近日，航天机电(600151)、天龙股份(603266)、艾可蓝(300816)等多家上市公司在交易平台上回应与“国六”排放标准相关的话题。与此同时，随着“国六”排放标准的正式实施逐渐进入倒计时，相关概念股近期也表现异常活跃，多只个股迎来大涨，其中艾可蓝更是在6天内斩获5个涨停板，数次登上龙虎榜。

对此，证券时报·车资本联系了艾可蓝的相关负责人，对方表示近期接待了众多机构调研，不太方便对外透露更多与公司业务相关的情况。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树告诉证券时报·车资本，国六标准的实施，对零部件企业的影响较大，从去年起这种影响就已得到充分体现。在7月1日国六排放标准正式实施后，与后处理相关的上市公司会获得良好受益。

“最严苛”标准来袭

5月15日，生态环境部、工业和信息化部、商务部、海关总署四部委联合发布《关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告》（下称《公告》）。按照《公告要求》，自2020年7月1日起，全国范围实施轻型汽车国六排放标准，禁止生产国五排放标准轻型汽车，进口轻型汽车应符合国六排放标准。

国六排放标准的提出始于2016年，彼时生态环境部、国家质监总局联合发布《轻型车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》，并且根据不同的标准限值要求，制定国6a和国6b两个阶段依次实施轻型车国六标准。要求2020年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合标准国6a阶段要求，2023年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合标准国6b阶段要求。

与国五标准相比，国六标准对排放限制的要求更为严格，试验项目也明显增多，各项考核指标也更加严格。正因如此，国六也被称之为目前“最严苛”的排放法规。

2018年6月，国务院正式印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，要求2019年7月1日起，重点区域（京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原）、珠三角地区、成渝地区要提前实施国六排放标准。按照要求，上述区域在售国六产品实施过渡期PN限值为6.0×1012个/km。在2020年全面实施国六标准后，PN限值应为6.0×1011个/km。

部分地区国六标准的提前实施给2019年的汽车市场带来一定冲击，不少经销商都集中赶在7月前降价清理库存。受国五国六切换的影响，2019年的汽车市场也自7月份开始产销下滑幅度极具增大。

中国汽车工业协会常务副会长、秘书长付炳锋告诉证券时报·车资本，我国设置的排放法规的考核标准已远远超过欧美。但令人欣慰的是中国的车企均顶着巨大的研发和成本压力积极地推进技术的升级，很多整车企业都选择跨过国6a标准，一步升级到国6b。

不过，付炳锋也特别强调，从现实的角度来看，目前我国在排放考核上的这跟“弦”已经绷得太紧了，尤其是受疫情影响，很多车企无法按照预期的规划进行试验和生产，应对考核的压力是非常大的。

正因如此，4月29日，国家发改委、工信部、财政部、生态环境部等11 部门联合发布《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，明确国六PN限值延期实施的消息，按照新的规定，对轻型汽车（总质量不超过3.5吨）国六排放标准颗粒物数量限值生产过渡期截止时间已调整为2021年1月1日前。

有行业专家指出，在经历去年一年的试水，以及今年政策上予以的PN限制考核延期后，整车企业应对今年全年实施的国六标准应该会比较坦然。证券时报·车资本了解到，实际上，2019年，广东省、北京市、上海市等16个省市区已经提前实施了国六标准。市场上新生产的97%以上的轻型车均是国六车型。因此，今年7月1日的全面实施，对于整车企业和经销商的影响并不大。

广汽乘用车内部人士告诉证券时报·车资本，目前公司旗下的车型基本切换为国六标准，因此并不会因为标准的全面实施而感到太大压力。

相关概念股明显受益

虽然国六排放标准对行业的影响比较有限，但却在资本市场掀起了“巨浪”，尤其是那些相关的概念股，近期均呈现强劲涨势。证券时报·车资本统计了15支概念股，近20个交易日内的平均涨幅为22.88%。其中，艾可蓝涨幅达49.98%；隆盛科技(300680)涨幅为11.56%；奥福环保(688021)涨幅为62.80%；龙蟠科技(603906)涨幅为63.24%。

资金流向方面，6月份以来多只概念股呈现大单资金净流入态势，其中龙蟠科技月内收到1亿元以上的大单资金追捧。

与此同时，多家上市企业主动在互动平台上回应投资者对于“国六”标准提出的相关问题。

其中，航天机电通过互动平台表示，国六阶段机动车污染物排放标准更多是对发动机技术提出要求，公司热系统业务中涉及的中冷器、水箱产品的设计、生产和开发均与对应车型发动机相匹配，且公司也正在为多款国六车型供应产品。

天龙股份在互动平台表示，在国六排放标准方面，公司已与大陆集团、博世集团、麦格纳等行业头部客户在汽车电子水泵、电子控制单元零件等产品领域开展合作，主要间接供货给上汽大众、一汽大众等整车厂，随着国家国六排放标准的实施，会对公司相关业务增长会带来发展机会。

格林美表示，报废汽车尾气催化器是铂钯铑等贵金属的精矿，回收价值极大。公司通过引进国外先进技术，能有效解决废催化剂的回收处理难题，实现废催化剂中贵金属的资源化利用。公司在武汉、天津等地建设世界先进的报废汽车回收处理与整体资源化工厂。国六排放标准的实施，将加速汽车的更新换代，给公司报废汽车产业和尾气催化剂回收产业带来广阔发展空间。

崔东树认为，国六标准对零部件企业的影响，从去年就得到了充分体现。由于国六标准的严苛要求，需要企业增强对后处理方面的投入。这对于相关的零部件企业而言，可以进一步提高市场的竞争活力，进一步在技术上有所升级，同时因国六而带来的巨大市场，也为相关企业提供了一定的议价机会。总体来说，对那些与后处理相关的上市企业而言，是明显受益的。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林告诉证券时报·车资本，在国五排放标准实施阶段，在后处理方面很多领域是由外资企业主导的，但到了国六实施阶段，很多相关企业的技术进步很明显，再加上国六法规实施所带来的增量空间，有望让国产的零部件企业获得更多市场机遇。

光大证券指出，国六升级对尾气排放做出更为严格的要求，将直接带动汽车、有色、机械、化工产业链部分产品的需求量显著提升。

千亿市场待挖掘

显然，无论是对汽车行业还是资本市场而言，国六排放标准的实施带来的影响都是不可低估的。有机构预计，汽车国六排放升级，后处理行业的价值量将陡增，相对于国五的600亿左右的市场增量，国六有望激发后处理领域的千亿市场。

据了解，汽车尾气后处理产业主要包括载体厂商、催化剂涂覆厂商和封装厂商，它们将共同完成尾气后处理系统的制造。

天风证券分析称，国六标准在对企业提出更高技术要求的同时，也带来了整体尾气后处理的行业扩容，从价格上看，排放标准越高，满足其要求的产品则越昂贵，在发动机成本中所占比例越高。

一汽资本控股有限公司研究中心新能源首席研究员宋伟博告诉证券时报·车资本，国六政策的全面实施，充分体现了国内机动车排放限制趋严之大势。对于汽油车后处理系统，国六对比国五需要在用三元催化转化器TWC之上再增加汽油机颗粒捕集器GPF。而柴油机尾气污染物含量高，需要同时使用多种后处理装置。目前对于重型柴油车目前的主流方案为SCR+DPF+DOC+ASC。在宋伟博看来，随着国六逐步推进，GPF、DOC和DPF等零部件将成为必选部件。

而这也将促使汽车后处理系统的单车价值量的显著提升。光大证券的一份研究报告显示，汽车后处理系统单车价值量显著提升，具体会表现为两个层面，一是同样部件中催化剂用量增加；二是，需要多类装置串联使用。

以催化剂为例，在光大证券看来，随着国六标准实施，汽油车尾气催化剂载量也将明显提升，预计钯金用量将增加40%，铑金用量增加50-100%。根据测算，预计2020年国内尾气处理行业铂金用量可达到5.03吨，2021年铂金用量可达到5.68吨。

招商证券预测显示，国六标准升级带来尾气处理系统单车价值量大幅提升2-3倍，对应市场空间约为1000亿左右。

证券时报·车资本注意到，在行业普遍看好国六实施对概念股影响的背景下，多家机构给予国六概念股中相关个股的评级为“买入”或“增持”，其中艾可蓝近半年内获得3次买入评级。

有业内人士判断，国六排放标准带来的需求机会并非短期爆发的，而是具有持续性的，它没有显著的周期性，但却可以给予较高的估值。对此，招商证券判断，产业链的利好顺序应为：中游优于上游优于下游，成本低国产替代能力强的优先。

崔东树告诉证券时报·车资本，按照最新的考核标准，6.0×1011个/km的PN限制考核已有了半年的缓冲期，等到恢复考核后，预计会为那些提供后处理装置的企业带来更好的机遇。

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