汇川是工控转型新能源汽车电驱动相对较为成功的一家供应商。

电驱动领域里，百来家企业抢食不过百万辆电动汽车的需求量，竞争异常激烈。而汇川就在其中占据了一方天地。

凭借着持续跟进的产品和低价战略，它拿下了国内海外一批客户，拓宽市场。但另一方面，与外资和其他自主的竞争，也让它面对毛利率的下降风险。

毛利率有下降风险

2020年上半年，汇川技术实现营收47.84亿元，同比增长75.95%，实现归母净利润7.74亿元，同比增长94.33%，实现扣非归母净利润7.02亿元，同比增长104.12%。

它的营收来自于三大主业，工控、电梯和新能源汽车，是汇川营收的主要来源。

占大头的是工控和电梯，半年营收43.59亿元，比重在91.12%。它们也是它的利润奶牛，上半年毛利率41.68%，高于新能源汽车和轨道交通。

新能源汽车和轨道交通贡献营收4.24亿元（同比下降7.61%），占整体营收的8.88%。该部分业务的毛利率为20.61%，相比去年同期降低1.47%。

汇川分析毛利润下降的原因： 在与外资品牌的竞争过程中，它依靠差异化的产品、行业解决方案、本土化的服务、较低的成本等优势取得了一定的市场地位，并使公司产品的综合毛利率保持较高水平。 但如果外资品牌调整经营策略、加大本土化经营力度，它面临的竞争势必加剧，从而导致毛利率下降。

根据半年报，汇川整体新能源汽车业务实现销售收入3.29亿，同比增长约46%，其中新能源乘用车、物流车业务实现快速增长，新能源客车业务出现下滑。

而在报告期内，新能源汽车&轨道交通订单量4.27亿，相比去年同期的5.98亿同比下降28.62%。无疑上半年疫情导致的新能源汽车市场波动影响到上游供应商的订单。

汇川指出，新能源汽车领域发展前景广阔，但因行业处于发展初期，产业格局尚未定型，产业政策仍需完善与调整。近几年，新能源汽车产业政策出现了较大调整，对新能源汽车行业产生较大影响，其新能源汽车业务的盈利水平也出现下降。若新能源汽车产业政策进一步调整或市场竞争进一步加剧，则会进一步影响新能源汽车业务的经营质量与盈利水平。

高投入下的产品开发

汇川一贯保持着高研发投入， 研发费用占收入的比例保持在10%左右 。而且每年的研发均没有资本化，投入很实在。

今年半年它在研发上投入5.04亿元，相比去年同期增加36.05%，但占营业收入的比例从13.63%降到10.54%。研发人员的数量增加25.04%，到2,392人，但数量占比减少到19.98%。

截止6月30日，汇川仍正在进行16项研发项目。其中 与新能源汽车相关的有新一代集成式乘用车动力总成，处于客户平台车型工装样车验证中 。同期已达成或已调整的研发项目共有6项，其中新一代电动大巴空调专用驱动器处于中试阶段。

除了上述信息，汇川技术在半年报里展示了一些更详细的产品开发信息。

新能源乘用车领域， 电源产品11Kw多合一产品进入B样阶段，6.6Kw多合一产品进入C样阶段，预计明年开始批量；混合动力电机及电控、高速发卡电机进入B样状态；第三代总成三合一产品完成B样开发，预计年底批量交付；第四代总成产品完成概念设计，进入详细设计阶段。

新能源商用车领域，针对重卡和环卫等新兴市场，它在第三代多合一平台产品基础上进行定制开发，产品已经进入B样阶段，预计明年年初可以批量交付；布局新一代微面总成产品，产品预计明年批量投向市场。

正在开发或已经开发的产品丰富了它的新能源汽车驱动产品线： 它从电控起步，到与瑞士BRUSA合作研制电机，并且跟随市场需求的变化外购减速器形成三合一电驱动 。

紧跟需求的新产品是它在激烈的新能源汽车市场拿下更多客户的关键。

客户开拓的“三部曲”

整体来看，汇川的客户开拓都呈现出递进升级的状态。

结合工信部产量数据及汇川此前发布的信息，今年6月份，汇川动力获得欧洲车企新能源汽车平台定点的产品，供应第三代驱动电机控制器。根据产量数据，它的电机控制器已经应用于传祺、金杯、金康、理想、五菱、威马等乘用车品牌的车型中。另外，汇川的电源三合一已获多款国内自主车型定点。

汇川半年报对定点项目也有所披露：在新能源乘用车领域，在TOP客户项目定点方面，电机、电控和电源等产品均取得一线主机厂平台项目定点。

整体来看，它的客户从威马、东南、猎豹，到广汽，解决“要进入主流车企供应商，得先有量；要有量，得先进入车企供应链”这类先有鸡还是蛋的问题。

今年6月份的欧洲车企定点代表着它的客户拓展走到了第三阶段： 第一阶段发力造车新势力和二三线车企；第二阶段进入主流自主车企供应链；第三阶段打入海外车企供应链。

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