目前来看，众泰汽车面临业绩巨亏、高管辞职、员工“放假”的多重困境，叠加铁牛集团补偿的不确定性，未来业绩不容乐观。

《投资时报》研究员 余飞

声称受新冠疫情影响而迟迟未发布2019年报的众泰汽车股份有限公司（下称众泰汽车，000980.SZ），又给了股东们一记重击。

6月18日，众泰汽车披露2019年度业绩预告修正公告，数据显示2019年度该公司归属于上市公司股东净利润区间由“-60亿元至-90亿元”修正为“-108亿元至-115亿元”。

公告一出，引起投资者一片哗然。

此前，众泰汽车于4月25日在《2019年主要经营业绩》公告中披露，归属于上市公司股东的净利润为-92.94亿元。

经营业绩公告中的亏损额度已经让股东难以接受，更何况调整后的亏损规模竟超过百亿。众泰汽车到底怎么了？要知道，该公司目前的市值也不过37亿元。

对于预计利润修正原因，众泰汽车声称系补提资产减值损失13.3亿元，补提信用减值3.27亿元所致。对此，深交所迅速向众泰汽车下发关注函，对公司补提减值等事项进行问询，并要求上市公司说明“是否存在流动性风险及债务危机”等问题。

值得警惕的是，众泰汽车目前的经营压力巨大，不但两名副总裁先后递交辞职报告，该公司湖南基地更是给员工放了“一年长假”，并鼓励员工主动离职。种种迹象显露，众泰汽车目前的处境已经十分难过。

众泰汽车近两年股价走势（元/股）

数据来源：Wind

亏损百亿 源于巨额计提

成立于2003年的众泰汽车，真正“火起来”是因其对奥迪、保时捷等诸多知名车型的外形模仿，有“豪车皮尺部”的称号。

模仿名车外形的策略切中了不少汽车消费者需求。2016年，众泰汽车销量超过33万辆，同比增幅高达50%。

2017年，风头正劲的众泰汽车借壳金马股份上市。不过，也正是从这一年起众泰汽车的销量开始一路下滑。

数据显示，2017年和2018年该公司汽车销量为31.7万辆和15.48万辆，2019年其不包括君马在内的品牌销量仅为11.66万辆。

单纯的销量下滑还不至于让公司如此巨亏，真正原因出在众泰汽车借壳时产生的巨额商誉上。

2017年，众泰汽车作价116亿元收购永康众泰汽车有限公司100%股权，彼时形成合并商誉65.79亿元。2018年，由于众泰汽车未完成业绩承诺，曾计提商誉减值3.2亿元。到了2019年，众泰汽车在整个汽车行业不景气的情况下，销量更加不堪。

2020年1月，众泰汽车在业绩预告中披露，因为汽车销量大幅下降，拟计提大额商誉减值准备，预计计提商誉减值准备约为60亿元左右，预计2019年度亏损约60亿元—90亿元。

不过发布业绩预告后，该公司经审计的年报披露却遥遥无期。公司称“受新冠肺炎疫情影响，春节后上班时间大大推迟，审计工作安排较原计划延迟，无法按原定披露日出具年度报告”。

4月25日，众泰汽车披露了2019年主要经营业绩。数据显示，其2019年归属于上市公司股东的净利润为-92.94亿元。同日，该公司披露将2019年经审计年度报告延期后的披露日期改到2020年6月23日。

就在投资者翘首等待公司这份“难产”年报时，众泰汽车在6月18日突然披露业绩修正公告，将2019 年度净利润调整为-108亿元至-115亿元。

众泰汽车表示，受新冠疫情等因素影响，公司现金流受到进一步影响，生产线的可收回金额低于其账面价值，补提了资产减值损失约13.3亿元，同时对部分信用较差的应收客户未来回款能力进行了重新评估，补提了坏账准备约3.27亿元。

仅仅过了一个多月，补提的减值达到了16.57亿元的金额。对此，深交所在关注函中要求众泰汽车说明资产减值迹象发生时间、减值测试过程，并结合坏账计提政策、客户经营情况及履约能力等说明补提信用减值损失的依据及合理性，并说明公司在2019年主要经营业绩公告中，关于生产线资产减值和应收账款坏账计提事项是否存在不谨慎、不合理的情形。

业绩承诺兑现悬了

彼时借壳金马股份上市时，众泰汽车控股股东铁牛集团在业绩承诺中表示，众泰汽车2016年至2019年经审计的扣非净利润将分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元、16.1亿元。

然而，后续众泰汽车的业绩却和承诺相去甚远。众泰汽车2017年扣非净利润为12.3亿元，完成率为95%；2018年扣非净亏损4.9亿元，完成业绩承诺的-30.5%。

众泰汽车2017年至2019年扣非净利润情况

按照双方约定，铁牛集团应向众泰汽车补偿4.68亿股，但前者迟迟未履行业绩补偿义务。

5月6日，浙江证监局对铁牛集团采取责令改正的监督管理措施，并要求向提交书面整改报告，明确业绩补偿计划和时间。

为何在业绩承诺未完成的情况下，不履行补偿义务？据公告显示，截至目前铁牛集团持有众泰汽车7.86亿股，全部处于司法冻结状态，而且“经与债权人多次沟通，解除司法冻结存在很大困难”。

在股份冻结情况下，铁牛集团表示优先选择股份补偿2018年度的业绩承诺近期无法实现。所以只能选择另一种方案，以“注销股票或偿还现金的方式进行业绩补偿，现金来源于企业的资产盘活与处置”。

根据披露，铁牛集团正在盘活与处置的核心资产有位于永康的汽车小镇土地资产及其他资产。

不过值得玩味的是，即使是在监管部门的督促之下，铁牛集团在整改中仍然具有“三个不确定性”，一是“铁牛集团正积极与意向合作方洽谈，但能否达成一致协议并顺利实施，仍具有不确定性”；二是“铁牛集团拟以现金方式对众泰汽车进行业绩补偿，众泰汽车需要召开股东大会审议批准，能否审议通过该事项具有不确定性”；三是，铁牛集团发行的债券中约定有投资者保护条款，现金补偿，将触及投资者保护条款，“持有人会议能否同意该方案具有不确定性”。

此外，铁牛集团称，虽然与金融机构和债券持有人商谈，但仍存在因生产经营、经济纠纷、银根缩紧等因素引起的筹资风险，故而也存在企业处置资产所获得的资金用于归还银行贷款及债券到期兑付的可能。

铁牛集团的“不确定性”，无疑让众泰汽车压力更大。据该公司一季报显示，当前众泰汽车流动负债金额已超过流动资产。

在关注函中，深交所要求上市公司结合资本结构、负债规模、现金流状况及日常运营资金安排等说明“公司是否存在流动性风险及债务危机”。

目前来看，众泰汽车面临业绩巨亏、高管辞职、员工“放假”的多重困境，叠加铁牛集团这种情形，未来业绩的“不确定性”更强。

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