由于预期不高，之前没对北汽新能源做过深入研究。上市下跌不出意料，但是跌这么多，两次手动熔断，还是很值得惊奇一下。

其实原因吧，不难理解，主要有以下几点：

1.借壳企业停牌期间股市大幅下跌，补跌预期太强。壳公司的上一次有交易出现在2018年2月1日，当日深市指数3463.16，之后大盘持续下跌超过20%，平安新能源汽车指数下跌同样达到20%，万得汽车指数下跌超过30%。壳公司股票持有者通过停牌完美躲避了今年上半年以来的股市大跌，同时当前市场背景下，无论宏观还是微观，无论国内还是国外，前期压低股市的不确定因素均为消除，除非换入资产足够优质，能支撑起被半年多股市伤透的心灵，否则北汽新能源开盘下跌，实在是预料之中。

2.汽车行业表现太差，市场信心弱化。汽车行业自2017年十月份市场预期的购置税减半政策扫尾效果破灭之后，进入连续杀估值阶段，2018年不仅全年销量预期极低，7、8月销量出现负增长，9月预期继续负增长外，上半年中报业绩增速也在各大行业中处于垫底位置。短期利好只有国务院《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》中方向性的对汽车消费的指引，虽然市场预期后市将出现刺激政策，但当前宏观背景下，政策选项少之又少，市场信心仍然不足。在这样的背景下在A股上市，并不利于估值提升。

3.北汽新能源自身亮点缺乏，上市价格溢价过高。不同于2015-2016年，时序进入到2018年，市场上可圈可点的新能源汽车产品已经越来越多。比亚迪秦PRO、上汽Marvel X，再加上国产化已经可以见到一撇的特斯拉，已经上市的蔚来，北汽新能源在众强环伺之下，仍然拿不出足够有影响力的产品。而从上市披露的信息来看，北汽新能源的三大电池供应商未普莱德、孚能和国轩高科。在当前中国电池半壁江上被宁德时代和比亚迪占据的背景下，实属小众。且威马火灾事件后，目前资本市场和消费者对新能源电池事故不断的了解远比企业想象的要多的多，这种背景下，大品牌电池背书能够给电动车本身提供足够的安全性加持。非知名品牌电池则足以让投资者和消费者三思。目前主流车企中，上汽联合宁德时代，广汽、东风联合宁德时代，长安联合比亚迪，比亚迪使用自家电池，吉利使用宁德时代电池，并收购LG南京工厂，后续电池供应也是足够大牌。而北汽新能源的电池供应商则显然低于市场预期。

从财务方面看，北汽新能源利润极低，同时数据只披露到了2017年10月，逼的市场无法使用PE、PS等指标为其估值，只能使用PB指标。而为了做高利润，北汽新能源选择了轻资产模式，但是高达3被多的PB之下，利润仍然微乎其微，而同样PB的吉利汽车则已经赚的盆满钵满。对比同行业表现相近企业1.37被左右的PB，北汽新能源3倍多的PB估值相当于溢价130%。被杀估值几乎不可避免。

总体来看，北汽新能源此次借壳上市之后的狂跌，既有时机选择的因素——市场、行业都处于低景气空间，也有自身表现因素，技术、资源与业绩均未能达到优秀的区间。但这些某种程度上也是一种无奈。在筹划上市一年多后，时间上越来越接近各车企新能源产品爆发的窗口期，继续等待虽然A股有可能回暖，但行业竞争只会更加激烈，北汽新能源的机会仍然难见优势。只是就自身层面看，一家国内最早启动的纯电动造车企业，多年来狂喊聚焦资源、聚焦产品，且背后有足够大的靠山加持，却直到上市仍未能让自己的动力系统有足够的竞争力，产品有足够的号召力，个种原因实在值得惋惜。

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