产销量

1-7月终端销量翻红，车市拐点已至？

第一电动大牛作者寥寥思车 2019-08-14 07:35

（1）1-7月总体销量几乎转正，行业拐点已至

根据上险数据，2019年1-7月乘用车总销量达到1231万辆，同比下降仅为-0.6%，转眼间已经与2017年全年增速相似，相较于1-4月同比下降6%，经过国六切换的折腾后，总销量已接近翻红，可谓是有明显改善。

分月度销量可以看到，7月销量为147.7万辆，同比增速-15.9%，在6月清仓效应中，好像也没有透支太多需求，或者说下半年的真实需求比我们之前想的要强劲，国六清仓效应小于预期。

（2）日系德系持续走好，美系和自主受伤最深

再来看看今年市场行情，从系别看的话，今年是日系高歌猛进的一年，一年时间市场份额提升了3个点，相较于2016年提升了6个点，与德系只有一步之遥了。

而今年失意的主要是美系和自主企业，尤其美系的福特和通用表现尤其糟糕，市场份额被丰田本田抢的够呛，一年降了两个点。自主企业无非是前几年扩展的太厉害，今年在熊市里有所回调也属正常。

分系别看增速的话，今年韩系基本还是企稳了，德系受益于BBA高歌猛进，同比增了8%，而日系更是达到令人乍舌的16%；而美系刚好是-16%，正好倒过来，今年算是混的苦不堪言；自主-7%个人认为还是可以接受的，把一些边缘企业逼退市也算是一桩好事；其他的份额里面主要是法系和英系，今年都遭受重创，负增长达到25%。

分企业看，今年明显是日系上攻的一年，前十里面居然有四家日企，而曾经前十常客：北京现代、长安福特等如今都成了新贵们的垫脚石，让人唏嘘不已；而今年五菱-20%多的增速也让人格外吃惊，今年上汽系统的企业都颇不太平。

（3）欧盟切换WLTP可以作为国六透支效应的佐证

国六切换带来的影响，其实去年在欧盟市场通过切换WLTC工况已经走过了一遍，对此我们可以更好的预判中国市场走势，以下是欧盟WLTC工况切换时间表。

简而言之整个切换过程可以简单概括为三步：

（1）2017年9月起，对所有首次上市新车型执行WLTP标准。

（2）2018年9月起，对所有注册新车执行WLTP标准。

（3）给予一定数量的老标准库存车型继续销售，宽限期为2019年9月前。

由于欧洲市场对NEDC规格的库存车型有1年的宽限期，因此销量在2018年7-8月出现了提前抢装的现象。2018年7月和8月，通过marklines数据统计，欧盟25国（含英国），7月和8月销量分布为143万辆和126万辆，同比增速为9.1%和26%，可见远高于2017年的3%和5.5%

而在排放标准切换之后，2018年9月至次年3月的汽车同比销量连续7个月为负直至今年4-5月，月度销量同比数据才有所回正（+0.4%、+1.1%）。

可见WLTP切换提前透支了欧洲汽车销量，造成之后连续7个月的销量下滑，而中国市场切换国六也将有同样效果，只是国内企业集中度更低，清仓效应来的更加惨烈。

而透支效应将在政策切换前后两个月内，基本可以实现正负抵消，以下观点借用券商的相关研究结论（数据口径不一样）：

回顾2018年欧洲汽车销量数据，我们可以发现：虽然9月1日执行的WLTP标准是行业销量的一大扰动，但如果将执行标准前的两个月（7-8月）和执行标准后的两个月（9-10月）的销量进行加总，则可以发现其总量的同比销量增速基本和年度销量增速相仿。2017年7-10月和2018年7-10月的加总销量为366.9万辆和371.1万辆，同比增速分别为5.9%和1.1%，基本与全年月度销量增速看齐（2017和2018年的年度销量同比增速分别为5.7%和1.6%）。

（4）为什么说拐点已至？

那么如果效仿上述思路，当回顾中国乘用车行业今年上半年的销量时，其实我们也可以把今年的月度销量合并，将增速平滑来看。1-4月增速还是-6%，而到了1-6月在清仓效应下已经回正，到7月又有所回落，但是可以看到回落的力度相对于1-4月已经有了明显改善。

详细解释一下，若我们认为1-4月是沿袭18年四季度的低迷走势，且规避了国六切换的影响的话，那么1-4月同比增速-5.6%就应该是2019年的总基调（当然2018年下半年低基数也应一并考虑，此次我们只是做简化处理），如果认为5-8月四个月把政策切换日期夹在中间，可以抵消国六效应，5-8月平滑后预期的增速至少应是在负3-4%的区间，略好于1-4月表现，但总体也在同一增速区间内。

按照这个思路，结合欧盟销量表现看，在6月时曾经预测了7月和8月的销量在125万和155万，同比下降29%和17%，5-8月总销量增速为-3.1%，基本符合预期。

而事实上7月销量居然达到了148万辆，比之前预测多了25万辆，同比增速比预期好了十个百分点，前期的假设条件都被打破了。而从逻辑上看，同时参考欧盟工况切换实际情况，8月销量环比应该将较大幅度高于7月，预测8月销量应该能达到165万辆（同比-12%），如此一来，意味着下半年大概率将不再延续2018年6月以来萎靡的市场趋势，2019年增速将有可能彻底转正。