5月1日，特斯拉中国制造Model 3标准续航升级版降价，补贴前起售价由32.38万元降至29.18万元，新能源乘用车补贴后消费者最终到手价从30.355万元降至27.155万元。这也是合理的应对中国新能源政策的对应调整。其中也体现中国制造的成本优势，推动新能源车的进一步市场化增量。随着特斯拉的本土化进展，期价格下探能力仍在增强，目前售价仍在4万美元以上，下探到3.5万美元相对有潜力，估计未来还会有更低价的车型推出。 

1、特斯拉如期降价

财政部等四部门4月23日发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（下称“《通知》”）提到，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。

2020年新能源车补贴新政最明显的变化是设置了30万元的“价格线”，即新能源乘用车补贴前售价须在30万元及以下，售价在30万元以上的新能源乘用车无法享有补贴。

由于此前国产Model 3标准续航升级版补贴前售价32.38万元，高于30万元这一门槛线。如果不调整售价，该车型在7月22日的过渡期结束后将失去补贴优惠。

通过价格调整，购买毛豆3消费者能享受到国家对新能源汽车的支持政策，帮助消费者以更合理的价格购买性价比更高的产品，从而更快速享受智能化产品，同时推动产能进一步平稳释放。

2、特斯拉效益改善

特斯拉公司收入59.9亿美元、同比增长31.9%，超过预期1.4亿美元。特斯拉表示，第一季度共生产了102,672辆汽车，交付了88,496辆汽车，创下历史最好的一季度业绩。

从报表看特斯拉一季度的盈利收入表现是很突出的，一季度毛利达到12.3亿美元，去年一季度是5.7亿美元，而18年一季度是4.6亿美元，因此今年的毛利增长是极其惊人的。

从毛利增长的原因来看，主要还是说收入远高于成本的上升幅度，今年一季度特斯拉的营业成本是47.5亿美元，去年一季度是39.8亿美元今年比去年同比上升20%，而营业收入来看，今年比去年同比上升32%，

特斯拉第一季度全球共交付新车88496辆，与去年同期相比增长40%。其中，Model3/Y的销量为7.6万辆，同比增长50%，Model S/X的销量为1.2万辆，同比上涨1%。国内总交付量为18586辆，占全球总销量21%。未来上海超级工厂产能释放后，国内销量有望进一步提升。 

3、特斯拉库存资金周转特征

从今年1月开始正式提供国产产品销售，到4月初推出更高性价比的产品，特斯拉调整的策略很好，先升级化解一部分高端需求，确保产销平衡。随后在政策实施后推动入门级产品下探，确保未来的产品始终处于高性价比的需求旺盛特征，订单的进度和生产匹配是很重要的。

此次降价之所以仅针对国产Model 3标准续航升级版，是因为该车型原先售价接近30万元，国产Model 3长续航版官网售价34.405万元，高性能版41.98万元。此次将国产Model 3标准续航升级版价格调整到符合国家政策的限价是必然选择。特斯拉定价策略很简单，确定合理的利润率，在此基础上任何节省的费用，例如关税调整、补贴、成本优化等，都在价格中体现，因此价格变化也很快。 

4、生存压力减小

目前看特斯拉经营活动的现金流表现较好，19年一季度现金流下降6亿美元，20年一季度下降4亿美元，但是19年二季度到四季度现金流都为正，现金流达到14亿美元。

特斯拉投资活动产生的现金流净值也在较好增长之中，一季度筹资活动的现金流净值达到27亿美元，投资能力相对较强。

特斯拉期末的现金等价物的余额达到81亿美元，较19年一季度的22亿美元表现相对较强。其中现金及现金增加物的余额表现相对较好。 

5、特斯拉盈利多元化

特斯拉毛利始终保持在稳定状态，毛利率在20%以上水平。

特斯拉市场销售和管理费用在7亿美元左右水平占到整个销售收入的10%左右水平，这个数值并不比国内企业低，考虑到其实全环节的成本，而国内传统车企业主要的成本在经销商承担，因此优劣势不好评价。但直销模式的劣势，在传统燃油车里是特别明显。

特斯拉的所得税应该还是很低的，今年一季度所得税目前看是0，，估计也是美国疫情的影响，但在中国企业所交的所得税目前来看也没有体现出来，说明政策支持力度还是很大的。

以上综合所得实现了特斯拉一季度盈利的0.7亿美元，这也导致特斯拉连续三季度盈利。 

6、特斯拉后续仍有降价能力

一季度上海工厂生产Model 3的成本已经低于加州弗里蒙特工厂，目前仍有很大空间可以降低生产成本。

特斯拉通过提高产量来降低成本，今年1月，特斯拉上海工厂的零部件本地化率为30%左右，计划到明年7月提升至70%-80%。目前特斯拉还未完全实现供应链的本土化，在完全落实本土供应商之前，还有可以降低生产成本的空间。

在特斯拉零部件国产化的道路上，据国内动力电池龙头企业宁德时代公告称，将于7月起向特斯拉提供锂离子动力电池，供货协议将持续到2022年6月30日。

估计特斯拉可能还会有其他电池供应商，同时会加速自己生产电池的步伐，因此特斯拉的降价能力仍然很强。

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