翻完吉利汽车控股有限公司60页的2023年度财报，可以用跌宕起伏、外干内秀来形容。

亮眼的地方有很多，比如从吉利2023年年销量来看，168.65万辆和18%的增长幅度，这个成绩在中国日渐竞争的车市中，算得上一个不错的表现。特别是新能源领域实现的48.7万辆创新高的成绩，推动全年渗透率达29%，单月曾最高突破过40%。

良好的销售业绩势必会反馈在年终的财务数字上，比如同比增21%至收入1792亿元的营业收入；比如保持同比增长1%至53.08亿元的归母净利润，这对于2023年频发的价格战和企业运营来说，达到了一个相对的平衡。

当然也包括在中国汽车出口大趋势的背景下，吉利2023年出口实现了38.3%的增长至27.4万辆，实现了329亿元的出口营收同比大涨44%。

但是吉利旗下那么多业务板块，在发展过程中会出现一定的不均衡，特别是当前新能源市场竞争压力扩大，领克、极氪、睿蓝等核心向新能源市场进攻的子板块业务持续承压，由于前期投入巨大，在财务层面上出现了一些亏损的情况。

比如极氪出现了11.3亿元的亏损，领克出现了11亿元的亏损，睿蓝出现了6.2亿元的亏损，一定程度上为吉利在新能源上的拓展带去了负面效应。

然而现实的情况是，做新能源汽车的，几乎没有不亏钱的，相较于蔚来小鹏以及其他主流新势力新能源品牌们的亏损，可以说吉利的亏损相对而言算少的。更何况除了财务数据上的亏损，还得看这些产品的市场表现，至少可以肯定的是，极氪和领克目前已经在新能源市场上占据了核心位置，算是对亏损数据的感知层面带去了一定的认知修正。

当然换个视角，吉利作为中国头部车企，采取如此多品牌广泛的布局，在市场竞争中的优势也逐步体现出来了。如果没有燃油车的利润对新能源的持续输血，吉利新能源的势头也不会如此之快；如果没有不同细分市场不同品牌之间的差异化，也没办法形成更好更强大的规模化效应。

说到底，初期可能对消费认知和品牌之间的区隔不利，但从中长期来看，燃油+新能源、多品牌进军的这种多方案并行的策略，对于应对当下市场的内卷，推动企业健康可持续发展，一定是最好的解决方案。

这也是为什么如今像吉利这样的汽车大厂，在产品和市场的势头上越来越占优势的核心要素。

利不在多，钱要用在刀刃上

虽然都说企业是逐利的，但放在当下残酷的市场竞争环境之下，太高的利润可能会带去一些负面效应。

还记得2018年上半年，吉利当时营收只有500多亿，但是利润却取得了50%以上的增长，达到了60多亿历史性突破，这一消息瞬间引发了吉利上下供应链的不满，称吉利这么高的利润是压榨得来的。对资本市场和吉利发展势头来说，这本来是一件利好的事儿，没想到却成为一大负面舆论事件。

后来吉利年营收日渐提高，但是利润却日渐下降。包括2023年的这个营收和利润带来的利润率还不到3%，这放在整个汽车产业中来说是相对一个较低的水平。对比比亚迪2023年两三百亿或者宁德时代440亿来说，确实有较大差距。

利润的背后，实际上与企业对于盈利的把握，以及企业对于市场产品的投入和规划有关，言外之意，企业盈利了愿意拿多少钱去为未来的可持续发展投入。比如2023年吉利的研发支出达到了78.10亿元，较2022年提升15.45%。当然这仅仅体现在吉利汽车控股有限公司里边，其实吉利控股集团在研发方面还有一部分体现。

而对吉利汽车来说，实际上不仅仅是研发支出，2023年包括总资本（包括物业、厂房及设备、已资本化之产品研发成本和预付土地租赁款项）达到153亿元，高于年初预算的人民币140亿，主要由于本集团加快新能源和智能化转型，研发投入较高所致。

投入的成果是什么，实际上从2023年吉利的产品、技术和市场表现就可以看到。当然需要说明的是，汽车行业的投入有一定的滞后性，2023年看到的市场局面应该是两三年前投入而得到的结果。

所以回顾2023年全年，吉利旗下的几个板块比如吉利品牌、吉利银河、领克、极氪等，实际上已经有很大的变化，特别是在电动化、智能化、低碳化等方面，均有产品和技术表现。

以电动化为例，吉利自研的威睿电机已经全面上车极氪品牌，还有行业首个实现全域800V的磷酸铁锂金砖电池，吉利也已经掌握了全面自研的技术，还有在电控总成设计、碳化硅方面，吉利也已经实现了运用，并搭载在极氪品牌上。

在产品上，如极氪、吉利银河、领克，也均实现了纯电动产品布局，不断深入各个细分市场。其中极氪全年销量11.9万台，同比增长65%， 极氪001和极氪009均在其所在的细分市场占据核心位置，同时极氪也在杭州宁波等地，在纯电动车领域实现了对特斯拉的赶超。

而在智能化层面，智能座舱、智能驾驶、软硬件的全面全栈自研可控已经得到了体现。比如极氪已经上马了高通8295座舱芯片，领克上马了自研的双龙鹰一号芯片，还推出了Flyme auto车机系统，智能化进入到行业第一梯队；银河E8也推出了行业首屈一指的45寸一体式中控大屏，颠覆了纯电动车的座舱体验。当然也包括极氪的智能驾驶，目前已经可以实现点到点的城市NOA功能。

智能化也包括吉利星睿智算中心的正式上线，吉利整体研发效率提升20%，迈入了造车的“智算时代”，实现在智算上领先行业3年的代际优势，让吉利也成为首个进入全球算力500强的中国车企，开创了中国汽车智能研发领域的新里程碑。而“天地一体化”卫星通信技术，也将赋能智能汽车的产品体验，目前已经实现了技术上车。

除了智能和电动化，低碳化方面，吉利也依托吉利银河系列和领克的EM-P系列，实现了混动技术的全面跃升，得益于更高热效率的发动机，和3DHT的专用混动变速箱，吉利在混动领域走出了自己独有的个性，这在2023年混动市场的发展爆发中掌握了先机，这也直接推动吉利银河系列和领克EM-P混动系列进入到了新能源的头部阵营。

亏损不怕，看当下更看趋势

所以，虽然账面数据来看，极氪、领克都出现了一定的亏损，吉利业绩发布后，港股并没有出现所谓太高的上涨趋势。但是这份业绩的背后，包括吉利在后续的战略规划中，实际上可以看到一些趋势性的走势。

正如上文提到的那样，是因为投入和产出会有一定的滞后性，但随着更多技术的落地，产品的正式推向市场，新能源阵营的业绩会有所好转。更值得一提的是，极氪前三季度的亏损为 52.3 亿元，最后一个季度实现了亏损的大幅下降，也能够看到极氪在盈利能力上的发展趋势。

吉利方面表示，2024年极氪将在销量提升、毛利上涨的前提下，力争实现扭亏为盈（按香港财务报告准则）的目标。领克方面也表示，由于欧洲渠道建设和新产品开发投入较大，出现了账面亏损，2024年欧洲的销售方式将从订阅制逐步拓展零售端，盈利情况会向好，随着新能源产品的热销，领克2024的利润有望全面提升。

这种趋势可以分为当前和未来两个方面去解读。

当前吉利汽车的市场表现已经走得相对稳健，一方面是传统燃油车产品还在继续为吉利提供利润支持和保障，这也是为什么在吉利极氪、领克超20亿的亏损之下，吉利还有50多亿元的利润保证。李书福董事长也在年初表示，燃油车还有80%以上的市场需求，不会放弃燃油车市场的开拓。

特别是基于CMA架构下的中国星系列产品，其销量和市场接受度已经取得了卓越的成绩，包括终端售价和竞争方面，也实现了对主流合资品牌的赶超，上市至今累计销量已经突破90万辆，成为中国燃油产品“高价值标杆”。

另一方面是新能源赛道，吉利通过吉利、银河、领克、极氪、睿蓝等品牌，已经实现了纯电+混动的全面布局，新能源份额和市占率已经进入到中国乘用车企前三强。而且目前吉利推出的系列新能源产品比如银河L7&银河E8系列、极氪007、领克08EM-P等产品，基本上都进入到主流细分市场，而且随着竞争的加剧，这些产品的价值将进一步凸显。

吉利高层透露，之所以吉利的新能源产品产品力很强，在市场竞争中占有优势，产品也很能打，最根本的原因就是技术和自研带来的、对供应链的垂直整合能力在全面提升。包括零部件自研和外采、同平台下不同产品零部件的统一研发和招标、电子电器架构的协同带来的线束和配件的优化，这些动作每一项均可以实现约30%的成本节约。

另外也包括平台化通用化之后，产品的开发效率提升了15%-20%，以SEA浩瀚架构为例，目前就已经有11款车型在使用，规模化之后产品的成本将得到进一步控制，相同价格下的产品将比同级竞品会更加有产品力优势，而相同价格之下，会带给消费者更多的体验价值。

关于未来的市场表现，就要看2024年吉利的产品规划了。根据3月20日业绩发布会的消息，2024年，吉利品牌、领克品牌、极氪品牌计划发布9款全新的产品。

极氪品牌除了已经披露的MIX外，还将发布一款顶级豪华纯电MPV以及一款中大型豪华纯电SUV；领克品牌除了领克07 EM-P外，将发布一款中大型纯电轿车以及一款紧凑型纯电SUV；吉利品牌旗下将推出一款紧凑型纯电SUV，吉利银河将推出一款纯电SUV和一款插电混动SUV。

当然也包括吉利在海外市场的拓展，在吉利的世界观里，一直在做的就是成为全球化的汽车大集团，在新能源时代，更是期望成为新能源时代的大众汽车集团，让吉利汽车跑遍全世界。因此在出海方面，吉利2023年也取得了不错的成就，品牌在全球43个国家，完成10款高价值产品上市。截至目前，吉利已在全球70个国家布局533个销售及服务网点。

2024年，吉利确立了190万辆全年销量目标，较2023年总销量增长13%，多种能源形式车型均衡发展，齐头并进，其中新能源汽车销量目标较2023年所实现的总销量增加66%以上，按照这个趋势，一个更雄威的吉利汽车逐步展现在大家面前。

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