近日，亿纬锂能(300014)发布2016年年度业绩预告，2016年公司预计实现盈利2.42亿-2.84亿，同比增长60%-88%，业绩符合预期。其中，非经常性损益对公司净利润的影响金额在0万元到1,000万元之间。

业绩符合市场预期，传统业务奠定基础，动力电池仍有潜力。公司传统的锂原电池保持领先地位，拟收购武汉孚安特将进一步巩固龙头地位。电子烟在ODM 业务的基础上，积极开拓自有品牌，实现快速增长。动力电池受补贴政策不达预期的影响，2016 年下半年才开始出货，全年出货量不达年初预期，预计未来仍有较大业绩贡献潜力。

动力电池凭高品质通过市场检验，具备较好的客户基础。公司的动力电池品质高，在业内口碑较好。公司磷酸铁锂电池已经进入国内大部分主流客车厂的核心供应链。1 月9 日，公司公告方形铝壳磷酸铁锂LF68Ah 和LF90Ah 产品通过强制性检验，给客车配套的电池系统能量密度可以达到国家1.2 倍补贴的标准，在大部分磷酸铁锂电池不达要求需要调整性能的时候，公司具备先发优势。1 月10 日，公司与南京金龙签订战略合作协议，预计南京金龙2017 年全年向公司采购动力电池金额为10 亿元，也显示客户对公司电池品质的信任。

公司三元电池以2.6ah 的NCM622 电池为主，单体能量密度高达205wh/kg，位居国内前列。公司三元电池已积极开拓物流车和乘用车客户，其中物流车客户包括东风、新楚风、陆地方舟等，乘用车客户主要是华泰。第四批和第五批推荐车型目录分别有13 款和17款车型配套公司生产的电池，配套车型数居同行前列，显示公司较好的客户基础。

动力电池新建产能逐步达产，未来规模化效应将凸显。公司截至目前具备产能3.3Gwh，其中包含0.8Gwh 三元电池，2.5Gwh 磷酸铁锂。小松项目规划的2.7Gwh 三元电池17 年三月份可以达产。此外，公司还规划在湖北金泉新建2Gwh 磷酸铁锂方形电池，在惠州总部新建1Gwh 软包叠片电池，因此到2017 年底公司有望形成9Gwh的总产能。随着补贴政策的落地以及下游客户的积极开拓，公司新建产能在2017 年逐步达产释放，规模化效应将凸显。

股权激励将管理层与公司利益绑定，员工持股彰显信心。公司在1月4 日公告拟向董事、高级管理人员、中高。层管理人员及核心技术人员等397 人授予共计2，000 万股的股票期权和限制性股票，占总股本的4.68%。其中，首次授予的股票期权行权价格为29.63 元，限制性股票的授予价格为每股14.82 元，并设置了以2016 年主营业务收入为基数，2017 年-2020 年主营业务收入增长率分别不低于50%、120%、230%、350%的业绩考核目标。 此次股权激励计划覆盖范围广，业绩目标明确，将实现管理层与公司利益的深度绑定。

公司前期还发行第二期员工持股计划，已经完成股票购买，股票均价34.58 元/股，现价倒挂将近20%。

盈利预测和投资评级：2017 年动力电池行业将面临洗牌，预计优质三元电池和高能量密度的磷酸铁锂电池仍有较大市场需求。终端补贴幅度下降带来动力电池厂较大的降价压力，动力电池厂与下游整车厂的价格谈判预计一季度后才能确定。我们认为，公司由于电池品质高具备较强议价能力，待价格谈判确定后有望放量具备较大业绩弹性。暂不考虑非公开发行及未完成的收购对业绩及股本的影响，我们预计2016-2018 年的EPS 分别为0.61 元，1.05 元，1.46 元，对应PE 为47 倍，27 倍，19 倍。维持“增持”评级。

风险提示：新能源汽车的发展不及预期；动力电池行业竞争加剧；电子烟业务发展不达预期；非公开发行和收购实施的不确定性。

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