○特斯拉上海工厂的投资主要来自上海金融机构；

○上海工厂能否如期投产面临一些不确定因素，2019年底，国产化的只有Model 3的部分装饰件（certain trims）；

○2018年特斯拉在华营收额同比下滑15.4%，中国业务贡献率由17%大跌至8%……

2月19日，特斯拉发布了向美国证券交易委员会(SEC)提交的2018年年报（10-K表，下称特斯拉年报），对公司的经营情况、产品规划和潜质风险等予以说明。年报中，特斯拉在华业务和上海工厂的信息也有披露。

我们梳理了特斯拉年报中，和中国事务相关的内容，给大家参考。

上海建厂钱从哪来？

少数自付+多数贷款

2018年10月17，特斯拉宣布，以9.73亿元摘得上海临港装备产业区一块864885平方米的工业用地；2019年1月7日，特斯拉上海工厂破土动工。

特斯拉CEO马斯克透露，上海工厂需要约20亿美元（约合人民币138亿元）投资。这笔钱出自哪里？

自付？特斯拉可能没有自掏腰包的实力。

特斯拉财报公布的数据显示，2018年该公司净亏损为9.76亿美元。虽然亏损额同比减少了50.2%，但仍然很难负担上海建厂的费用。

好在特斯拉并不需要过分为资金担忧。

马斯克曾表示，将在中国寻求资金来源建造上海工厂。特斯拉年报也确认，上海工厂的主要投资来自“中国本地的金融借贷”，除此之外，特斯拉也会对上海工厂进行“有限的直接投资”。

特斯拉上海工厂奠基

这笔“直接投资”，是特斯拉未来两个财年50-60亿美元资本支出的一部分。

特斯拉年报称，未来两年，特斯拉每年计划支出大约25-30亿美元，用于新产品规划、继续与合作伙伴生产电池、基础设施建设和1号超级工厂（位于美国内华达州）、2号超级工厂（位于美国纽约）及上海超级工厂扩展。

据财新网报道，目前，特斯拉正以银团形式寻求银行贷款（银团贷款，即两家或两家以上银行基于相同贷款条件，依据同一贷款协议，按约定时间和比例，通过代理行向借款人提供本外币贷款或授信业务），国内多家银行机构都在积极争取中标。

另外，对于特斯拉来华建厂这样的项目，中国各地方争相开出优惠条件，无论是土地还是政策，都有优厚待遇。特斯拉还被中方视为“中美关系稳定发展的推动者”。

目前看来，特斯拉在上海建厂，钱应该不是问题。

不差钱，差什么？

特斯拉年报称，虽然上海工厂已于2019年1月破土动工，但仍面临一些不确定因素，包括尚未获得管理许可、供应链紧张、生产设备安装进度和正式投产能否如期推进无法确定。

这里的“管理许可”，指的是通常说的新能源汽车生产资质。要获得生产资质，特斯拉需要完成两项工作：

第一，2019年1月10日，《汽车产业投资管理规定》开始正式实施，按照该规定，汽车投资项目将全部由中央核准转为地方备案管理，即要获得上海当地备案；

第二，符合投资条件的汽车投资项目通过地方备案后，还需进入工信部《道路机动车辆生产企业及产品公告》，这才算走完了“管理许可”程序，获得产品生产和销售资质。

财新网援引一名上海市发改委官员的话称，1月10日，特斯拉已经完成政府备案，成为上海市首家完成备案的新能源汽车企业。也就是说，下一步，只要获得工信部准入，“管理许可”将不再是特斯拉上海建厂的不确定因素。

那么，特斯拉年报中的其他几项不确定因素如何体现？

供应链：寻求打破独家电池供应商局面

供应链紧张，是长久以来特斯拉产能不足的一大根源，也是上海工厂能否如期投产的不确定因素之一。

动力电池供应不稳，对特斯拉的影响尤为突出。

特斯拉财报指出，公司生产需要铝、钢、钴、锂、镍和铜等原材料。市场环境和全球需求量波动都会对这些原材料的价格造成影响。只有拥有足够的原材料供应渠道，才能满足公司的生产需求。

在电芯供应体系方面，特斯拉财报称，虽然可供选择的电芯供应源还有几家，但目前，特斯拉仍只有一家电芯供应商（松下）。特斯拉方面正在加紧工作，争取将其他符合要求的电芯企业纳入供应商体系。

2018年11月，马斯克曾发布一条推特称，特斯拉上海工厂的电池生产将在中国本地进行，供应商很可能来自包括松下在内的几家公司。

马斯克发推称特斯拉上海工厂电池采自本地

不久，有传闻称，力神与特斯拉签署了协议，将为其上海工厂供应电池。此事后被特斯拉否认。

以装机电量计算，除了力神，国内圆柱动力电池的主要生产商还包括比克、国轩高科、远东福斯特、智航新能源等。

再加上动力电池龙头宁德时代，哪家国产企业还有希望成为特斯拉上海工厂的电池供应商？

答案可能不会太早公布。原因之一是，2019年，特斯拉上海工厂或许不会涉及电池生产。

上海工厂造什么？先从“部分装饰件”开始

按照此前的媒体报道，2019年下半年，特斯拉上海工厂将开始小规模投产。

从1月7日破土动工算起，特斯拉上海工厂要在不到12个月的时间内实现投产（即便是小规模），可谓神速。

我们以新造车企业拜腾汽车的建厂速度为参照。

2017年1月，拜腾宣布在南京经济技术开发区建设工厂，计划在2019年6月之前，完成工厂建设和设备安装，之后工厂将进行四次试制。到2019年10月，拜腾工厂一期预计实现年产10 万辆的能力。

拜腾南京工厂建设时间计划表

也就是说，拜腾工厂的建设将耗时29个月。不少业内人士认为，即便政策为特斯拉建厂一路开绿灯，要实现2019年投产，也不科学。

不过，我们读特斯拉财报发现，特斯拉上海工厂2019年要投产的并非整车，而是Model 3的“部分装饰件”（certain trims）。

也就是说，按照计划，2019年，特斯拉在中国还无法完全实现本土化生产。达成国产之前，特斯拉在中国的营收仍靠进口车型支撑。但最近的进出口形势，对特斯拉十分不利。

在华销量下滑，关税影响大

目前，中国是特斯拉在美国本土外的最大市场。

特斯拉年报公布的数据显示，2018年，特斯拉全球营收214.6亿美元。

其中，美国市场营收148.71亿美元，同比增长139%；排在第二位的中国营收额为17.57亿美元，同比下降15.4%。2017年，在华业务对特斯拉全球营收的贡献率为17%，2018年的贡献率则跌到了8%。

2018年特斯拉不同国家营收数据

特斯拉在华销量下降，深受去年以来中美两国关税增长影响。

2018年6月，作为对美国对华部分进口商品加征25%关税的回应，中国商务部发布《关于对原产于美国的部分商品加征关税的公告》，决定对原产于美国的汽车等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%。

该公告7月6日生效后，实际美国进口车的关税增加为40%，特斯拉也在加征关税的车企之列。

特斯拉年报指出，受此影响，从美国出口到中国的特斯拉Model S和Model X价格提高，另外，由于特斯拉部分零部件来自中国，美国先期对华加征关税导致这些零部件成本上涨。双重因素作用下，特斯拉在中国的销量受到负面影响。

只有在中国建厂，才有可能缓解加征关税带来的出口压力，一定程度上避免美国本土生产受阻，以及特斯拉竞争力受到损害。

如果中美间的关税问题不能得到有效解决，“消费者就有可能推迟购买特斯拉，或者选择其他关税较低，甚至没有关税的品牌”，特斯拉年报称。（完）

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