面对“金三银四”的汽车销量旺季，比亚迪没能让汽车销量创新高。

5月8日，比亚迪股份有限公司（以下简称比亚迪，002594.SZ）公布了4月汽车销量快报。数据显示，2018年4月，比亚迪乘用车累计销售36550辆，同比增长19.6%，但环比下降了13.4%。在比亚迪的四大主营业务之中，汽车占据了营收的“半壁江山”，销量增长乏力，对利润贡献有着不小的影响。

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数据显示，2017年全年，比亚迪净利润下跌了19.51%，到了今年一季度，净利润下滑更是高达83.09%，并在其一季报中对2018年1~6月经营业绩做了预计，2018 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度-82.59%至-70.98%。比亚迪公关负责人在回复《商学院》采访中坦言，利润下滑主要因为新能源汽车补贴退坡的影响。眼下比亚迪的颓势是否会影响王传福“电动化”的决心呢？

补贴退坡致新能源汽车毛利下滑

比亚迪净利润下滑问题引起了深交所的注意，收到了深交所的“问询函”，其中就包括一季度业绩下滑的原因，补贴政策变动对公司经营的影响及公司的应对措施。

比亚迪在回复该“问询函”中称：利润下滑的原因“主要是受汽车业务的销售毛利下降和期间费用上升的影响。”针对新能源补贴退坡问题，比亚迪认为，新能源汽车业务毛利出现较大幅度下滑；传统燃油车方面受产品结构变化、销量增加影响，经营毛利较同期呈现上涨趋势。

近年来，中国新能源汽车产业受政策的利好，快速增长。比亚迪是中国新能源汽车较早的开拓者，并且连续多年成为中国新能源汽车的销量冠军，产品品类、市场占有较高。在刚刚结束的2018北京国际车展上，《商学院》记者注意到，以往新能源汽车的量产车主要集中在自主品牌领域，但受到“双积分”政策的影响，这次车展，几乎所有的合资汽车公司都展出了自己的量产新能源汽车，车型更加丰富，未来竞争将更加激烈。

早在新能源汽车补贴政策出台之初，就有多位专家及业内人士认为，补贴退坡甚至是没有补贴之后，我国的新能源汽车市场才会真正走向市场化。

尽管比亚迪是我国新能源汽车行业的引领者，但从近期利润下滑不难看出，仍没走出“靠补贴发展”的怪圈。而受政策调整的影响，一季度汽车业务中的新能源汽车品类补贴下滑了30%。

今年年初，《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》规定，2018年2月12日至2018年6月11日过渡期，上牌的新能源乘用车、新能源客车按照此前对应标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。

（比亚迪的新能源汽车主要分为新能源乘用车和新能源客车。来源：比亚迪2018年4月销量快报）

据比亚迪销量快报显示，比亚迪的新能源汽车主要分为新能源乘用车和新能源客车两类，以此推断，在2月至6月的过渡期内，比亚迪的新能源汽车销售补贴是按照此前对应标准的0.7倍标准发放的，比亚迪的新能源汽车销售补贴下降了30%。

事实上，补贴政策变化对新能源客车的影响则更大，新政策起始日期是6月11日，而此之前还要维持终端价格，比亚迪还要把国家减少部分的补贴弥补上。

即使如此，根据比亚迪第一季度资料，比亚迪第一季度非经常性损益中，依然有与汽车相关的政府补贴多达6.39亿元，这一数字甚至超过了比亚迪第一季度营收金额24.74 亿元的四分之一。

比亚迪方面向《商学院》记者解释，6.39亿元的与汽车相关的这一政府补贴还不包括新能源汽车销售补贴，新能源汽车销售补贴已经被计算到了第一季度的营收金额里。

那么可以看出2018年新能源汽车销量占到全部汽车销量将近30%的比亚迪，新能源汽车补贴在比亚迪的收入中占据着举足轻重的地位。

下一个利润增长点在哪儿？

2016年10月，深圳坪山，一条跨座式轨道交通“空中巴士”，连接了比亚迪总部的“六角大楼”到工厂以及员工生活区。2017年9月，第一条云轨正式在银川投入商业运营。

在云轨落成之时，王传福就意气风发地表示：“未来5年用云轨再造一个比亚迪。”

虽然比亚迪认为新能源补贴退坡是其利润下滑的主要原因，但多位业内人士认为云轨也是比亚迪目前“烧钱”但还没有盈利的业务，这也是导致比亚迪利润持续下滑的重要原因。独立汽车咨询顾问张翔对《商学院》记者分析，相比较手机组件及其组装这些传统业务，云轨等新兴业务比亚迪一直在持续投入，回报周期比较长，也是利润下滑的一部分原因。全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤对《商学院》记者表达了一致的观点。

云轨投入之初，比亚迪就把目光锁定在了三、四线城市，中国有200多个三、四线小城市，如果每个城市投资500亿完建造云轨，市场空间就有10万亿元。目前银川云轨运营半年效果较好，未来几年，比亚迪将在国内一些城市陆陆续续建设云轨项目。

曹鹤认为，如果云轨成了气候，许多城市相继效仿银川，这将成为比亚迪的新的利润增长点。而据招商证券报告显示，比亚迪目前已与20个城市签订项目，目前有8条云轨在建。预计云轨业务2018年开始贡献利润，保守估计实现年收入150亿元。

然而眼下，云轨尚处在投入期。

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