汽车更新换代的速度将在支撑市场增长方面发挥更大的作用。更具体地说，我们预计汽车销售对GDP或人均收入增长的弹性将低于过去。不过，这一因素已经在我们之前的预测中有所考虑，它并不是市场下跌背后的唯一力量。

打击非传统融资对成交量预测的影响

在我们最新的研究中，我们对“非传统金融”的作用进行了更为深入的研究，以进一步了解其对汽车销售的影响。包括“p2p网络借款”在内的第三方融资是中国影子银行体系的一部分。这种非传统融资方式在2016年至2018年间有效地提前了的未来汽车需求。我们估计，在2017年的高峰期，此类“第三方融资”可能将汽车销量推高了约120万辆。然而，随着政府逐渐收紧这些非法借贷，泡沫最终破裂。到2019年4月，p2p借款总额较2017年下降了约65%。在这场动荡中，大量私人贷款机构遭受了投资损失。汽车金融领域缺乏融资渠道的因素也需要进一步评估。在我们的模型中，与2017年峰值相比，基于上述因素导致2018年销量减少约为50万辆，2019年销量减少约为90万辆。然而，由于此类金融杠杆缺乏透明度，除了进行大致估算之外，很难进行更为详细的估算。

国六排放标准提前实施引发混乱

中国最新乘用车销售数据也受到了一些省份的拖累，这些省份计划在2019年7月之前提前实施国六排放标准，比国家原定计划（2020年7月）提前了一年。上海、重庆、天津、江苏、海南、河北、广东等中国主要城市和省份已确认将于2019年7月提前实施新的排放标准。新排放标准的实施开启了各大城市国五标准汽车的新一轮库存清仓工作。单是大规模去库存，就可能导致4月、5月和6月的批发订单减少多达10%。据估计，排放标准提前实施在2019年对批发销量的影响将达到70万辆。