日前，比亚迪发布了2019年中期业绩公告，今年上半年，比亚迪实现营收592.15亿元，同比增长14.06%；净利润14.55亿元，同比增幅达到203.61%。

▲比亚迪业绩报告概览

汽车与相关产品营收为322.38亿元，同比上升16.06%；二次充电电池与光伏业务营收为39.75亿元同比下降4.4%；手机组件及组装服务业务营收为230.02亿元，同比上升15.14%。

汽车业务仍然是比亚迪集团营收的大头，在总营收中占比超过54%；其中新能源汽车业务发展迅速，营收达到251.11亿元，同比增长38.84%，展比亚迪集团营收比例42.41%。

结合此前的产销快报，比亚迪上半年汽车销量228072辆，同比增长1.59%，新能源汽车销量145653辆，同比增长94.5%；纯电动乘用车销量95779辆，同比增长301.76%，插电式混合动力混合动力乘用车销售44982辆，销量下降5.16%。

在今年上半年国内新能源汽车销量榜单中，比亚迪全新一代元EV、e5、唐DM纷纷进入销量前五。由此可见，比亚迪在纯电动乘用车领域已全面发力。

值得一提的是，比亚迪的纯电动车平台“e平台”已投入新车的研发生产，新款的王朝系列纯电动车型已开始搭载e平台，该平台具有集成化、标准化、规模化等优势，在车型整车重量、能耗表现、可靠性等方面均有提升，也降低了车型的生产研发成本。

在车市下滑的大背景下，比亚迪逆势实现大幅利润与销量增长实属不易。但在二级市场，比亚迪并没有被投资者看好，截至昨日收盘，比亚迪A股与H股分别下跌2.73%、6.6%，市值蒸发接近50亿元。

比亚迪为何能在车市寒冬之中实现逆势增长？销量与利润暴增的背后，比亚迪的股价又为何出现下跌？补贴退坡、新能源市场竞争加剧的环境下，比亚迪又将以何策略进行应对？

一、上半年营收592.15亿元 汽车业务为营收主力

今年上半年，比亚迪集团实现营收592.15亿元，同比增长14.06%；净利润14.55亿元，同比增幅达到203.61%。

比亚迪的主要营收业务分为三个部分，其中汽车及相关产品与手机组件及组装服务两大业务营收纷纷实现上升，二次充电电池与光伏业务营收则出现了少许下降：

1、汽车及相关产品营收为322.38亿元，占总营收比例54%，同比上升16.06%；

2、二次充电电池与光伏业务营收为39.75亿元，占总营收比例7%，同比下降4.4%；

3、手机组件及组装服务业务营收为230.02亿元，占总营收比例39%，同比上升15.14%。

▲比亚迪营收结构

汽车及相关产品营收为比亚迪集团今年上半年的营收主力，新能源汽车大卖，品牌力上升让比亚迪在销量仅增长1.59%的情况下，获得了16.06%的营收增长。

手机组件及组装服务业务同样处于高速增长状态，在安信汽车研究与比亚迪的中期业绩交流会中，比亚迪的高层指出，5G手机所带来的增量市场让比亚迪的这一业务出现了大幅上涨。

有着上述两大业务的上涨，加上比亚迪在二次充电电池及组装服务业务营收上的营收基数本就不大，因此这一业务营收的下降对集团造成的影响微乎其微。

二、利润上涨超200% 原因几何？

比亚迪今年上半年的总营收为592.15亿元，同比增长14.06%；净利润为14.55亿元，同比增长203%，实现了逆势增长。

▲比亚迪集团盈利情况

盈利的增长可以说是最大的惊喜，今年上半年，众多车企利润情况惨淡。

德系三强BBA今年上半年利润下滑明显，其中奔驰母公司戴姆勒利润下滑79%，宝马集团利润下滑48%，奥迪下滑16.6%，美国车企巨头福特第二季度利润暴跌86%，日产Q1利润下滑98%。从全球车企利润情况来看，车市寒冬正在加剧。

不过比亚迪的利润上涨并非完全是汽车的功劳，今年上半年，比亚迪汽车与相关产品营收为322.38亿元，同比上升16.06%；二次充电电池与光伏业务营收为39.75亿元同比下降4.4%；手机组件及组装服务业务营收为230.02亿元，同比上升15.14%。

与比亚迪增长幅度达到14.06%的营收增长相比，比亚迪今年上半年的销售成本为500.34亿元，增幅为10.83%。整体营收的上升与成本控制的得当让比亚迪今年上半年的利润翻了两倍。

但比亚迪管理层在业绩报告中透露，利润上升最主要的原因还是新能源汽车销量的大幅增长所致。

从比亚迪上半年的营收结构来看，汽车及相关产品营收322.38亿元，占总营收比例54%，同比上升16.06%；新能源汽车业务营收达到251.11亿元，同比增长38.84%，占总营收比例42.41%。

这一数据说明，比亚迪的新能源汽车业务毫无疑问已经成为了比亚迪最核心的业务，而战略上的重要性与前期的投入也为比亚迪带来了丰厚的回报，比亚迪依托新能源汽车业务实现的逆势上涨无疑也坚定了其他车企电动化转型的决心。

三、上半年整车销量22.8万辆 纯电动乘用车增长超300%

根据比亚迪此前公布的产销快报，今年上半年，比亚迪整车销量为228072辆，同比增长1.59%，新能源汽车销量145653辆，同比增长94.5%。

▲比亚迪上半年产销快报

其中，纯电动乘用车销量95779辆，同比增长301.76%，插电混动式乘用车销量44982辆，同比下降5.16%。

但是，比亚迪的燃油车销量却发生了大幅下滑，今年上半年，比亚迪燃油车销量92419辆，同比下降44.91%。其中轿车、SUV、MPV车型销量均出现下滑，轿车销量19485辆，同比下滑46.65%；SUV销量26126辆，同比下滑18.37%；MPV销量36808辆，同比下滑54.61%。

可以看出，车市寒冬的大环境对比亚迪并非没有影响，在新能源车型销量几乎翻倍的情况下，比亚迪车型的总体销量依然只增长了1.59%。

这也说明比亚迪在汽车电动化转型上的动作之快，新能源汽车在自身中销量中的份额正在迅速取代燃油车型，其中又以纯电动车增长速度最快，超过了300%。

不过此前曾帮助比亚迪迅速占领新能源市场的插混车型的销量今年上半年有所下降，在比亚迪所采取的策略中可以看出，纯电动车型正在成为比亚迪集团的未来。

四、三款车型进入新能源销量榜单前五

从单款车型的销量上来看，比亚迪今年上半年的表现也相当不错。

根据EV Sales以及乘联会等网站公布的上半年新能源汽车销量数据，比亚迪有三款新能源车型进入了中国新能源汽车销量榜单前五，分别是比亚迪元EV、比亚迪e5、比亚迪唐DM。

▲中国新能源汽车销量前十车型

与此同时，三款车型进入前五也帮助比亚迪在上半年品牌销量排行榜上超过北汽，排到了第一位。

▲中国新能源汽车销量前十厂家

其中，元EV以41380辆的销量数据位列第二，仅次于北汽EU系列；比亚迪e5卖出29871辆，排在第三；比亚迪唐DM的销量为24258辆，排在第四，也是唯一进入前十的插混车型。

▲比亚迪元EV

从车型的售价来看，比亚迪的三款主力车型覆盖了10万元以下、10-20万元、20万元-25万元三个区间，将国内数量最庞大的购车人群全数覆盖。

▲比亚迪e5

而从车型的配置来看，10万元左右的元EV即配置了8英寸的液晶仪表盘与10.1英寸的液晶中控屏，支持比亚迪的D-Link车载系统；而20万元以上的唐DM则采用双电机四驱与2.0T L4发动机的动力组合，最大输出功率441kW（约合600马力），最大扭矩950N·m，仅稍次于特斯拉Model X高性能版。

▲比亚迪唐DM

由此可见，比亚迪在注重车辆价格亲民的同时，也在努力提升自身的车型性能。

五、e平台发力 唐EV拉动比亚迪品牌上升

比亚迪上半年的业绩报告中披露，该公司最新的纯电动车平台“e平台”已经投入车辆的生产研发之中，新的王朝车型已开始搭载e平台，其中包括了今年上市的唐EV、全新一代元EV以及将于今年下半年上市的全新秦EV等车型。

值得一提的是，唐EV是国内最早上市的综合续航在500公里以上的车型。在今年3月的比亚迪春季新品发布会上，比亚迪携十余款车型亮相，唐EV占据C位。

▲比亚迪唐EV

这款售价区间在25.99万元-35.99万元的纯电动SUV车身长4870mm、宽1950mm、高1725mm，轴距为2820mm，是标准的中型SUV尺寸，车身整备质量2295kg。

在电动汽车的核心三电系统上，比亚迪下足了功夫，唐EV首次搭载了比亚迪自研的6:2:2配比NCM三元锂电池，电池组总电量为82.8kWh，能量密度达到了161kWh/kg。同时，该车还支持80kW快充，30%-80%充电时间为30分钟。

拥有了全新电池组的加持，比亚迪唐EV的综合续航里程达到520公里，成为了国内首款续航超500公里的电动SUV，比同级的蔚来ES8多出145公里的综合续航。

在车辆动力方面，比亚迪唐EV搭载了两台永磁同步电机，分别位于前后轴的位置，实现了全时四驱。其电驱系统最大输出功率为360kW，约合490马力；峰值扭矩可达660N·m，最大时速180km/h，可持续最大速度为140km/h，百公里加速4.3s。

据了解，该款车型已搭载了L2级自动驾驶系统，并将于年内为所有唐EV进行自动驾驶系统的OTA升级。

这款车型的发布让比亚迪自身品牌的车型售价首次突破了30万元，但其性能确实担得起这一价格，这款车型将会作为比亚迪进军豪华纯电动车市场的拳头产品，帮助比亚迪打开品牌上升之路。

将比亚迪2018年上半年与2019年上半年汽车业务收入与销量进行纵向对比也可以发现，比亚迪汽车单车的平均售价已经从12万元上升到了14万元，比亚迪整体品牌力有所上升。

六、纯电客车下滑近50% 专用车将成全新增长点

除了新能源乘用车外，比亚迪的新能源商用车增长也十分迅速。今年上半年，比亚迪商用车销量为4892辆，同比增长35.36%。其中，新能源客车销量为1842辆，同比下降48.93%；其他新能源商用车销量3050辆，同比增长43471.43%。

▲比亚迪纯电动大巴

比亚迪纯电动大巴已在深圳、广州、天津、大连、长沙、武汉、西安、南京、杭州、汕头等全国多个城市投入运营；在海外市场，比亚迪纯电动大巴远销英国、挪威、比利时、西班牙、新加坡、厄瓜多尔等地区，已进入欧洲和南美市场。

除了乘用车、出租车、城市公交等7个常规领域，比亚迪也在积极探索矿山、仓储、港口、机场4个专用车领域，今年上半年，比亚迪T10纯电动智能泥头车销量已超过1000辆，成为了比亚迪新能源汽车业务新的增长点。

七、二级市场股价下跌 王传福看好公司长期效益

不过值得注意的是，虽然比亚迪在新能源汽车业务上增长十分迅猛，但二级市场却并不十分看好比亚迪。截至昨日收盘，比亚迪A股与H股分别下跌2.73%、6.6%，市值蒸发接近50亿元。

▲比亚迪8月22日股价情况

从比亚迪整体的财务状况来看，今年上半年，比亚迪支出20.64亿元，比去年同期增加28.4%，主要是购买商品以及劳务费增加所致。

银行贷款、应付债券及其他抵押物总计785.70亿元，同比增加21.5%，需在一年内偿还574.47亿元，第二年偿还73.45亿元，第三到第五年期间偿还136亿元，第五到第十一年期间偿还债务1.78亿元，现有债务需在11年内偿还完毕。但公司管理层表示，比亚迪仍有足够的现金以满足日常流动资金管理与资本开支需求。

整体来看，比亚迪的资本负债比有所增加，从2018年12月31日的104%，上升至2019年6月30日的132%，但离资本负债比红线的200%尚远。

比亚迪账面净值（包括土地与房屋建筑物）为2.08亿元，同比下降5.5%；作为抵押取得长期借款1.33亿元，同比下降7.2%；其中一年内到期的长期借款为669.5万元，同比下降18.1%。

推测财务状况的变化可能是比亚迪股价下降的一部分原因，而另一部分原因，则是由于投资者对于比亚迪下半年盈利情况的不乐观。

由于补贴退坡，比亚迪的年中业绩报告中披露，该公司第三季度的利润可能会在1-3亿元之间，低于此前市场对其利润的预期；同时，由于上半年仅完成了35%的整车销量目标，市场对于比亚迪能否完成预期销量也持怀疑态度。

截至昨日收盘，比亚迪A股股价为50.21元，跌幅2.73%，市值蒸发超25.6亿元。比亚迪H股股价报收40.35港元，跌幅6.6%。市值蒸发超23.5亿。

与此同时，中金公司、摩根大通、野村证券等多家投行纷纷下调比亚迪的投资评级。

虽然不被投资市场看好，不过比亚迪的实际控制人王传福显然十分看好公司的长期发展。今年上半年，王传福完成了对比亚迪的100万股增持计划，截至上半年底，王传福的持股数为5.1362亿股。

王传福在比亚迪中期业绩交流会上表示，比亚迪目前在to C市场表现稳定，元EV与唐DM让百姓信赖。与此同时，今年下半年上市的e2/3与全新秦EV等车型将会基于e平台打造，拥有更纯粹的电动车基因。

他还表示，新平台的推出将会让比亚迪拥有更强的成本控制能力，在补贴退坡的大环境下更具竞争力。

八、动力电池分拆进行中 短期产能压力较大

在比亚迪的中期业绩交流会中，比亚迪管理层还表示，目前的动力电池压力还是比较大。

青海工厂已开始供货，西安工厂还需要调试，HEV车型所需的动力电池产能吃紧，1GWh纯电动车动力电池的产能只能供0.3GWh的HEV电池。在HEV车型上，目前来自日本的订单比较多，还有不少48V的电池需要量产，现在所使用的也都是锂电池。

比亚迪高层表示，短期内动力电池的生产会有一些压力，但长期来看比亚迪的产能完全够用。在今年的新能源补贴退坡之下，能量密度低的电池将会无法满足比亚迪新能源汽车生产的需求，而高能量密度电池的产能则会进入较为吃紧的状态。

有关动力电池的独立分拆上市，比亚迪高层表示，这一事项一直处于稳步推进的状态，但由于外供比例的问题，比亚迪动力电池的独立拆分上市还需要几年。比亚迪高层认为：“把企业管理好，比把产品管理好更重要，先卖产品再卖企业，做好一个拆分一个。”

结语：比亚迪新能源战略阶段性成功

从比亚迪日前发布的年中业绩报告来看，比亚迪今年上半年的营收与净利润的增长主要来自于新能源汽车业务增长所带来的增幅作用。

在车型方面，比亚迪三款主力车型元EV、比亚迪e5、唐DM表现出色；而后续车型中，唐EV、全新秦EV等车型也能够支撑比亚迪完成新老主力车型的交替；如果市场买单，比亚迪就能顺利地完成品牌力的上升。

总体来看，比亚迪的新能源战略已经取得阶段性成功。

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