昨天，沃尔沃汽车和吉利汽车共同宣布，双方将合并包括发动机和变速器在内的动力总成业务，但不会进行全面合并。

在吉利汽车2月24日晚间发布的公告中称，在对各种合并方案进行了详细的研究之后，双方目前已找到了最佳合并方案，即双方在保持各自现有独立公司结构的基础上，将进行动力总成、电气化、自动驾驶、运营协作等方面的合作。

此外，双方还将扩大联合采购范围和规模，以及在海外销售渠道和售后网络等领域实现战略协同。

这意味着双方直接放弃了此前宣称的直接进行股权合并的方案。

根据协议，这两家汽车制造商将继续作为李书福的浙江吉利控股集团旗下独立的实体。这使得吉利汽车能够继续推进通过在上海科创板上市筹资近30亿美元的计划。此次业务合并决定也再度引发了对沃尔沃汽车将寻求独立上市的猜测。

合并方案显示，双方的合作围绕以下几个方面：一是以股权合并形式将动力总成业务合并成立新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃发动机。除了继续向双方供货外，还向第三方汽车公司提供产品和服务。该公司计划在年底之前投入运营。

二是在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，双方已经启动下一代纯电专属模块化架构的联合开发，实现核心技术成果的共享和规模化优势。沃尔沃、吉利及领克、极星品牌都将共享该架构。双方还将在三电和智能网联方面实现技术共享，共用电池包和电驱系统，并通过联合采购降低成本。

三是在自动驾驶领域，双方将基于各自已有的丰富研发成果和经验，由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头，共同开发全球领先的高度自动驾驶解决方案。

四是在运营协作方面双方将实现资源互补。双方合资打造的领克汽车已于去年底正式宣布进入欧洲，领克将充分利用沃尔沃汽车的海外渠道资源，逐步服务全球用户。

通过此举，沃尔沃汽车和吉利汽车的现有利益相关方和潜在投资者能够分别评估两家公司的战略、业绩、财务风险及回报，做出更灵活有效的投资决策。沃尔沃汽车未来可以有机会探索资本市场的各种方案选项。

吉利汽车集团CEO、总裁安聪慧表示：“吉利汽车期待与沃尔沃汽车建立更紧密的合作伙伴关系，加速吉利汽车的全球布局，开发全新一代智能电动汽车和相关出行服务。我们期待通过协同开发、共享核心技术、自动驾驶前沿领域等战略层面的合作，为用户创造极致体验。”

沃尔沃汽车集团总裁、CEO 汉肯·塞缪尔森表示：“很高兴能够与吉利汽车进一步深入合作。在广泛评估、详细研究各种方案之后，我们达成共识，现在的合并和合作方案是加强合作、保障持续增长，并在动力总成等多领域实现最大协同效应的最佳途径。”

吉利控股集团董事长李书福对合并方案及合作共识表示支持：“当下，全球汽车产业正在面临深刻变革，我们必须寻求开放协同，合纵连横。此次吉利汽车与沃尔沃汽车进一步整合业务，建立更紧密的战略协同关系，能达到最佳合并效果。这将在瞬息万变的汽车技术和出行服务领域打造两家更加强大的公司，开创全新发展格局，持续引领行业发展。”

为推进上述合作，吉利汽车与沃尔沃汽车还将建立全新协调管理机制，确保各项目高效顺利开展。

吉利与沃尔沃的合并绕过股权的完全整合。

综和中国证券报的报道，对此，吉利汽车控股有限公司行政总裁桂生悦解释称：“主要是考虑股东和投资者的担忧。如果把沃尔沃汽车和吉利汽车在股权上都整合到上市公司来的话，股东和投资者们担心在这个合并方案当中大家的股权会不会被稀释？上市公司会不会因此有一些比较大的财务负担？我们综合考虑了所有股东和投资者们的意见。现在的合并方案，一方面可以让双方把协同效益发挥到最大，另一方面可以让双方充分享受这些协同效应带来的好处，同时也消除了大家对股权合并的一些担忧。我认为这是最佳合并方案，也是对上市公司所有股东和投资者最负责任的方案。”

桂生悦还表示，本次合并不会对吉利回归A股造成影响，“相反我认为上市公司在各个层面消除不确定因素是很重要的，我们今天的这个方案是对当初给监管层提供的设想所做出的具体安排。”

分析人士认为，疫情冲击之下，目前包括戴姆勒在内的大公司都在进行拆分，轻装上阵，这在业内看来是双方放弃进行复杂的业务和架构合并，转而在技术方面寻求共赢的主要原因。

吉利和沃尔沃的完全合并是否已经不会再提到日程上来？吉利控股表示，双方已经在合并的道路上取得了进展，达成了最佳的合并方案，未来双方在探索资本市场的合作方案时，双方的董事会和股东会提供相应方案，吉利控股会尊重沃尔沃和吉利汽车双方股东和董事会作出的决策。

早在2018年5月，沃尔沃已经计划独立IPO。彼时，花旗、高盛和摩根士丹利三大投行预计其估值在160亿美元到300亿美元。但这一估值与吉利控股认可的预期存在差距，独立上市以并非最佳时机为由被无限期推迟。

对此，汉肯·塞缪尔森也表示：“作为一家独立的公司，沃尔沃正在推进广泛的变革。我们确实有可能还会接触资本市场，但是现在我们还没有对此做出决定。”

2010年，吉利控股以18亿美元从福特汽车手中全资收购沃尔沃。彼时，李书福承诺，将沃尔沃“放虎归山”。10年来，在“吉利是吉利，沃尔沃是沃尔沃”的理念下，吉利为沃尔沃提供多方资金支持以及相对自由的发展空间。同时，沃尔沃为吉利持续提供技术支持。

十余年过去，本次合并方案也被吉利视为与沃尔沃在特定技术领域开启新的深度协同。

2月20日，吉利控股集团董事长李书福在内部演讲中确认：吉利将组建全新纯电动汽车公司，正面参与智能纯电动汽车市场的竞争。李书福还在内部员工分享交流中表示，吉利在总结过去的基础上已经形成两个蓝色吉利行动计划方案，一为主攻节能与新能源汽车，90%是新能源混合动力汽车，10%左右是传统节能小排量汽车；二为主攻纯电动智能汽车，组建全新的纯电动汽车公司，正面参与智能纯电动汽车市场的竞争。一个主打节能汽车，以混动为主，目前一段时间将是主流车型；一个主打纯电动车型，面对未来市场竞争。

此举凸显出一种越来越受到投资者青睐的趋势，即企业将做精做强自身业务，而不是合并成规模更大的企业集团，后者往往会稀释旗下各项业务的价值。

根据合作共识内容，吉利汽车与沃尔沃汽车将围绕汽车新四化前瞻技术，在动力总成、三电技术、高度自动驾驶等业务领域进行合并及协作，持续推动科技创新。双方以股权合并形式将动力总成业务合并成立新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃发动机。除了继续向双方供货外，还向第三方汽车公司提供产品和服务。该公司计划在年底之前投入运营。

在智能电动汽车领域，在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，双方已经启动下一代纯电专属模块化架构的联合开发，实现核心技术成果的共享和规模化优势。沃尔沃、吉利及快速增长的领克、极星品牌都将共享该架构。双方还将在三电和智能网联方面实现技术共享，共用电池包和电驱系统，并通过联合采购降低成本。这将进一步增强吉利汽车新能源研发实力，为吉利汽车成为一家新四化汽车公司提供有力支持和保障。

在自动驾驶前沿技术领域，双方将基于各自已有的丰富研发成果和经验，由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头，共同开发全球领先的高度自动驾驶解决方案。

双方还将持续深化在销售渠道和售后服务领域的协同，实现资源互补。双方合资打造的全球新高端品牌领克汽车已于去年底正式宣布进入欧洲，领克将充分利用沃尔沃汽车的海外渠道资源，逐步服务全球用户。

吉利汽车2月24日晚间公告，在对各种合并方案进行了详细的研究之后，双方目前已找到了最佳合并方案，即双方在保持各自现有独立公司结构的基础上，将进行动力总成、电气化、自动驾驶、运营协作等方面的合作。

　　此外，双方还将扩大联合采购范围和规模，以及在海外销售渠道和售后网络等领域实现战略协同。

　　动力总成业务合并成立新公司

　　吉利汽车集团CEO、总裁安聪慧在接受中国证券报记者采访时表示，此次吉利汽车与沃尔沃汽车的整合业务，是建立更紧密的战略协同关系，这种深度合作，不仅能够加速吉利汽车的全球布局，为全球市场提供一流的智能电动汽车和相关出行服务，还将进一步推动吉利汽车的研发达到世界级水平。

　　“我们应该发挥协同效应，加速两家公司的发展，降低成本和促进增长。双方共享模块化架构，包括软件、智能网联和高度自动驾驶，进一步提高效率。这些都是我们应该聚焦的领域。”沃尔沃汽车集团总裁、CEO汉肯·塞缪尔森说。

　　不会对吉利回归A股造成影响

　　这一最终方案官宣等待了一年。2020年2月10日，吉利汽车和沃尔沃汽车官方发布消息称，双方正探讨两家公司业务合并进行重组的可能性，从而组建一个更强大的全球企业集团。重组后的新业务集团将通过香港吉利汽车上市主体来实现与全球资本市场的对接，下一步还将考虑在斯德哥尔摩上市。

　　从此次公布的方案来看，

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