小康股份的第三次创业选择押注新能源，现在看来，进展得并不顺利。 

10月30日，小康股份(601127.SH)发布了2019年第三季度财报。报告显示，前三季度公司实现营收115.5亿元，同比下滑18.96%；归属于上市公司股东的净利润亏损4.2亿元，同比减少951.59%。 

对于亏损4.2亿元的原因，小康股份给出了与上半年财报相同的解释，即“受整车与发动机销量同比下降的影响，以及公司新能源汽车业务持续投入增加的影响所致。” 

传统业务持续下滑

作为一家“商转乘”成功转型的车企，小康股份主营业务为汽车整车、发动机及零部件的研发、制造和销售，目前的汽车整车产品主要为东风风光系列乘用车和东风小康系列商用车。

财报显示，小康股份2019年1-9月整车销量为21.3万辆，同比下降15.69%。其中，SUV成为跌幅最大的细分领域，1-9月东风风光SUV车型累计销量10.1万辆，同比下跌22.13%。 

此前凭借风光580的助力，东风风光2016年销量达到27.99万辆，一时风光无限。不过，自去年4月起，东风风光销量就出现持续下滑的现象。 

作为东风风光的明星产品，东风风光首款SUV风光580在2016年6月上市后，月销量一度达到2万辆，经历了短暂的井喷期后，从2018年开始，其销量便一直处于下滑状态，最低月销量仅约5000辆。

过度依赖风光580的东风风光也在尽力挽救颓势，加快了新产品投放节奏，并把重点依旧放在SUV车型上。遗憾的是，无论是升级版风光580Pro，还是风光ix5、风光S560等都未能担负起东风风光销量回升的使命。 

主力车型疲软无力，新产品难挑大梁，在日益激烈的市场竞争中，东风风光已经跌至队尾。 

作为小康股份重要的利润来源，东风小康系列商用车近几年的销量数据也不太理想。 

自2016年年末开始，小康股份的MPV、微客等车型开始出现疲态。2017年，小康股份除去SUV系列的其他车型销售21.5万辆，同比下降26.32%；2018年再度下滑至17.1万辆，同比减少20.56%；2019年前三季度依然不太理想，除去SUV系列的其他车型销售11.2万辆，同比减少8.92%。

与此同时，作为传统业务之一的发动机业务，小康股份的成绩单也不够理想，1-9月销量为35万台，同比下降17.33%。

押注新能源能成功吗？

传统燃油车领域业绩受挫的小康股份，选择将更多精力放在新能源汽车领域。

2016年7月，小康股份受让一级子公司瑞驰汽车持有的东康新能源100%股权，并将后者改名为"重庆金康新能源汽车有限公司"（以下简称金康新能源），同时启动25亿元的纯电动乘用车建设项目。

同年，小康股份还在美国硅谷成立了SF MOTORS，用于生产其正在研发的高端电动车型。

在这条被小康股份董事长张兴海称为“第三次创业”的电动汽车道路上，小康股份希望通过技术和品牌的提升，跻身于全球电动汽车行业的第一梯队。

目前看来，有些困难。 

按照规划，其高端智能电动车SERES(赛力斯)品牌旗下首款产品——SF5在2019年第三季度实现批量交付，同时在美国市场推出。 

第三季度已经过去，小康股份没能兑现SF5交付承诺，将其推迟到第四季度，并暂停在美国推出SF5的计划。此外，位于硅谷SF MOTORS的办公室前不久裁员47人，并传出因资金运行可能无法继续支撑其在美国的运营，SF MOTORS将被出售的消息。

国内外两条线布局，不到一年时间，小康股份动用的投资规模就达到约150亿元。持续投入新能源汽车业务，是导致小康股份经营业绩大幅下滑、净利润亏损的原因之一。 

数据显示，2018年金康新能源营业收入约为0.26亿元，净利润亏损约8.52亿元。在新车未上市的情况下，小康股份需要不断向新能源子公司“输血”。6月25日，小康股份发布公告称，拟引进重庆金新股权投资基金合伙企业（有限合伙）对金康新能源进行增资，拟增资金额为9.6亿元。截至目前，第一笔投资款5亿元已汇付至金康新能源。

继续押宝新能源汽车能让小康股份扭转当前的亏损局面吗？ 

据悉，2019年下半年，小康股份将陆续推出三款新能源汽车，分别为高端电动汽车金康SERES SF5、大众型电动汽车东风风光E3和经济型电动汽车E1，希望借新能源产品打破当下行业的困境。 

资金压力大

随着主营业务大幅退坡，新能源汽车项目又“吞噬”了大笔资金，让小康股份资金压力骤增。 

截至今年9月30日，小康股份的流动资产119.84亿元，流动负债135亿元，营运资金出现了近15亿元的缺口。

为了缓解资金压力，小康股份希图靠土地收储来扭亏转盈。 

11月4日，小康股份发布公告称，拟对其位于重庆市沙坪坝区金桥路61号附1号、金桥路61号附3号和井口工业园区范围内5处地块进行协议收储，协议约定收储总价共计约13.49亿元。本次收储预计于2019年、2020年分地块完成，预计今年将收到收储款6亿-6.75亿元。 

这并不是小康股份第一次面临资金压力，去年第三季度财报中其首次亏损1.4亿元。 

车市下行的背景加之新能源投入的不断增加，小康股份开始寻找出路——拟通过发行股份购买与东风汽车集团股份有限公司（以下简称东风汽车）的合资公司东风小康50%的股权，从而引入东风汽车成为自己的第二大股东。

最初方案中，东风汽车或以每股14.54元，认购3.32亿股，总额为48.3亿元，东风小康100%的股权评估作价为96.6亿元。不过，经过调整后，东风小康50%股份的交易价为38.5亿元，与此前48.3亿元相比，减少了9.8亿元。

本次收购完成后，东风汽车公司持有小康股份25.8%股权，成为后者第二大股东。2019第三季度财报显示，十大流通股东中，东风汽车为新进流通股东。 

对于东风汽车来说，之所以出售东风小康的股份并成为小康股份的第二大股东，被认为是看中了后者的智能电动车业务。小康股份此前曾表示，两者从业务合作升级为战略合作，双方将有希望进行联合开发、联合采购、共享平台、新能源汽车领域等多方面的协同。 

对于小康股份来说，将盈利能力尚可的东风小康收购（数据显示，2016年-2018年，东风小康营业收入分别为147.42亿元、193.43亿元和174亿元），成为其全资持股的子公司，或将增强小康股份的股东权益和盈利能力，对于未来股价的提振也会有一定作用。 

目前，新能源补贴逐年退坡，而小康股份的新能源产品还未实现交付、接受市场的检验，全力押注新能源这条路对于小康股份来说是正确的吗？ 

对此，张兴海表示：“我们不怕出错，也充分允许试错。” 

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