伴随十年来首次盈利和ModelS销量超预期，特斯拉（Tesla）股价触及110美元高位、市值达到120亿美元，提前9年还清联邦政府贷款，并接连占领各大汽车、财经、科技媒体的头版头条。但是，喧嚣浮夸过后，特斯拉股价跳水，四个交易日下跌20美元，其背后隐忧也渐渐暴露出来。

　　据车云网6月6日报道，那份引起一系列连锁反应的特斯拉一季度财报，从一个最主要的问题————”核心业务不赚钱”不难看出，”卖Model S从未真正盈利”。

　　北京时间5月9日，特斯拉一季度财报公布财报显示，公司收入由去年同期的3010万美元暴增至5.6亿美元，每股收益13美分。更为重要的是，1120万美元的净利润像一捧清泉，救活了已经干渴十年的特斯拉。但是在仔细观察后，在这份扭亏为盈的财报中，汽车零排放指标(ZEV)的销售额高达6800万美元，占到总收入的12%。ZEV指的是加州政府授予的碳排放额度，因为Model S本身不产生碳排放，所以特斯拉可以将这些额度出售给其他不那么环保的车企。　　

　　Tesla一季度财报中的6800万美元收入

　　如果减去这部分收入，特斯拉不但没有实现1120万美元净利润，反而亏损5680万美元。换而言之，如果单纯依靠出售Model S的利润，一季度依旧处于亏损状态。显然卖车才是全部业务的核心。

　　除此以外，在财报的账目明细中，1700万美元的”其他收入”也很引人注意。据美国汽车媒体Green Car Reports报道，这部分收入也是靠出售额外的温室气体指标(Greenhouse Gas emission credits)得来。　　

　　Tesla一季度财报中1700万美元其他收入

　　美国高德纳咨询公司(Gartner)分析师蒂洛·科斯洛夫斯基(Thilo Koslowski)在接受《洛杉矶时报》采访时曾经表示：通过出售碳排放额度，特斯拉可以从每辆车上获得最高35000美元的收入。这样算下来，实际上是其他车企在补贴特斯拉。

　　实际上，特斯拉的盈利情况确实令人堪忧。因为日元贬值，主要合作伙伴松下帮助特斯拉”赚取了”700万美元的汇率差价，而这已经超过其1120万美元纯利润的一半。另外，提前偿还美国能源部的贷款也帮助特斯拉实现了1100万美元的衍生品收益。

　　这样依靠补贴的财政状况让人不由联想到美国的光伏产业。2011年，美国太阳能电池板制造商Solyndra宣告破产。这家和特斯拉一样享受过ATVM低息贷款计划的企业，终究因为太过依赖于整体经济和政府财政状况而倒在了”补贴”之上。

　　”25%毛利率实现困难”

　　一季度财报显示，特斯拉毛利率达到了17%。但Musk并不满足，在刚刚结束的”D11”论坛上，这位颇具传奇色彩的CEO表示2013年底要实现25%的毛利率，并且这个数字将不包括补贴。

　　”这个目标实现起来将会非常困难。”摩根大通汽车行业分析师莱恩·布林克曼(RyanBrinkman)指出：虽然一季度特斯拉的毛利率达到17%，但是在扣除碳排放额度补贴之后，毛利率只有5.7%。要用三个季度时间实现接近20%的毛利率增长，形势非常严峻。这主要体现在两个方面：销量突破和成本控制。

　　No.1：销量突破难

　　从销量角度来看，T特斯拉给自己定下的目标是今年美国市场销售21000辆。从目前的情况来看，如果说一季度4900辆的销售量没有透支未来需求的话，21000辆的年销售目标还是可以实现的。但问题在于，这一销售目标中，后三季度销量较一季度销量并无明显突破。

　　另外，Tesla ModelS定位高端市场。因为产品售价不菲，这一市场相对较小。一季度，与Model S相同定位的奔驰S级和宝马7系在美国市场销量分别只有3077辆和2338辆。

　　并且，扩展市场对特斯拉来说也存在瓶颈。因为其他国家并不会为其提供高额的政府补贴。以中国市场为例，工信部副部长苏波去年就明确表示：进口电动车在国内将不享受补贴待遇。如果真是这样，Model S高达百万的售价将为消费者设置极高的门槛。

　　同时，渠道问题也给特斯拉带来很大的麻烦。例如五月中旬北卡罗来纳州正式出台的一项法律：”禁止特斯拉以任何方式向该地区销售和出租汽车，甚至包括发送邮件。”这直接掐断了特斯拉”城市体验站”到网络直营的销售模式。　　

　　特斯拉”城市体验站”并不直接销售车辆

　　还有一点值得注意，虽然特斯拉在美国市场推出了融资计划，并宣称最低580元美元的拥有成本，但实际上消费者每月还贷远超过这一数额。 把每月驾驶Model S省去的油费，堵车时间都换算成了现金。噱头终究不能拉动销量。综合以上几方面来看，特斯拉想在短时间内实现销量的突破非常困难。

　　No.2：成本控制难

　　既然销量短时间内不能迅速提高，那么如果能够极力消减成本也不失为另一个选择。Model S生产中的最大成本支出是电池，从首款车型Roadster到Model S，电池成本下降了三成。如此大幅的下降主要是因为Model S采用了松下18650型NCA电池，这种三元电池较之前Roadster使用的钴酸锂电池性质不同，本身成本就低很多。

　　麦肯锡咨询公司曾经预测：到2025年，电动车载锂电池成本可能下跌70%。但短时间内想要让同款电池成本大幅下降却比较不切实际。　　

　　特斯拉使用的18650型电池

　　特斯拉最近需要花钱的地方还有很多，比如扩建”超级充电桩”网络。按照Musk的意思，”超级充电桩”要在2014年达到200个，覆盖美国和加拿大的全部人口。而现在投入使用的只有9个。虽然有Musk的另一家公司Solar City做支援，但这些”超级充电桩”的布局也将至少花费2000到3000万美元。

　　另外，特斯拉的经营成本也将不断提高。今年预计新开20家”城市体验站”、提高产能扩充人才团队、品牌的推广和经营都需要花费。所以从这个些角度来看，想要依靠控制成本来实现毛利率的提升也较为困难。

　　不可否认，特斯拉是一个非常创意的公司，Model S也是一款革命性的产品。但想要真颠覆汽车行业、改变人们的生活方式还有很长一段路要走。除了上文提到的问题之外，如何丰富产品、如何完善销售渠道、如何兑现承诺都是特斯拉和Musk亟需解决的。

　　特斯拉股票近日走势：

　　5月29日，下跌5.17%，收于104.63美元
　　5月30日，勉强翻红，盘中跌破100美元
　　5月31日，下跌6.85%，跌破100美元，收于97.76美元
　　6月3日， 下跌5.29%，盘中一度跌破90美元
　　6月4日， 上涨2.43%，阶段性反弹
　　6月5日， 盘中下跌5.1%，收盘翻红，上涨0.56%

　　最近六个交易日累积跌幅：14.01%

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