万物互联，实际上，万股也互联。这几天美股大跌，节后A股也开始大跌，所谓“跌妈不认”。作为汽车业内人士，我们则关心的是，为什么汽车股大跌？

打个比方，这波牛市中，长城汽车从去年9.00元左右涨起来，最高时达到51.72元，算来涨了好几倍，但目前，长城的股价已经回调到了31.36元。你可以说长城是深度调整，但是，为什么涨不动了？虽然有分析人士声称，长城可以涨到100元的，但是，那是将来不是现在。现在，长城、宁德时代、比亚迪这波跌下来，背后的原因是什么？

从股市的联动效应来说，美股大跌则引发全球股市包括A股跌，这都是有关联的。在全球化的今天，你中有我，我中有你，是当然的。此外，高位套现是原因之一，抱团基金的出逃，肯定是原因之一，但不是最根本的原因。那么，跌的背后，原因是什么？

美股堰塞湖

先说美股。2月25日美股崩了，纳斯达克指数开盘就跌了2%，然后最低跌到4%，道琼斯指数最低跌到3%，个股更是跌到一塌糊涂。那十年期美国国债收益率呢？超过1.5%的警戒线了。然后，美联储主席鲍威尔出来讲话，balabala~~算是稳住了局面。

这是一种套路，也是一种冷幽默。具体来说就是，如果十年期美国国债收益率飙升超过1.5%，美股就会一屁股坐下“嚎啕大哭”，然后美联储出面安抚，搞QE。但是说到底，现如今就是个“滞胀”的局面。

我们都知道，QE就是印钞票，拜登政府的1.9万亿美元经济刺激计划，说穿了就是印钱、发钱，带动消费循环。只管现在嗨，哪管日后洪水滔天。而且，美股有个兜底的“美联储卖出期权”。这个是美股一直保持高位增长的秘密。

现在美国联邦债务占比GDP的比例高达140%，而且，美元本身就是信用货币，1973年布雷顿森林体系瓦解后，美元跟黄金脱钩，然后完全就成了一纸债券，这就像《香帅金融学讲义》中说的，货币起源于债务，兜了一大圈，现在真的又回归本源了。

还有一个问题，2021年，美国有5.8万亿美债到期，2022年有2.5万亿美债到期，这些债券都是要兑付的。2020年1万亿美债到期，已经让美国政府嗷嗷叫了，随着越来越多的债务到期，美国借全球债务的日子其实是不可持续的。

再者，压舱底的东西没了，就靠美国政府和美联储（记住，美联储是私人机构，不是严格意义上的央行）一张嘴，这个怎么说呢，你能说看起来这个人可以信任，就能信任吗？所以，美国股市就是个堰塞湖，越推越高。

所以，我们从近期特斯拉的“泄洪”来说，它的市值最高达到超过8000亿美元。这是实在的价值吗？不是。是未来的价值，资本的狂欢，是透支。资本赚大发了，然后韭菜们接手“天上掉下的刀子”。

同样，我们来看蔚小理，股价也都遭到了抛售而大跌。实际上，“春江水暖鸭先知”，其中，原蔚来第三大股东高瓴资本，2月13日向美国SEC提交了截至2020年第四季度末的美股持仓情况（13F表）。

2020年三季度时，高瓴资本买入蔚来、理想汽车、小鹏汽车，分别为241.2万股、167.1万股、91.7万股，彼时持股市值为5117.7万美元、2905.7万美元和1839.5万美元，合计近1亿美元。而截止到2020年12月31日，高瓴资本清仓蔚来、理想汽车、小鹏汽车。而这三家公司的股价相对于三季度末，涨幅分别高达130%、66%和113%。

此外，去年淡马锡也于三季度清仓了2018年四季度买入的蔚来4144.6985万股股票。从这些操作中，我们可以很明显地看出资本逐利、低吸高抛的特性。资本的嗅觉灵敏，而且会打提前量，信息不对称下，普通人只能事后发觉。说穿了，股价跟这三家公司本身的运营情况关系目前不是太大。

国内的问题

再简单讲讲，股市靠什么？当然是靠钱。那么，国内A股又为什么跌呢？

简单来说，钱紧张了，或者准确地说，预期未来钱少了，所以得赶紧落袋为安。这就是导致整个股市大跌的背后因素。种种迹象联系表明，“流动性正慢慢收紧”。而且前不久，央行货币政策委员会委员马骏在一次研讨会上指出，有些领域（股市和楼市）的泡沫已经显现，都与流动性和杠杆率的变化有关。

根据相关数据，1月25~28日，央行累计净回笼资金超5500亿，差不多是一次中度降准的钱。1月29日到2月2日，央行在累计净投放2740亿元后，又净回笼资金800亿元。“央妈”的抽钱操作，使得银行间流动性吃紧，银行间借贷利率飙涨。不过，后来经过调控，到3月2日已经基本正常。

1月底至今，恒大集团首席经济学家任泽平连发三篇文章提出“我们可能正站在流动性的拐点上”的观点。前期资金的出口在哪里？就是跷跷板的另一头，股市。股市大量的资本涌入，带动了这波“慢牛”。随着拐点的到来，回流或者转移都是可能的。

巧合的是，2月24日上午，香港政府突如其来地加征印花税，一改过去三十年的下行趋势，一次性上浮30%，这也将国内基金抱团的努力再次打崩，带动亚太股市大幅跳水。那么，为什么加征印花税呢？说到底，去年疫情影响太大，导致钱不够用了。

其次，去年A股结构性牛市维持了整整一年，很多板块都出现了泡沫。白酒、军工、新能源、医药、猪肉、光伏等等。泡沫之下，也到了庄家收割的时候。

不过根本在于，支撑股价的是公司的营收和业绩，也就是要靠消费。但是，我们来看消费品行业，就算茅台这样的有提价市场特权的奢侈品，估计今后营收增长也到顶了。至于其他消费品，有句话说，去年国内啥都增长了，就消费这块负增长，几十年来第一回。消费的信心指数不高的话，撑不住业绩的信心，是会传导的。

此外，从国内来看，房地产430万亿元的规模，也到了一个非常重要的节点。按照顶层的规划，是要保持稳定，不能出，不能入，要锁住。这部分资金不能动，那么，其他的资金碰到央妈收紧“钱袋子”，就很够呛了。

流动性拐点真的到了吗？先不下结论，市场预期已经反映在股市。势有尽头，这波“大四浪”在年后开始调整。上证指数从2月18日开盘第一天摸到最高3731.69后掉头向下。目前能不能在60日均线这个重要关口稳住，是个问题。

但是，记者并不担心，大四浪调整结束后，我们在5月底之前，应该会迎来一波大五浪的涨势。不过有人分析认为，目前上证指数的头肩顶形态正在完整中，右肩未来也许有。右肩出来后，会是一波比较深幅的下跌。不管如何，下半年是没啥指望了，千万不能恋战。

那么，轮炒整车企业之后，接下来抱团基金要往哪里去呢？根据十四五规划，高端制造这部分是个很好的方向，资本也在加紧布局。而汽车行业里面涉及到高端制造的供应链公司很多，想炒股的，可以好好研究研究。

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