来源：腾讯汽车

6月28日，旭升股份新股启动网上申购。旭升股份拟发行4160万股，申购代码为“732305”，网上申购上限为1.2万股。公司发行价11.26元，发行市盈率22.98倍。

有特斯拉为第一大客户的旭升汽车，在递交招股说明书后，乘着特斯拉概念股的春风，扬帆起航，引起众多关注。下面，我们就这一概念股聊聊它的纯在哪儿，正在哪儿。

1、新能源汽车零部件的主攻手，净利润实现翻倍增

旭升汽车，2003年成立于浙江宁波，主营业务为汽车零部件开发，主要营收来源为新能源汽车，现已成为特斯拉的一级供应商。

图1：旭升汽车在新能源汽车应用的示意图

汽车零部件是旭升汽车的主要产品，也是公司主营业务收入的重要来源，且比重逐年大幅增加。同时公司利用现有设备和技术，也同时生产工业零部件、模具类零部件等，但其所占份额不大。

表1：旭升汽车主要产品及其示意图

2014-2016年，旭升汽车的营业收入分别为1.88亿元、3.51亿元、5.69亿元，其中，2015年和2016年营收增速分别为86.70%、62.11%。同期净利润分别为3427.48万元、8049.96万元、2.04亿元，净利润增速分别高达135.29%、153.00%。

图2：左图为旭升汽车的销售收入(单位：亿元)

图3：旭升汽车的营业收入和净利润(单位：亿元)

2、特斯拉一级供应商，长期合作批量专供

特斯拉于2003年成立，是美股市场上最受投资者喜爱的上市公司，主要业务为电动汽车生产销售，是全球电动汽车领域的领军企业。

旭升汽车与特斯拉的合作，从2013年至今，顺利过渡三个阶段：初始阶段、爬坡阶段、深入合作阶段。2014年，成功定点开发项目达到30多个。双方的密切关系，已从冷却系统一个小小的零部件，发展到如今Model S、Model X和Model3变速箱体的批量生产，以及传动系统、悬挂系统、电池系统等项目，成功实现全面合作、深度发展的同步相随。

图4：旭升汽车的Tesla供应商历程

图5：旭升汽车与特斯拉的全面合作项目

2015年，旭升汽车向特斯拉销售的总占比正式超过50%，这一占比在2016年继续一路高歌猛进，达到了56.61%。除了特斯拉以外，旭升汽车还拥有海天塑机、上海艾热性能泵公司、凯驰清洁技术(常熟)和AmTech International等下游客户，但这些客户的数额总和，仍不抵特斯拉的同期销售额。

图6：2014-2016年旭升汽车主要客户销售收入(单位：万元)

图7：2014-2016年旭升汽车五大客户销售额占比

3、旭升汽车优势明显，特斯拉带动共谋发展供

a. 技术优势

旭升汽车自成立初期，一直注重核心技术的研发，在压铸技术、模具设计制造技术、精密加工技术、装配技术、检测技术等方面，拥有行业领先地位，为后来的切入特斯拉供应链建立不可替代的技术支持。

图8：旭升汽车核心技术一览

b. 先发优势

旭升汽车是国内最早开发新能源汽车零部件的企业，形成了明显的先发优势。在2013年开始与特斯拉合作，及时抓住市场机遇，成功成为特斯拉的一级供应商。当下特斯拉进入高涨阶段，其2014年至2016年汽车交付量分别为31,655辆、50,574辆、76,230辆，2016年销售收入约70亿美元，汽车销售收入约56亿美元，同比增长62.9%。公司通过与特斯拉的合作，积累了新能源汽车零部件的设计、研发、生产技术，是汽车零部件行业中发展最迅猛的公司，与同期进行零部件研发的公司相比，旭升汽车利润率持续高于同业竞争者，其中不乏包括已在深交所上市的广东鸿图、春兴精工等。

图9：旭升汽车与同业竞争者的利润率比较

结论：旭升汽车，以变速箱研发，成功在特斯拉供应链中站稳脚跟，占其主营收入的56%。拥有技术优势和先发优势的旭升，不仅先后参与了Model S、Model X和Model3的变速箱体批量生产，也成功在汽车零部件行业中获得较为领先的利润率。

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