上市企业年报季刚刚过去，深交所马不停蹄下发“问询函”。

5月20日，*ST安凯（000868，SZ）公告显示，其收到了《关于对安徽安凯汽车股份有限公司的年报问询函》（以下简称《问询函》）。由于亏损扩大近3倍、产品滞销、存在大客户依赖嫌疑、资产负债率过高等情形，*ST安凯受到深交所的16连问。

安凯客车安徽省国资委旗下江淮汽车投资的客车上市企业。专业生产全系列客车和汽车零部件，产品覆盖各类公路客车、旅游客车、团体客车、景观车、公交客车、新能源商用车等。自2003年开始，安凯定位发展新能源客车，和其他客车企业一样，新能源汽车初期的高额补贴给安凯带来了漂亮的财报表现。

但由于2018年客车市场总体需求持续下降，行业竞争日益激烈，市场整体形势不景气。*ST安凯2018年销量为0.73万辆，同比下滑16%，净利润在2017年亏损2.3亿元的基础上，2018年扩大至亏损8.93亿元，亏损额比上一年增加三倍，且41%的销售额都来自前五大客户，盈利模式和可持续经营能力引发深交所关注。

2017年5月，一场由“柳絮”引发的新能源客车火灾让安凯客车第一次进入了大众视线，但这场大火也浇熄了安凯在新能源汽车领域一展雄风的可能性。上个月，因连续两年亏损，安凯客车被冠以“*ST”。

可持续经营能力遭质疑

4月15日，安凯客车披露2018年年度报告，公司实现营业收入31.47亿元，同比大降42.25%，归母净利润为亏损8.93亿元，同比下降288.15%，为上市20多年来的最大亏损额。

公告数据显示，2018年9月，安凯客车前三季度的亏损只有1.66亿元，营业收入为363.84亿元。但与2017年相同，安凯的应收账款净值高企，达到20.83亿元。受计提应收款项减值准备、销量下降等因素影响，2018年全年经营严重亏损。

转天，安凯客车停牌一天。4月17日，安凯客车开市复牌，但由于两年连续亏损共计11亿元，被实行“退市风险警示”处理，股票简称由“安凯客车”变更为“*ST安凯”。

此次《问询函》要求*ST安凯分析报告期毛利率同比下降的原因，说明报告期毛利率与行业整体变化情况是否一致；公司营收同比下降、净利润亏损加大的原因及合理性；并披露其2017年和2018年传统汽车及新能源汽车的销售收入、成本、毛利率情况。

*ST安凯在2018年度报告中称，其营业收入下降42.25%，主要系本期销量减少以及安凯车桥自2017年9月起不再纳入合并范围影响所致，安凯客车从2017年陷入亏损。2017年，安凯的销量为0.87万台，同比下降14%，净利亏损2.3亿元。2016年安凯的单车净利润还有0.51万元，2017年和2018年的单车净利润则均为亏损状态。

《问询函》同时要求安凯客车披露，2017年、2018年计入营业收入的新能源财政补贴资金占比，并说明新能源财政补贴退坡的情况对其具体影响及拟采取的应对措施等。

据悉，今年1月17日，安凯客车收到合肥市财政局转拨支付的国家2016-2017年新能源汽车推广应用补贴资金3.19亿元。该项补助资金将直接冲减公司已销售新能源客车形成的应收款项。

在2018年年报中的其他应收账款中，其应收新能源财政补贴资金余额高达18.93亿元。不过，《问询函》要求其说明该新能源财政补贴资金18.93亿元所形成的时间，并确认是否符合新能源补贴相关政策的规定，以及预计收取的可能性、未计提减值准备是否合理。

2018年，新能源财政补贴退坡带来的打击在商用车领域继续显现出最明显的效果。事实上，从新能源骗补调查、三元锂电池在客车上禁用等政策实行以来，新能源商用车就开始告别高增速。

不只是安凯客车，其同行业竞争对手包括宇通客车、金龙汽车、中通客车、亚星客车等业绩在2018年均出现断崖式下滑。

其中，宇通客车营收为317.46亿元，净利润23.01亿元，同比下滑26.45%；金龙客车营收182.91亿元，净利润为1.59亿元，同比下滑66.82%。中通客车营收为60.79亿元，归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比下滑80.87%，亚星客车的营收为24.58亿元，归属于上市公司股东的净利润0.13亿元，同比下滑69.47%。相比之下，降幅达288.15%，连续两年亏损的安凯客车即将被甩出行业前列。

另据经济观察网记者查阅相关资料发现，合肥公交集团、沙特哈菲尔运输公司、六安市惠民公共交通有限责任公司等*ST安凯前五大客户合计销售金额为13亿元，占安凯客车的总销售额的41.42%，并且这五大客户销售额中关联方销售占据总销售额的23.91%，也即接近1/4的销售额来自关联交易。

对比竞争对手的数据，*ST安凯对大客户和关联交易的依赖相对过多。宇通客车五大客户占总营运收入的10.22%，且关联方销售金额为0，金龙客车前五大客户占总营运收入的19.29%，关联方销售额同样为0。

这一现象引发深交所质询，要求其结合经营特点及同行业可比公司情况，说明是否存在对大客户依赖及不利影响；如是则要说明防范客户过度依赖风险的措施。

同时，《问询函》还要求*ST安凯结合产品结构、业务模式、盈利模式、市场竞争情况说明其主营业务盈利能力、可持续经营能力是否存在重大不确定性及拟采取的改善经营、争取消除退市风险警示的措施。

处于资不抵债边缘

2018年，*ST安凯计提了3.48亿的资产减值损失，其中应收款坏账损失约3.25亿，存货跌价损失2300万，均比上年同期出现大幅上升。不仅是计提金额增加，应收账款（应收票据）和存货结构也引起深交所的关注。

在应收票据方面，*ST安凯年报显示，2018年年末信用度较高的银行承兑票据为2693万，相比2017年减少75%，而商业承兑票据则从1605万增加至5159万，增幅超过220%。

从存货结构上看，公司原材料和产品账面余额均为小幅增加，库存商品账面余额从2017年末的9973万元，增至2018年末的1.33亿元，同比增加达到三分之一。

值得注意的是，在偿还能力方面，*ST安凯的资产负债率高达93.63%，流动负债合计59.29亿元，流动资产合计55.60亿元，流动比率为0.94。但一般而言，当上市企业资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债， *ST安凯资产负债率已远远高出安全警戒线，已经处于资不抵债边缘。

对此，深交所要求*ST安凯结合生产经营现金流情况、未来资金支出安排与偿债计划、公司融资渠道和能力，评估其偿债能力，并说明是否存在债务逾期风险。

去年，*ST安凯完成了一次定向增发，拟投入中型高档公商务车项目、产品验证能力提升项目、数字化管理系统能力建设项目，以及偿还银行贷款。但除5000万贷款已全部偿还外，其他主要募投项目处于起步阶段。

但根据*ST安凯发布的2019年第一季度报告，该公司已经实现扭亏为盈。其中，营业收入8.6亿元，同比增加31.07%；归属于上市公司股东的净利润1920.67万元，上年同期亏损8197.84万元；归属于上市公司股东的扣非净利润1444.3万元，上年同期亏损8462.67万元；基本每股收益0.03元。

至于扭亏的原因，*ST安凯表示，由于2019年以来积极开拓市场，受国内、国际市场批量优质订单拉动，整体盈利能力同比提升，此外，公司严控各项费用，降低了固定成本。

今年4月份，安凯客车的销量为718辆，同比下降3.21%。

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