10月27日晚间，宁德时代发布2021年第三季度报告。财报显示，宁德时代第三季度实现营收292.87亿元，同比增长130.73%；净利润32.67亿元，同比增长130.16%。今年前三季度，宁德时代共实现营收733.6亿元，同比增长132.7%；净利润77.5亿元，同比增长130.9%。

图片来源：宁德时代三季度财报截图

三季度抢眼数据背后，降本与扩产同步进行

抢眼的利润数据背后，是宁德时代在降低成本以及扩张规模两方面的努力。

根据财报数据，第三季度，宁德时代的经营成本环比增速有所下降，从第二季度的29.35%下降至16.48%。这在动力电池原材料价格大幅上涨的背景下，显得难能可贵。

另外，为了进一步扩张生产规模，宁德时代截至三季度末在建工程投入达214.95亿元，较2020年年末增长273.81%。同期，公司固定资产达318.5亿元，较2020年年末增长62.32%。

据不完全统计，从今年2月至今，宁德时代已先后投资395亿元，在江苏溧阳、广东肇庆、四川宜宾和福建宁德浦霞等地新建或扩建生产基地。截至目前，宁德时代在全球已布局7大生产基地，分别是国内的福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、青海西宁、广东肇庆基地、上海临港以及国外的德国工厂。

根据半年报披露的数据，截至2021年6月底，宁德时代的电池产能为65.45 GWh，在建产能则达到92.5 GWh。宁德时代并未明确披露其远期的产能规划目标。但根据多家券商的研究报告，到2025年宁德时代的产能规划目标接近600 GWh。

值得一提的是，为了保障电池产能扩张的顺利进行，宁德时代今年已多次出手加强锂电池上游材料的布局。

今年9月，宁德时代宣布将收购加拿大锂矿生产商Millennial Lithium Corp(下称Millennial)全部股权，作价3.77亿加元(约合人民币19.2亿元)。同期，其还通过参股公司获得了非洲锂矿项目Manono的部分股权。

10月中旬，宁德时代宣布，其控股子公司计划在湖北省宜昌市投资建设一体化电池材料产业园项目，投资总额不超过320亿元，建设期为六年。上述项目将具备废旧电池材料回收，以及磷酸铁锂、钴酸锂及三元正极材料等材料的生产能力。

以上一系列举措也支撑着宁德时代在万亿市值路上越走越远。日前，宁德时代股价首次突破600元大关，并创下638.48元的历史新高。截至10月27日收盘，宁德时代股价为615.04元，市值达到1.43万亿元。

基于三季度财报，中金公司研报指出，推测公司以账期换取接受上游成本传导，同时加大了原材料备货，以应对明年电池交付。维持21/22/25年归母净利润在110/240/740亿不变，上调目标价至800元/股，较当前股价存30%涨幅。

2021年营收目标翻倍，四年累计不低于6200亿元

在三季度业绩公布前夕，宁德时代在10月26日晚间抛出了一份股权激励计划。根据该方案推算，宁德时代2021年业绩考核目标定在营收1050亿元，相比2020年翻倍。

宁德时代股权激励计划拟授予股票数量为516.1万份，约占总股本0.22%，其中首次授予413.6万份，预留102.5万份。激励方式分为股票期权激励和限制性股票激励。

股票期权激励计划中，宁德时代拟授予294万份股票期权，约占总股本0.1262%，行权价格为每份612.08元。限制性股票激励计划拟授出222万股限制性股票，约占总股本的0.1%，授予价格为每股306.04元。

行权期及归属期有三期和四期之分，三期为授予之日后的第一年、第二年、第三年分别可以行权或归属20%、30%、50%；四期为授予之日后的四年中分四期分别行权或归属20%、25%、25%、30%。

与此对应，宁德时代设置了未来四年行权业绩考核目标，2021年营业收入不低于1050亿元，随后两年、三年和四年累计的营业收入值分别不低于2400亿元、4100亿元、6200亿元。

根据宁德时代财报，2020年全年营收为503.19亿元，净利润为55.83亿元；今年前三季度营收为733.62亿元，净利润77.51亿元。对比业绩考核目标，相当于2021年营收目标同比增长109%，今年四季度还需完成316.38亿元的营收目标。若该目标达成，2021年将是宁德时代上市以来实现的首个营收同比翻番年份。

在三季度财报发布后，某券商机构表示：宁德时代业绩超市场预期，符合我们前瞻性产业预期，在上游原材料上升的背景下毛利率实现环比上行！在市场担心与质疑中，盈利能力的保持，这是我们团队一直强调推荐宁德时代的核心之一！

此外，由于确认原因，三季度虽然超出市场预期，但仍未充分体现业绩弹性；同时，排产依然在持续超出市场与产业预期。我们认为，四季度的公司业绩弹性将远超市场预期。

该券商的自信，主要还是源自新能源汽车产业的高速发展。中汽协数据显示，今年9月，我国新能源汽车产销分别完成35.3万辆和35.7万辆，同比均增长1.5倍，在月均销量超过35万辆的同时，市场渗透率继续维持历史高位达到17.3%，其中新能源乘用车市场渗透率达到19.5%。由此伴随而来的是动锂电池需求的大幅增长，9月，我国动力电池装车量15.7GWh，同比上升138.6%，1-9月累计装车量92.0GWh，同比累计上升169.1%。

在此大背景下，财信证券指出，2021年前三季度，锂电各环节龙头企业基本上都处于满产状态，全产业链需求高增长确定性强，景气度将进一步提升，新一轮动力电池投扩产红利或持续3-5年。而随着芯片紧缺问题的解决，电动车的购置需求将集中释放。

全球市场份额超三成，海外业务仍待进一步拓展

目前，宁德时代在动力电池领域的市场占有率仍在不断提升。中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，今年9月，宁德时代装机量达8.87GWh，市占率达到56.5%，领先排名第二的比亚迪近40个百分点。

在国际市场上，宁德时代的装机量也连续上涨。据韩国市场研究机构SNE Research数据显示，今年1-8月宁德时代的电池装机量达49.1GWh，市场份额也从前7个月的27.1%上涨至30.3%。

不过，作为宁德时代的头号劲敌，韩国锂电供应商LG新能源今年前8个月的装机量亦呈现显著增势。数据显示，LG新能源1-8月装机量为39.7GWh，市占率达到24.5%，排名全球第二。为了在全球市场持续保持领先，宁德时代显然需要进一步拓展海外业务。

今年10月，宁德时代与纳斯达克上市的美国电动汽车公司Electric Last Mile Solutions（ELMS）达成协议，将在2025年前为后者供应电池。10月27日，宁德时代又与现代摩比斯签署技术许可与合作意向协议，根据协议，宁德时代将授权摩比斯使用CTP（高效成组）技术，并支持摩比斯在韩国乃至全球范围内的CTP相关电池产品供应。

宁德时代与现代摩比斯签约；图片来源：宁德时代

值得一提的是，与现代摩比斯合作是宁德时代CTP技术首次对外授权使用，此举不但可以拓展该项电池创新技术的全球应用，也将推动宁德时代将业务深入至韩国市场。有市场消息指出，未来现代起亚集团的E-GMP平台纯电动车，均有可能搭载宁德时代动力电池。

对于此次合作，宁德时代方面表示：“本次合作属于技术出海，相关合作暂未有进一步消息可透露，但CTP电池包技术将是公司未来的关键。”据悉，CTP技术电池包与传统电池包相比，体积利用率可以提高15%-20%，电池包零部件数量减少40%，生产效率提升50%，电池包能量密度提升10%-15%，可以达到200Wh/kg以上，电池的制造成本也大幅降低。

现阶段，在全球新能源车动力电池领域，宁德时代、LG新能源以及松下三家供应商组成第一梯队，合计占据全球市场份额超过67%。余下的市场大致由中国、韩国供应商瓜分。眼下，在稳坐国内市场头把交椅后，宁德时代海外业务已然开始发力。

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