日前，深圳证券交易所创业板上市委（以下简称上市委）2020年第55次审议会议结果公告，东风汽车集团股份有限公司（以下简称东风汽车集团）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。东风汽车集团的招股说明书显示，本次拟公开发行不超过9.57亿股人民币普通股（A股）股票（占本次发行后公司总股本的比例不超过10%，假设不行使超额配售选择权），预计融资金额为210亿元，有望创下创业板史上最高的募资纪录。

合资板块依赖度高

从IPO申请到过会，东风汽车集团历时近两个月。

图片来源：东风汽车集团公告

东风汽车集团的IPO申请于2020年10月13日获得创业板受理，四天后（10月17日）便进入到问询阶段。12月11日，东风汽车集团A股发行上市的申请获上市委员会审议通过。

上市委在发布会议结果的同时，提及两个问题，一个则是东风汽车对合营、联营企业的营业利润依赖度较高，而乘用车板块的收入和毛利率持续下降。

据了解，东风汽车集团重要合联营企业包括合营企业东风有限、东风本田汽车、神龙汽车及联营企业PSA、东风日产金融，对合营、联营企业的投资收益是其营业利润的重要来源。数据显示，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，东风汽车集团分别确认投资收益为159.26亿元、157.70亿元、157.73亿元和48.68亿元，占当期营业利润的比值分别为101.02%、110.12%、107.88%及113.15%。

此外，合资板块的净利润对于东风汽车集团的净利润贡献不小数据显示，2020年1-6月，东风汽车集团的净利润为27.55亿元（合并后），东风有限的净利润为54.44亿元，东风本田的净利润为35.35亿元，东风日产金融的净利润为8.40亿元。

另一方面，东风汽车集团对合资板块的依赖度从销量中也可窥见。据东风集团公布的11月销量显示，11月份销量为30.35万辆，其中，东风有限、东风本田和神龙汽车共售25.69万辆，约占11月总销量的84.65%；1-11月累计销量为252.58万辆，东风有限、东风本田和神龙汽车共售206.92万辆，约占1-11月总销量的81.91%。

东风汽车集团表示，若合营、联营企业因其各自细分行业内的市场需求下降、竞争形势变化或自身经营状况恶化，或公司与合联营企业的战略合作关系出现重大不利变化或终止导致合联营企业的经营稳定性或持续性面临风险，则公司的盈利水平将可能受到不利影响。

此外，东风汽车集团也坦言，目前公司自主品牌产品的开发和生产、销售以及品牌建设还处于发展阶段。近年来外资品牌与合资品牌整车产品也逐步向中低端市场渗透，如果公司后续推出的自主品牌整车产品不能达到一定市场份额，形成规模效应，公司前期研发、生产、渠道建设等方面的投入无法取得预期收益，则将对公司的经营业绩和财务表现产生不利影响。

岚图发力自主板块

由于自主品牌没能取得很好的成绩，东风汽车集团把重点放到新能源领域方面。

据了解，东风汽车集团此次募资210亿元，将用于岚图汽车研发、新一代汽车和前瞻技术开发项目以及补充营运资金。其中，岚图汽车的研发费用为70亿元。

岚图汽车作为助推东风汽车集团有限公司（以下简称“东风公司”）品牌向上的自主高端新能源品牌，7月29日品牌战略正式发布。100天后，首台白车身下线再到预生产下线，随后，岚图汽车中大型智能电动SUV预生产下线。

图为岚图iFree；图片来源：岚图汽车官网

此外，根据计划，岚图汽车从2021年起每年将向市场投放不少于一款新车，在未来3～5年产品将涵盖轿车、SUV和MPV等多个细分市场，持续为用户提供电动汽车解决方案。

东风汽车重点布局新能源领域，一方面由于政策不断利好，前不久，关于未来15年新能源汽车产业发展的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》（以下简称《规划》）正式发布。按照《规划》，到2025年新能源汽车销售量要达到汽车销售总量的20%左右；另一方面，新能源已经是未来汽车发展的方向，目前传统汽车企正在向新能源领域转型。

东风汽车集团方面表示，新能源汽车是公司转型发展的重要战略性产品，也是公司技术和模式创新的重要业务领域之一，“十三五”期间公司通过自主创新已经在该领域构建了一定的发展优势。公司具备新能源汽车三电模块的自主设计开发能力和完整的三电验证能力。

不过，在东风汽车集团发布岚图品牌后，长安汽车汽车、上汽集团、长城汽车相继发布高端新能源产品。长安汽车携手华为、宁德时代联合打造高端智能汽车品牌和高科技的高端产品，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造智己汽车，长城汽车计划推出全新智能电动汽车独立品牌，该项目内部代号为“SL”，并直接对标蔚来、岚图等。

就目前来看，东风汽车集团面对的不仅是产品层面，还有竞争对手。对于东风汽车集团来讲，不仅要做好产品，还要做好差异化。东风汽车集团能否在高端自主新能源市场中占有一席之地，需要时间来证明。

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