近日，“汽车金融第一股”易鑫集团和汽车金融服务科技平台灿谷，相继发布了2020年中期业绩报告。两家在汽车金融行业内颇具代表性的上市公司，在今年上半年或因疫情影响，都出现了交易量和净收入的大幅下滑，资产质量明显下滑以及逾期率明显上升。

　　易鑫和灿谷上半年的市场表现，或许可看做汽车金融行业的缩影。自去年开始，国内汽车金融行业开始降温，今年疫情暴发进一步恶化了市场状况。有业内人士认为，这是此前汽车金融行业高速发展埋下的风险，在疫情冲击下的加速暴露。

　　■ 易鑫、灿谷上半年收入大跌

　　首先从交易量上看，易鑫、灿谷均出现大幅下滑。其中，易鑫上半年汽车融资交易总数为12.1万笔，相对于2019年上半年易鑫总放款台数28.5万台，同比下跌58%。其中新车交易量下滑52%，二手车下滑66%。而通过贷款促成的服务和通过自营融资业务则分别下滑37%和85%。灿谷也不例外，2020年二季度，灿谷促成的新增汽车贷款总额为49.46亿元，去年同期为61.55亿元，同比下跌19.6%。

　　受交易量下滑影响，两家公司的收入和净利润也出现波动，其中易鑫已经全线亮红灯。财报显示，易鑫上半年核心业绩数据几乎全线为负。其中，收入约为16.24亿元，同比下滑49%。核心业务收入方面，贷款促成服务为4.62亿元，同比下滑45%；融资租赁服务11.11亿元，同比下滑47%；其他自营服务下滑92%。毛利率则几乎腰斩，2020年上半年仅为7.35亿元，去年同期为15.3亿元。净亏损达到10.53亿元，去年同期实现盈利1.23亿元，由盈转亏。

　　灿谷方面，2020年上半年总收入（营业额）为5.20亿元，去年同期约为6.88亿元，下滑24.4%。核心业务收入也明显下滑：2020年二季度贷款便利化及其他相关收入1.43亿元，去年同期为2.23亿元；今年上半年约为2.64亿元，去年同期高达4.59亿元。净收入方面，上半年为3554万元，去年同期为1.69亿元，大幅下滑近80%。仅二季度，灿谷净收入也从去年的9459万元下滑至今年的7023万元。

　　除了业绩下滑，疫情还给两家上市汽车金融公司带来了资产质量的恶化。其中，截至2020年6月30日，灿谷所有已完成并在存续期的汽车贷款的M1+以及M3+逾期率分别为1.59%和0.84%。虽然环比有所好转，但与去年的0.72%和0.30%相比，增幅分别达到120%和180%。

　　与此同时，截至报告期末，易鑫所有融资交易（包括自营融资租赁服务及贷款促成服务）180日以上逾期率及90日以上（包括180日以上）逾期率分别为1.40%及2.46%，而去年年底相应数据仅为0.33%和1.3%。

　　■ 融资租赁带动营收

　　从两家头部企业的数据来看，上半年汽车金融行业数据可谓惨烈，从细节处着眼，能发现更多问题，“易鑫专注于主营业务，灿谷已经开始向外布局了。”车咖院创始人兼首席执行官黄成伟分析，以易鑫为例，2020年总收入同比下降49%，其中助贷业务下降了45%，融资租赁业务下降了47%，两项主营业务降幅相近，说明没有能增加收入的更好业务，整体收入的降幅就会较大。

　　反观灿谷，2020年总收入同比下降24.4%，其主营业务为三大板块。第一部分助贷业务下降42.56%，与易鑫的下降幅度接近；第二部分融资租赁业务下降0.06%，相当于与去年持平；而后市场业务逆势实现了34.19%的增长。“后市场业务增长来源于哪？很明显，助贷业务没有衍生利润，只有融资租赁能带动后市场的收入。”黄成伟说。

　　他进一步分析，这说明灿谷在重点发力融资租赁，一方面保证了疫情冲击之下，融资租赁业务没有大幅缩水，另一方面也带动了后市场收入的大幅提升，如此能抵消一部分助贷业务的下滑，所以整体利润降幅也能得到有效控制。

　　尽管两家企业上半年业绩不尽如人意，但随着二季度社会经济活动及车市的逐渐恢复，两家企业的业务也在改善，二季度的交易量、收入等财务数据多数都实现了环比增长，呈现不断回暖的态势。易鑫在财报中也提及，待控股股东易车与腾讯等买方团的合并生效后，买方团将触发对易鑫的全面强制性要约，而易鑫仍将保持上市地位，并有望借此强化和巩固自身在行业中的领导地位。

　　不过黄成伟分析，重组对易鑫的影响是正面还是负面暂难下定论，主要看大股东对易鑫的定位。如果还支持其目前的行业定位与产业模式，并输送相关资源，会助易鑫一臂之力；但如果大股东对其定位进行调整，则未来很难判断。

　　灿谷方面则表示，二季度收入超过公司之前所给出的预期上限近10%。下半年将继续精进以保险促成为主的汽车后市场业务；深耕基盘助贷业务；继续在汽车交易促成业务领域发力；继续推进运营效率的提升。

　　黄成伟判断，灿谷一直以来的发展定位都非常明确，“我尤其看好灿谷在后市场的布局。从成熟市场经验来看，后市场的未来非常有潜力，前几年不少互联网公司想吃后市场这块大蛋糕，但都无从下嘴，而灿谷无意间找到了最佳切入点——融资租赁。”

　　■ 盲目扩张后遗症显现

　　事实上，营收下滑、不良攀升、资产减值并不是两家上市企业面临的问题，更是今年上半年汽车金融行业的普遍现象。归根结底，黄成伟认为，前几年汽车金融行业大规模发展，很多公司急于求成，降低了风控标准，利用资金优势抢占了不属于他们的客户群体，为后续发展埋下了隐患，导致资产状况已经处于崩坏边缘，疫情只是加剧了不良和逾期。今年上半年，行业基本陷入焦头烂额、疲于奔命的补救状态。

　　亚太财产保险有限公司汽车金融部总经理穆海龙也认为，经济下滑，疫情影响，购买力降低势必会造成市场整体的需求被压制，消费者需求趋于理性，不成熟市场的过度开发会带来一系列贷后管理问题，对于存量市场和客户的持续服务能力不足，原有业务规划无法落地都会产生问题。

　　他判断，汽车金融行业正酝酿着一次从粗放型向精细化管理的调整过程。互联网金融前期的蓬勃发展，把汽车金融市场的消费欲望开发出来了，同时也通过金融科技的发展推动了行业的进步。但亦暴露出了很大问题，最主要的就是将金融市场的节奏打乱了，一些不可动摇的底线打破了。所以上半年汽车金融市场释放出的信号就是——供给侧改革。

　　供给侧改革的特点就是：去杠杆，即回到初心，坚决甄别客户；去产能，供给方优胜劣汰重新整合；降成本，通过结构性调整来提升效率，提升服务质量和管理能力，从而整体降低融资成本；补短板，风险和资产管理能力必须提升。“如果按照这个思路去思考和调整，也就能看懂汽车金融市场的变化了。”穆海龙说。

　　基于这样的判断，穆海龙认为易鑫和灿谷遇到的是不同的问题。供给侧改革中的资方调整，必然会给以助贷为主营业务的易鑫以冲击，所以易鑫需要做的是练好内功，做好贷后管理和风控不仅是易鑫目前要解决的问题，更是整个行业为前期过度发展欠下的债。“而灿谷是进入了一个主动调整期，在调整期中业务出现波动也属正常。从长远角度看，随着服务能力的提升，灿谷未来的表现仍值得期待。”

　　►延伸阅读

　　♦下半年汽车金融怎么走？

　　•亚太财产保险有限公司汽车金融部总经理穆海龙：

　　就目前整体状况来看，乘用车市场需求下滑几乎已成定局，经济发展的不稳定性势必会造成消费者购车意愿的不确定性增加。所以对于乘用车金融市场来说，今年下半年应该是一个调整的阶段。厂商系汽车金融公司将会成为市场的主流。基于整个用户购车、养车、换车、修车的产业链金融产品布局，将会受到更多主机厂金融的重视，通过产品的横向拓宽，来进一步巩固市场占有率。市场情况越是不乐观，资源就越会聚焦，对于产品供给方和服务方的专业性和稳定性要求就越高。一场大规模的优胜劣汰在下半年的乘用车金融市场将会持续进行。

　　•车咖院创始人兼首席执行官黄成伟：

　　如果下半年疫情不出现大规模暴发，汽车市场会迅速回暖，一方面新车销量增长会带动汽车金融基础数据增长，另一方面疫情也会提升渗透率，汽车金融市场存在小规模爆发的可能；如果疫情出现区域性反弹，则会导致行业进一步分化。头部企业占据规模化和科技优势，依靠单一渠道的小公司则岌岌可危。

　　编辑：焦玥

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