近日，特斯拉发布的2017年第三季度财报显示，自公司成立以来，特斯拉已累计向客户交付超过250,000辆新车。这是一个重要的里程碑，与5年前Model S上市时相比，特斯拉的保有量增长约达100倍之多。

第三季度特斯拉交付26137辆，2017年将交付10万辆

第三季度的特斯拉车型总交付量为26,137辆，其中Model S和Model X交付量为25,915辆，Model 3为222辆。全球范围内，车型的总交付量环比增长18%，同比增长4.5%。因此，车型在美国豪华车市场中获得了更高的市场份额。另外，特斯拉官方二手车销量相比第二季度提高了超过一倍。

特斯拉预计在2018年第一季度末，Model 3的每周产能将会达到每周5000辆。之后，将向每周生产10,000辆新车的目标迈进。Model S和Model X在北美、欧洲和亚洲市场的净订单辆都在第三季度刷新了历史记录，这得益于Model 3车型的发布带来的特斯拉品牌知名度的提升，以及在全球范围内特斯拉体验中心的不断落成。特斯拉预计2017年Model S和Model X的交付量约为100,000台，相比2016年增长30%。

在第三季度，特斯拉在全球开设了18家体验和服务中心，全球体验和服务中心数量达318家。其中服务中心的数量在第三季度增长了6%，每个服务中心的售后服务能力增长了10%。 移动服务车队在第三季度增加到了160辆。预计在今年年末，这个数字将再增加一倍。得益于移动服务的速度以及便利性，在第三季度特斯拉几乎获得了消费者100%的满意。

上海丁香国际超级充电站

在第三季度，特斯拉新增了126座超级充电站。至此，特斯拉已拥有超过1000座超级充电站、超过7000个超级充电桩。截止第三季度末，全球范围内共有7200个目的地充电站，这意味着用户的目的地充电选择在一个季度内增加了18%。特斯拉已在中国上海开设了拥有50个超级充电桩的超级充电站。未来，这样的高密度站点将在高交通流量区域更为常见。另外，特斯拉还引入了为停车场和城市中心设计的城市充电桩，城市充电桩更紧凑和易于安装，并且拥有72kW的高充电速率。这会加速并且扩大超级充电的可用性，以应对特斯拉车辆的预期增长。

同时，特斯拉持续地更新自动辅助驾驶软件（Autopilot），并在近期对自动辅助转向功能（Autosteer）进行了重要的改善。对实现全自动驾驶具有战略意义的特斯拉人工智能团队在今年也得到了全面加强，许多世界顶级AI工程师和研究人员加入到这个团队。特斯拉将持续建设人工智能团队，尽管在汽车的人工智能领域已经处于领先，但特斯拉的目标是打造全行业领域中世界领先的人工智能团队。这会同时运用到软件和硬件。

Model 3的产能正稳定上升

对任何车型来说，量产初期都充满挑战，Model 3的产能爬坡过程也不例外——特别是特斯拉的工作核心是高度自动化的生产流程，而这一流程终将达到在极低成本下的高产量目标。Model 3就是为大规模生产设计的，制造它本身并不困难。也就是说，Model 3的量产流程将比Model S、Model X，甚至目前市场上绝大多数车型都拥有更高的自动化程度，而在产能爬坡初期实现这样的自动化程度所带来的挑战也是显而易见的。特斯拉在解决量产初期的一些瓶颈中正不断取得进展，但不论对供应链还是量产流程而言，这些挑战都不是什么根本性问题。

一些生产线，如驱动单元、座椅装配、喷涂以及冲压车间，已经具备了短期内每周超过1,000辆的生产能力。其他生产线，如电池组装配、车身焊接以及车辆总装，则已经拥有每周超过500辆的生产能力，并且仍在不断快速爬升。同样，1号超级工厂中的电池产能也在继续提高，而目前特斯拉的电池产量已经使超级工厂成为了世界上最大的电池量产设施。

Model 3车辆总装

到目前为止，特斯拉主要的生产限制是在1号超级工厂的电池模块装配线上，在这里电池将被组装为模块。每四个模块装入一个铝制箱体，从而形成Model 3的电池组。该模块设计的复杂性及其自动生产流程使这条生产线的生产时间比预期长了一些。其中最大的挑战是在一项四步流程中的前两步，完成这项工作的关键因素是制造系统供应商，因此特斯拉必须接管这一工作并重新进行设计。特斯拉已经锁定了最好的工程师来调整自动化流程以及相关的机器人编程。相信，在未来几周内，特斯拉的生产能力会持续增长，最终生产率将会得到显著提升。

尽管每周都在解决Model 3生产的瓶颈问题中取得巨大进展，但是在产能爬坡期间，特斯拉很难预测何时会出现新的问题。根据目前的情况，特斯拉预计在2018年第一季度末，Model 3的每周产能将会达到每周5000辆。之后，将向每周生产10,000辆新车的目标迈进。

Model 3的需求在很长时间内都不会成为制约因素，第三季度Model 3的全球预定量持续保持了大幅增长。

推动可持续能源发展

南澳大利亚100兆瓦/ 129兆瓦时储能项目的安装工作正在顺利进行，特斯拉预计可以在100天完工。能源存储使得建立和管理规模化公用电网更有效率、更具经济性和可持续性，此外，特斯拉预计这个项目将为今后许多类似的、规模更大的项目奠定基础。

南澳大利亚储能项目

遭飓风“玛丽亚”重创后，波多黎各岛发生大面积停电。对此，特斯拉已经向波多黎各运送了太阳能电池板，Powerpacks和数百个Powerwall储能系统。此外，特斯拉也积极与多个组织合作，为波多黎各岛提供特斯拉的发电和储能解决方案，这些解决方案不仅具有很高的经济性，还可以为该岛长期供应分布式能源。

特斯拉的体验中心和服务中心仍在不断增加太阳能和储能产品的陈列。凭借不懈的努力，看到越来越多的特斯拉车主也购买了发电和储能系统，这验证了特斯拉交叉销售这些产品的战略是正确的。

第三季度，特斯拉部署了110兆瓦时的系统，相比第二季度增长12%，相比去年大幅上升138%，Powerwall的交付增多，在其中占有较大比重。迄今为止，特斯拉为南澳大利亚项目安装的Powerpacks储能系统已完成超过80%；而整个项目的营收，将会在整个项目完成后结算。

第三季度，特斯拉还部署了109兆瓦的储能系统。部署的减少，在很大程度上是由于特意减少了利润低且现金生成有限的商业和工业太阳能项目。第三季度部署的住宅太阳能系统中约46%为出售而非租赁，这一数据相比去年同期增长了13%，这一增长势头推动了收入增长和现金生成。预计第四季度住宅太阳能产品的现金收入将超过50％，由于正将生产程序从弗里蒙特工厂（Fremont）转移到纽约州布法罗市（Buffalo）的2号超级电池工厂（Gigafactory 2），第四季度初太阳能屋顶的安装将缓慢增长。随着不断地调整和规范生产和安装流程，预计到2018年，太阳能屋顶的产能将大幅提升。

第三季度总结

营收及毛利

· 与2016年第三季度相比，汽车收入增长了10%，其主要原因是Model S和Model X的销量增长了4.5%。ZEV积分在本季度的销售额与本年第二季度的1亿美元销售额比减少了100万美元，而去年第三季度的销售额为1.39亿美元。 

· 2017年第三季度，约21%的车辆在交付过程中使用了融资租赁，这与第二季度大致相符。Model 3将不会提供融资租赁选择，因此可以在交付时确认收入，并同时改善Model 3带来的现金流。 

· 非GAAP汽车毛利率暂时下降至18.7％，这符合预期。 毛利率下降的主要原因是对Model 3生产成本显著增加以支持有限的初期产能。

· 由于对下线车型以及不利车型产品线所做的一次性价格调整，使Model S/X 车型的毛利率较第二季度有所下降。改善措施正在进行中，预计在接下来的几个季度，Model S/X车型的毛利润将得到改善。

· 随着储能设备销售的持续增长，2017年第三季度的能源生产及存储收入比第二季度增长了11%。

· 由于储能产品收入在整体收入占比的增加，毛利率相比2017年第二季度的28.9%变为25.3%。由于太阳能发电的季节性以及储能设备的增长，第四季度能源生产及储存设备的毛利率还会降低。由于1号超级工厂产能的继续提升，使得产能利用率的提高以及额外生产成本的降低，储能产品的毛利率会继续提高。

其它亮点

· 得益于二手车业务的强劲增长，售后服务及相关收入均实现增长，预计在第四季度售后服务及相关业务还会继续保持增长。

· 售后服务及相关业务的亏损小幅度增加至6300万美元，很大程度上是为了满足日益增长的车辆需求而进行的服务网络的扩张。随着车辆交付的增加以及服务中心利用率的提高，售后服务及相关业务的亏损预计将在接下来的季度持续减少。二手车销售的毛利在第三季度实现了盈亏平衡。

· 与第二季度相比，GAAP下管理费用增长了8%，这主要是由于为了准备车辆交付大幅增长而产生的较高的销售费用。与净订单相关费用及约3000万美元的一次性支出。

· 在第三季度，消费者订金增长了14%，这主要是由于对于Model S、Model X以及Model 3 需求的高速增长。

· 截至2017年9月30日，普通股约1.68亿股。稀释后股数约1.79亿股。 

现金流和流动性

· 第三季度的现金支出受益于运营资金的管理。更低的新车及二手车的库存和增长的消费者订金改善了运营资金，同时被增加的应收账款部分抵消。

· 在8月，特斯拉成功发行了18亿美元的高级债券，2025年到期，年利率为5.3%。而且还通过了3.25亿美元现金偿还循环信贷余额。在第三季度末，特斯拉的总现金结余增长到35亿美元。

· 第三季度的资金支出为11亿美元。资金的主要流向是用于Model 3和1号超级工厂的产能的提升。

前景

根据近期订单的加速增长，特斯拉预计2017年Model S和Model X的交付量约为100,000台，相比2016年增长30%。尽管交付量有增长，特斯拉仍计划在第四季度减少10%的产能，以便保证Model 3 的生产。 随之而来的，是持续减少的Model S和 Model X的现车。 

得益于生产效率的提升，预计Model 3在非财务准则下的毛利率将在第四季度末达到盈亏平衡，并在2018年快速改善并实现25%的利润率目标。最近遇到的产能挑战可能会影响短期成本，但是特斯拉对每辆车的原材料、人工、以及间接成本的预测没有变化，因此这并不会阻碍实现利润率25%这一目标。

相比第三季度，考虑到较低毛利率的Model 3车型交付带来的影响，汽车业务部分在第四季度的非财务毛利率将小幅降低至约15%，但这一现象将在2018年第一季度开始恢复。相比第三季度，第四季度运营成本预计保持持平，毛利增长将超过运营成本增长。综合现金、未来现金流，以及信用贷款情况，相信有充足的资金使Model 3车型的产能攀升到每周5000辆。当达到这个产能水平后，预计将从经营中获取大量现金流。

第四季度预计的资本类支出约为10亿美元，大部分会用于购置Model 3的生产设备，1号超级工厂的建设，以及体验中心、服务中心、交付中心及超级充电网络的扩展。 

Model 3车型代表了电动汽车时代的重要里程碑。特斯拉期望在未来继续改变其他汽车细分市场。2017年11月16日，特斯拉电动卡车将发布，展示电动驱动将如何影响全球卡车业的发展。

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