3 月 26 日，国内智驾方案创业公司地平线在港递交 IPO 招股书，拟在港股上市。
地平线成立于 2015 年，过去几年新能源车智驾飞速普及，地平线由此快速扩张，去年收入达到 15.5 亿元，过去三年收入复合年增长率达 82.3%，国内高级辅助驾驶市占率仅次于 Mobileye。由于研发投入过大，地平线仍处于亏损状态，过去三年累计净亏 46.3 亿元。过去三年，地平线的研发投入均在年营收的 150% 以上。但和目前大多数仍在低毛利率上挣扎的新势力车企不同，地平线拥有着堪比奢侈品公司的高毛利，过去三年毛利率水平一直维持在 70% 左右。地平线不是国内首家冲刺港股的智驾方案公司。去年 6 月，黑芝麻智能向港交所递交招股书，但后续失败。近期，黑芝麻智能再次向港股递交申请。黑芝麻智能规模小于地平线，去年营收大致是地平线的 20%。IPO 之前，地平线共完成 11 轮融资，累计融资 23.63 亿美元，D 轮投后估值达 87 亿美元，投资方包括上汽、大众、比亚迪、东风、奇瑞等诸多车企。地平线创始人余凯持股约 16.95%，拥有 55.95% 的投票权。地平线尚未公布此次 IPO 募资规模，有市场消息称其计划募资 5 亿美元。#01 大众贡献超 40% 营收，尚未进入高阶智驾市场地平线的优势是提供软硬件一体的智能驾驶解决方案，其推出的征程系列芯片累计出货量已达 500 万片。招股书中，地平线称自己是国内最大的提供前装量产智驾解决方案的中国公司，国内排名前十车企均为他们的客户。不过，地平线的主要客户群体较为集中。过去三年，来自前五大客户的收入分别占其总营收的 60.7%、53.2% 及 68.8%。2021 年及 2022 年，理想汽车均为地平线的第一大客户。2023 年，大众取代理想成为第一大客户，贡献了地平线当年超过 40% 的收入。去年 11 月，大众汽车和地平线组建了合资公司酷睿程。这家合资公司将为大众国内车型提供智驾解决方案，大众的收入占比将进一步提升。地平线主要为市场提供三套解决方案，Horizon Mono、Horizon Pilot 和 Horizon SuperDrive，由低到高分别对应着主动安全、高速 NOA 以及包括城市 NOA 在内的全场景智驾。和 Mobileye 等竞争对手相比，地平线的优势是身段更加灵活，对车企的服务更好。地平线在招股书中援引灼识咨询数据称，他们在开放性、服务及响应度以及性价比等指标上都优于 Mobileye。目前地平线主要营收来源仍然是是中低端产品，即 Horizon Mono 和 Horizon Pilot。截至 2023 年 12 月 31 日，Horizon Mono 在超 200 款车型上搭载，Horizon Pilot 仅在超 25 款车型上搭载。今年智驾比拼加速，车企们在城市 NOA 上展开开城竞赛，华为、小鹏等头部梯队相继宣布推出不限城市、不限道路的城市 NOA 功能。但地平线未能及时推出相应产品，几家智驾头部车企也更偏向自研方式。曾大范围采用征程计算方案的理想汽车，只在 L 系列的 Pro、Air 的中低配车型上采用地平线方案，Max 及以上版本则采用英伟达产品。一些分析认为地平线在高阶智驾爆发期未能及时跟进。地平线面向高阶智驾推出的征程 6 芯片今年 4 月才正式发布，算力最高达 560 TOPS，首款搭载这款产品的车型最快也要到明年才能面世。地平线创始人余凯在接受媒体采 访时称，高阶智驾去年突然提速是因为头部玩家带动，头部玩家具备品类定义能力，但他们没有。“如果是我们最早卷这个，在行业里没有强大的号召力，自己反而当了先烈。”汽车行业的毛利率并不高，传统汽车公司最好的水平也不过在 20% 左右，特斯拉曾在 2021 年第三季度创下超过 30% 的汽车毛利率，已是行业罕见。过去几年来，中国的造车新势力们的汽车毛利率甚至常年为负。去年大卖 37.6 万辆的理想汽车，汽车毛利率在 21.5%。
但地平线拥有着堪比 LV 母公司 LVMH 的毛利率水平，过去三年毛利率分别为 70.9%、69.3% 和 70.5%。除了行业本身的毛利水平较高外，地平线的毛利率高还受到他们算法授权服务收入的影响。地平线的主要收入来源为汽车解决方案，分为产品解决方案、授权及服务两块业务。其中，产品解决方案即向车企提供软硬件一体的智驾服务，受到行业竞争加剧影响，这部分收入毛利率水平呈下降状态，去年为 44.7%。为车企提供算法、软件及开发工具的授权及服务业务收入逐年增高，去年已占到总营收的 62.1%。这部分业务销售成本低，毛利率奇高，过去三年毛利率一直在 90% 左右。但由于研发投入过大，地平线一直处于亏损状态。过去三年，地平线的营收分别为 4.7 亿、9.1 亿和 15.5 亿元，研发投入则远超营收，分别为 11.4 亿、18.8 亿和 23.7 亿元，导致连年亏损。过去三年，地平线净调整净亏损分别为 11 亿、18.9 亿和 16.4 亿元。此前上市失败的黑芝麻智能同样处于亏损状态。2020 年至 2022 年，黑芝麻净亏损分别为 7.60 亿、23.57 亿和 27.54 亿元，三年亏损近 60 亿元。地平线的研发开支的大头是给员工发工资。过去三年，发给研发人员的工资基本占到地平线研发开支的 60% 以上。
地平线称，他们计划通过不断扩大市场规模来改善盈利水平。截至 2024 年 1 月 31 日，地平线手中现金余额约为 103 亿元。招股书显示，他们的资金可以满足未来至少 12 个月的需求。
来源：第一电动网
作者：高达
本文地址：https://www.d1ev.com/news/shichang/224450
返回第一电动网首页 >
本文版权为第一电动网（www.d1ev.com）所有，未经书面授权，任何媒体、网站以及微信公众平台不得引用、复制、转载、摘编、以其他任何方式使用上述内容或建立镜像。违反者将被依法追究法律责任。
版权合作及网站合作电话：17001180190
文中图片源自互联网，如有侵权请联系admin#d1ev.com（#替换成@）删除。
京公网安备
11010502033163号