从2016年第3季度末到2017年第2季度末，仅仅三个季度，特斯拉的库存从14台增至8822台，未售出库存的价值超过10亿美元。

去年8月，特斯拉宣布当时的全球销售和服务总裁Jon McNeill将获70万美元的奖金，激励其在2017年底前减少特斯拉库存(以及完成其他一些指标)，具体的目标数字从未披露。

我当时对这份声明提出质疑，本职工作何必要给他这么多奖金? 我认为这不是激励奖金，实际上是“员工留任奖金”（“ERB”），是通常用来让关键员工在离职前留任的做法，直到他们的离开不会带来潜在危害，或者给公司更多时间去寻找替代者。McNeill必须在特斯拉呆到2017年12月31日，才能拿到奖金。那时正是Model 3刚刚起步，McNeill离开是特斯拉最不希望的事。

我并没有将爆炸性的未售库存归咎于McNeill。当时马斯克负责生产部门的运作，他需要每个人都相信特斯拉必须满负荷运转，才能满足他大肆吹捧的有关“需求”的情节。我认为这是一个错误。在制造业中，应根据实际订单需求提高和降低产量，这有助于控制成品库存。但马斯克并没有承认特斯拉制造了太多的汽车，而是强行向McNeill提出了去库存要求。削减库存的唯一办法是大规模打折，后来McNeill终于被允许这么做了。到年底，麦克尼尔已经将库存缩减了6000多台，但由此造成的损失是创纪录的，而所有这些都可以通过更好的决策来避免。正如预测，McNeill离开了公司。

历史总是重演

从那以后，我一直在跟踪未售出的库存。一般来说，优秀的管理者会从错误中吸取教训，并尽力避免重蹈覆辙。马斯克似乎并非如此。特斯拉是否是在6月最后几天完成20万的交付目标已引起争论，现在未售出的库存是另一个问题。         

这个表格的原理是这样的:特斯拉在每个季度结束后的几天内会报告三个关键数字:生产、交付以及在途中、预计下一季度交付的汽车数量。对ModelS和ModelX而言，今年第二季度这三个数字分别是24761、 22300和 3892台，但我们需要从第二季度交付的数量中减去在第一季度已生产好的数量，来得出第二季度实际生产并交付的数量。

数学公式为:22300 - 4060 =18240，这才是在第二季度的净交付量。

因此，如果我们减去这个数字，以及在第二季度已生产好但在第三季度才能交付的量，会得出生产了多少富余的产品： 24761 - 18240 - 3892 = 2629.将这些添加到剩余库存中会得出，截至6月30日，仅Model S和 X就积压了多达6600台的库存。

有人会认为Model 3可以免受这种管理不善的影响，并非如此。以下是自去年夏天开始生产以来Model 3的情况，有1477台库存。

如果我们把这两个数字加起来，到6月30日为止，特斯拉的库存中有8077个未售出或未分配的产品。几乎回到去年的这个时候的库存水平。以2018第一季度的平均交付价格(每台12.5万美元)来算，超过10亿美元的现金被闲置。目前现金对特斯拉至关重要。

利润之路

马斯克承诺今年下半年实现盈利。特斯拉在2019年之前会保持这种库存的增长，并且避免对S和X车型的库存打折吗?这些设备的生产成本必须在2018年覆盖，这会耗尽运营的现金。马斯克还承诺，在第三季度和第四季度都将拥有积极的自由现金流，但特斯拉无法双管齐下。在我看来，特斯拉没有足够的现金来处理越来越多的未售出汽车。当我们下个月看到第二季度的财报时就会知道，特斯拉在第二季度肯定已经消耗了大量的现金。

马斯克非常明确地表示，要想让特斯拉持续盈利，Model3周产量必须达到5000台。我估计可能一个季度还行，就像2013年和2016年那样，但连续两个季度盈利很难。

如果特斯拉能像几天前那样变出花样来，那我的预测有可能是错的。6月23日，特斯拉宣布在7月1日之前下订单的买家有权免费使用车内联网服务Premium Connectivity，该服务的费用为每年100美元。特斯拉利用这一策略来吸引订单效果明显。每一份订单将收取3500元不可退还的定金。（注：据报道，特斯拉6月底向北美所有Model 3预订者发送了电子邮件，通知已经预付1000美元订金的用户，再支付2500美元。购买者可以在3天内取消订单，获得全额退款。此后不予退还。

6月采取这样的做法，可使特斯拉获得巨额现金注入，也可使第二季度的数据更好看。从7月1日开始，特斯拉预计将在“宽限期”后从这些订单中获得一大笔收入，第三季度的额外收入可能高达3.5亿美元 (3500美元x约10万北美订单)。 第二季度获得现金，第三季度获得收入，了不起！但这都是会计部门的功劳。

管理风格

到今年年底，特斯拉股东们可能会希望投票决定将首席执行官和董事长的职位拆分开。自5月初的电话会议以来，多个事件让我们看到马斯克的管理风格，特斯拉高层的巨大变动是马斯克担任CEO的直接结果。

里根(Ronald Reagan)让我非常钦佩的一点是，他是第一个承认自己并非无所不知的人。为了弥补这一点，他身边都是很有才华的人，他善于听取他们的建议。我不确定马斯克是否愿意倾听别人的声音，他经常在他们说话时插入自己的观点。这是非常不专业的，这降低了高管们发表意见和提出新想法的意愿。

在库存方面，马斯克必须明白，他必须根据需求限制生产。他的“我创造，所以我卖”的态度8年都没奏效了，没有理由期望它在未来会起作用。销售情况可能会迅速改变：特斯拉面临中国征收的40%的关税，新当选的加拿大安大略省省长取消了碳排放限额及交易，取消了Model3买家的1.4万美元退税。如果安大略省已有大量汽车上市，它们可能会在滞销相当长一段时间，或者特斯拉需要付出额外成本将它们转移到其他省份。大量未售出的库存是一个巨大的负担，特别是如果库存在错的国家。

此外，特斯拉不该在生产数据上用力过猛，因为这迫使员工在被解雇的高压下工作，可能导致优秀员工的流失。特斯拉的客户为一台汽车支付不低于5万美元，他们理应有更好的待遇，不能指望未受到良好培训的员工装配汽车。从上周的内幕报道来看，特斯拉更像是一个马戏团，而非精心编排的交响乐。从股市表现来看，投资者似乎对此表示赞同。

近一年来，马斯克一直在告诉大家，特斯拉可以在弗里蒙特的工厂里生产5000台Model 3和2000台S和X，而且最近这种持续生产水平将使下半年实现盈利。为实现生产目标，在六月的第一个星期，特斯拉突然将另一条生产线放在一个停车场的帐篷里。据称它们在这里生产了5000台Model 3中的1000台。特斯拉何以如此严重错估工厂生产？今年4月，我们了解到工厂里一个昂贵、复杂的输送系统必须被拆除，这将给第二季度带来金融上的打击。Nummi（注：从1984 年到2009年，该工厂归属于丰田创立的新联合汽车制造公司“NUMMI”）每年在Fremont的工厂里生产近40万台车，没有出现任何混乱。在马斯克的领导下，若不是员工和生产线24小时连轴转，特斯拉无法每周在同样的空间内生产6000辆汽车。特斯拉已经造了7年的车，混乱早该结束了。

所以，Model3是否已经达到了5000台周产能的目标?很明显没有。周二他宣布了新的里程碑，即在8月底前使Model 3的周产量达到6000台。特斯拉可能还需要一个停车场来支帐篷来放生产线，招聘也会增加。我想接下来会强制拼车，因为员工没有足够的空间来停放他们的私家车了。

结论

特斯拉与买家之间的透明度和沟通亟待改善。截至7月5日，人们仍然不知道特斯拉是否在6月份达到了20万美元的交付量，或是在7月头几天达到了。为什么要让成千上万的买家蒙在鼓里?如果订购AWD导致交货延迟到9月30日后，动力传动系统的成本可能上升到7750美元。

特斯拉需要回归到“打造优质产品”的初心来，在投产时宣传。相反，特斯拉的重点似乎放在了意在推高股价的决策和公告上。很少有公司会宣传两到三年后将要销售的产品。特斯拉这样做是为了从规模越来越大的预订金中获得现金。危险在于这条渠道畅通无阻。除非特斯拉继续发布新产品，否则到2020年它必须开始交付第一代Roadsters时 (特斯拉已为此收取了25万美元的购买费用)，可能就没有钱来造这些车了。这种大规模地“拆东墙补西墙”很难可持续。

特斯拉所需要做的就是以越来越快的速度生产高质量的汽车，最终满足需求。早期的Model 3预订者已经等了两年多的车了，大多数人现在仍然忠实地站在马斯克的身后。但如果特斯拉交付七拼八凑的车，或导致消费者增加成本，这种支持可能很快就会消失。如果发生这种情况，高盛David Tamberrino设定的195美元的价格目标可能会成为特斯拉多头的一厢情愿。

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