无条件通过！不到一年时间，一汽轿车的重大资产重组迎来突破性进展。

2月18日晚间，一汽轿车(00800)披露公告称，中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)已对公司的重大资产重组事项进行审核，该事项获得无条件通过。2月19日，一汽轿车于开市后复牌。

财通证券分析称，一汽轿车完成重大资产重组，乘用车业务与上市公司剥离，将使得一汽股份长期以来的同业竞争问题得到实质性解决，资产置换后上市公司的变成一汽集团的商用车上市平台，随着一汽集团内的股权逐步理顺，一汽的国企改革之路将进一步提速，或打开整体上市序幕。

同业竞争问题迎解

2019年4月，一汽轿车发布公告称，公司以拥有的除财务公司、鑫安保险之股权及部分保留资产以外的全部资产和负债作为置出资产，与一汽股份持有的实施部分资产调整后一汽解放100%股权中的等值部分进行置换。自此掀起了此次重大资产重组的大幕。

同年8月，一汽轿车披露重组草案细节，一汽解放100%股权作价270.09亿元，置出资产作价50.88亿元，二者差额为219.21亿元，其中199.21亿元对价由公司以发行股份的形式支付。此外，公司拟配套募资不超35亿元。

时间推移到2019年11月，一汽轿车再度对重组方案进行调整，取消了35亿元的募集配套资金，相关对价由上市公司用自有现金支付。

从时间线上来看，一汽轿车的重组之路走得非常果断、坚决。究其原因，此次重大资产重组主要是为了解决一汽内部的同业竞争问题。

2010年，中国第一汽车集团有限公司(下称“中国一汽”)启动主业重组改制工作，其核心业务及主要资产经重组设立一汽股份，随后一汽集团下属两家整车上市公司一汽轿车(000800)、一汽夏利(000927)资产分别注入一汽股份。

公开资料显示，一汽轿车的主营业务为乘用车研发、生产及销售，产品包含一汽奔腾、一汽马自达等。而一汽夏利的主营业务同样以乘用车为主。

2011年，在监管部门的要求下，一汽股份曾作出承诺，表示将在成立5年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决同业竞争问题。

但事实上，由于宏观环境、汽车行业、证券市场和内部经营管理等方面的变化因素，一汽股份未能如期履行承诺，同业竞争问题纠缠了整整八年。

随着一汽轿车的重大资产重组事项得到证监会的审核通过，同业竞争的问题终于迎解。

解放的资产究竟有多优质？

除了解决同业竞争问题，业内对于此次重组最关注的焦点在于，上市公司的主体从轿车变身卡车后，对于一汽而言会产生什么样的影响？

1月23日，一汽轿车披露2019年业绩预告，公告显示公司净利润盈利3600万元至5400万元，同比下滑73.45%至82.30%。一汽轿车方面称，业绩变动主要受三方面影响，一是市场总体遇冷下滑，日元汇率上升且公司处于新老车型交替阶段；二是为加速新品研发，研发费用有所增加；三是对参股企业确认的投资收益减少拟进行计提减值准备。

追溯公司此前的财报，2016年公司净利亏损9.54亿元、2017年公司净利2.81亿元、2018年公司净利1.55亿元。由此可见，在业绩改善层面，一汽轿车并未有明显进展。

相反，作为卡车龙头的一汽解放，在盈利方面持续稳健。尤其是在重卡市场，一汽解放市场份额一直保持在20%以上，长期位列行业第一。有分析显示，随着国内重卡需求逐步从基建向物流运输转变，甩挂运输及公铁水联运等高效运输方式推行，牵引车占比还有望提升，一汽解放在重卡领域的龙头地位更加稳固。

考虑到上述原因，财通证券曾做出预测，预计2019年一汽解放有望实现归母净利润27.0亿，重组后上市公司的市值或达到520亿。

总的来看，一汽解放作为一汽集团旗下的优势资产，将其注入上市公司中，将为集团带来较为丰厚的利润，也更加有利于资产的盘活和增值，大幅提升集团的资产证券化水平，推动国有资本做强做大。

整体上市有多难？

在一汽轿车进行重大资产重组的同时，一汽集团旗下另外两家上市公司一汽富维和一汽夏利也在进行相应的改革。因此，多位业内人士判断，一汽集团对旗下上市公司的系列改革，或将掀起整体上市的序幕。

实际上，在国内的大型汽车国企中，一汽集团最早筹划上市，却迟迟未能如愿。早在2007年，在国务院国资委圈定的30家整体上市的央企名单中，一汽集团的名字就已在列，按照国资委的计划，这30家企业完成整体上市的时间应该在2010年之前。

业内人士分析称，一汽集团之所以整体上市进程缓慢， 一方面是由于旗下自主品牌存在同业竞争问题，另一方面是由于盘子巨大，资产相对复杂。

财通证券分析称，随着一汽集团内的股权逐步理顺，认为一汽国企改有望加速，或打开整体上市序幕。不过，也有业内人士认为，此次改革对一汽集团整体上市的实质作用一般。

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