早上六点半看到蔚来 2021 年 Q2 财报时，我们的第一个问题是：蔚来明年的月交付能突破多少？

一万、两万、还是三万？

之所以这样问，是因为李斌在财报中表示，蔚来会在明年交付三款基于 NT2.0 平台的新车型，包括 ET7。

一定程度上，这句话冲淡了蔚来当下面临的压力甚至于质疑。

刚刚过去的 7 月，做惯了「新造车老大」的蔚来，其当月交付数从第一掉到了第三。

而即使差距只有几百台、平均售价也远高于理想和小鹏，人们依然会提出质疑。

明年三台 NT2.0 新车的表态，大体可以看成是对这些质疑的回应和反击。因为它代表着蔚来的后劲、预见和储备，无论是视野、技术、研发还是制造能力等等。

而就在一个小时前，李斌还在财报电话会中披露，蔚来子品牌的建设工作已经提速，将通过子品牌进入大众市场，目前核心团队已经建立。

下面，是我们对这次财报电话的报道，浓缩来说就是：一个新品牌、两倍研发人员、三款 NT2.0 新车。

一、ET7、ET5 以及....

在财报电话会议开始前，我们翻阅资料，找到一个最新的数据。

来自乘联会的这句：7 月新能源车国内零售渗透率 14.8%，1-7 月渗透率 10.9%。而去年，新能源车国内的渗透率只有 5.8% 。

现在无法预测八月、九月乃至后面几个月的渗透率会否再次攀升。但从互联网的角度来看，渗透率 10%意味着临界点到了——智能电动汽车市场将开始它的爆发性增长。

从今天财报中提前「披露」的「三台基于 NT2.0 新车」来看，蔚来毫无疑问已经在为此做准备。

李斌更在财报电话会议上披露，蔚来进入大众市场的相关准备工作也已经提速。他们将通过新的品牌进入大众市场，目前已建立了核心团队，迈出了重要的一步。

不过，明年月销「一万、两万、三万」的预期其实并不包括蔚来的子品牌，只是针对 NIO 单一品牌。

今年年初，李斌对销量有过几次重要的表态。

譬如，3 月份说 JAC 工厂（不是新的 NEO PARK）扩建正在有序进行，预计今年年底就可以达到单班 15 万辆、双班 30 万辆的年产能；譬如，在央视采 访时表示希望在五年时间里，实现与 BBA （奔驰宝马奥迪）的三分天下有其一；又譬如，在蔚来十万台下线时，放言说NIO 单一品牌就能年销百万。

因此，跟预期相关的另一个问题出来了，ET7，或者说李斌财报中说「有一款，比目前所有产品定价略低，是蔚来品牌价格最低的车型」的竞争力行不行。

我们先看已经发布的 ET7。

昨天，奔驰宣布在欧洲正式发售自己的纯电轿车旗舰EQS。而特斯拉也在 6 月在美国开始交付全新的 Model S/ Model S Plaid。以上两台车大概率会在今年四季度或者明年进入中国市场，并与 ET7 直面竞争。

ET7、Model S plaid 、EQS，其实分别代表了中美欧三地在智能纯电轿车领域当下的最高水准。虽然说各花入各眼，但从价格、加速、续航、智能驾驶硬件等角度，还是能比一比。

鉴于今天是财报，我们简单制作了上面这张表格，大家可以细看。ET7 有没有竞争力，欢迎评论区留言。

至于另外两台车，目前传闻很多，但李斌在电话会议上没有披露细节。

但从「基于 NT2.0」这一点来看，目前 ET7 上搭载的「全球看得最远、最清晰的量产激光雷达」、全车 11 个 4K 摄像头、1016 TOPS 算力的计算方案...等等自动驾驶硬件配置大概率会被装配上车。

「蔚来目前已经做到了车辆硬件平台与自动驾驶硬件平台的解耦。」有人早前这样对我们说。

这样看，这台车也会是一台大杀器。坊间的定名，叫做 ET5 。

至于另一台未被披露的新车，很可能是一款 SUV 车型。概率上看，可能是 ES8 的大改款，但也有人说会叫做 ES7。

李斌在今天特别强调了下价格区间，表示和奥迪、宝马、奔驰、 特斯拉Model X 或者Y的高配来比的话，蔚来在高端纯电 SUV 市场里面占据超过一半份额的。

而在一线城市，譬如在上海，在所有高端 SUV （包括油车）中，蔚来的销量占比已经超过 14% 。

在蔚来 2020 年 Q4 以及全年财报报道中，我们曾说蔚来 2022 年目标直指超越 100% 的同比增长——从 ET7 的定价和 150kWh 电池来看，这甚至可能是平均单价和销量的双增长。

而在今天新的消息披露后，我们认为 2022 年蔚来实现月交付超过一万是一个相对合理的判断，看高则去到月交付超过两万。

是否如此，我们拭目以待。

二、戴着供应链的镣铐起舞

进入二季度，全球汽车供应链都遇到了巨大挑战。既有后疫情时代小规模反弹的威胁，也有这个夏天欧洲大洪水的挑战。

李斌也在电话会议上强调了类似情况，预期对蔚来年内的产能都会有影响。

他表示疫情影响是全球性的，但从去年开始，蔚来已经和供应链伙伴「被训练出来怎么应对动态局面」。

至于近期中国小部分反弹的疫情，对汽车行业，以及蔚来本身的影响还是产生了。李斌称蔚来的一个内饰供应商，正好在南京的高风险区域，「现在已经是停产的状态」。

因此，蔚来接下来三季度的交付上限，他认为还是主要受供应链影响。

「比如说马来西亚疫情，导致一些芯片工厂（停产）的话，对全球汽车都有影响，这不仅我们一家，当然目前马来西亚对我们的影响还可控」，李斌补充说目前虽然德国洪水对蔚来进口件目前的影响也还可控，但「三季度供应影响会很大」。

与外部环境掣肘形成鲜明反差的，是蔚来的速度与决心，包括研发、团队、市场。

李斌称今年 Q2 开始，蔚来的研发已经开始提速。

由于明年有三款车要交付，而「后年会有更多车型交付」，蔚来现在的研发周期已经是行业内「最快的，尽管也要平均两年的时间」。

因此，今年三季度开始，李斌称研发费用会显著增加。当然这跟团队规模、项目增加都有关系，「全年还是 50 亿元的（预算）规模」。

李斌认为花钱其实是好事，「花出去代表着研发工作比较顺利」。

花钱是为了办事，而办事需要人力。增加团队规模，同样是蔚来接下来的工作重点。李斌表示蔚来现在确实需要招人，「到年底研发人员规模会是年初两倍」。

团队扩张计划中，最主要的还是 AD 自动驾驶部门。目前蔚来与 AD 业务直接相关的团队规模，大概在 500 人左右，预计到年底会增加 300 人，达到 800 人的规模。

挑战巨大，蔚来的决心也不小，但对于最终的目标，李斌却不是那么在乎。

「如果你看 NIO 推出产品的速度，我们研发效率还是非常高的，推出产品非常快。但市场份额只是结果，我们认为用户的满意度，最终会反映到市场份额上。」

三、电话会议 Q&A

更多的细节，我们直接来看李斌在电话会议上怎么说：

Q1：新车型的细节？时间、价格、定位？

A：NT2 技术肯定会最先在 ET7 搭载，目前 ET7 和 NAD 研发工作非常顺利。当然挑战还是很大，但我们还是有信心如期交付。至于另外两款车型，请允许我有一点保守秘密，合适的时候会和大家交流。

价格来讲的话，电池成本这两年有不小的下降。我们公司的量上来之后，还会有下降。明年肯定有一款车，定位会更低一些，会是 NIO 品牌价格最低的车型。

至于更低的价位，我们会通过新的品牌进入新的市场。

Q2：随着电池使用量增长，蔚来会考虑新的供应商吗？

A：明年我们对电池需求肯定会显著增长。新车型发布之后，电池产能需求，我们预计会比今年有很大的跃升。

当然我们和 CATL 一直在讨论怎么增大供应，CATL 还会是我们最主要的合作伙伴，关系也非常好。有关最新的技术、产能保障，都有非常深度的交流。

Q3：接下来挪威的出口预期如何？

A：海外的话，我们在 Q3 不会有太多的量，今年我们（海外）增加的量都不会太多。

挪威还是先搭建品牌体系，把用户满意度做好，这是我们最优先的目标。我们在国际市场的拓张是非常长期的思考，希望大家保持耐心。海外量不会有太多增加，我们更看重长期战略意义。从现在挪威的反馈来看，大家对换电站和 BaaS 都非常期待。

Q5：二季度毛利率的波动来自于？

A：二季度我们单车平均售价下降了 8000 元，这主要是由于交付了更多 ES6。同时每辆车的成本也下降了大概 3000元，所以单车平均毛利润下降了大概 5000 元。

Q6：现金储备非常充足，接下来怎么花钱？

A：主要的方向还是集中在研发、销售网络、充换电网络，还有新工厂建设等等。

Q7：NP 的选装率变化对利润有什么影响？

A：NP 分为精选和全配，80% 的选装率是所有包含在一起的。总的来看对毛利的影响大概在 3-4 个点左右。

NAD 未来会采取订阅模式，将来这一部分订阅费会进入其他业务的毛利率里面。长远规划来讲，NT2 （车型）应该毛利率能有提升，我们的长期目标是 25% 左右。

这个目标不包含积分收入，积分放在其他里面。包括 ADAS 的收入、BaaS 电池升级收入、NIO Life、碳排放、NAD 都会放在其他业务里面。对于毛利率的预期，我们还是希望还是一步一步长期去走。

Q8：蔚来有 2025 目标吗？2023 呢？

A：我们非常看重所在的细分市场份额提高，包括 ES8 在中大型高端 SUV、ES6 在中型高端 SUV 里面的份额一直在提高。

2025 达到多少，我们内部有具体的目标，但从来不会对外面说。我们还是希望成为用户最满意的品牌。用户满意的话，（份额）自然会达到我们期望的一个点。

我还是想强调一下价格区间，五菱宏光 EV 和我们比较的意义不是特别大。

我们和奥迪、宝马、奔驰、特斯拉Model X 或者 Model Y 的高配来比,，我们在这样的高端纯电 SUV 市场里面，其实占据超过一半份额。在上海的话，所有高端SUV里面，包括油车上半年，蔚来上半年的份额超过 14%，这说明我们在一线城市已经做到了。

Q9：NIO Space 目前都是直营吗？

A：19 上半年到20上半年，我们的 NIO Space 合伙人制度对我们销售网络覆盖有很大帮助。但后期我们也发现这对于品牌管理有很大挑战，所以去年 Q3 就完全转向直营了。

今年 6 月份 NIO Space 已经和大部分合伙人开始达成协议，把合伙人开的 Space 转成直营。目前绝大部分合伙人都跟我们签署了协议，其他的也会履约到合同到期。目前新开的都是完全的直营。

Q10：招揽自动驾驶研发人才方面，蔚来有什么优势？

A：蔚来的 AD 组织架构和其他不太一样，目前有 4 位同事直接向我汇报。蔚来的 AD 是一个公司的 AD，不是一个部门的 AD。目前我们有硬件、操作系统、算法、集成运营等部门，AD 不应该是一个部门的事情。 

蔚来对 AD 投入的决心非常大，我们从 16 年开始搭建 AD 的团队，过去一年主要在补充感知算法方面的团队，我相信（蔚来）竞争力还是非常的强的。

Q11：服务包，比如 BaaS 和 NP 情况如何？

A：7 月份 BaaS 已经超过 60%，NP 包含两个包的话 也都达到了 80%

Q12：蔚来欧洲团队进展如何？和中国团队有啥不同？

A：我们目前招募了 40 名挪威员工，当然挪威还只是第一站，接下来还会进入其他国家，会持续搭建团队。

蔚来二季度已经任命了欧洲 CEO，开始组建整个欧洲的团队，接下来会进入德国在内的市场。进入欧洲市场主要用第二代平台，现在这一代ES8以外，以后销售的都会是 NT2 平台。

作为一家用户企业，我们在欧洲依然把用户的支持和参与作为非常重要的一部分。当然每个市场有不同的文化和汽车使用环境，但总的来说，我们把用户的理念、利益放在第一位，我们认为这个方式和原则，在每个市场都是有效的。

举个例子，蔚来在挪威要招募两百名 UAB 用户顾问团的成员，目前大概有七八百人报名了。我们本来以为挪威社交会保守一些，但我们看到这种兴趣在全世界都是一样的。

Q13：新车数量增多，对 NIO Space 负荷会不会很大？

A：总体来讲，我们对车的认知就是希望给用户更多选择，当然不会像传统车企推这么多车型，但也不会只推两三款。我们相信不同尺寸、功能、造型，会有不用用户需要。

当然，大家不同担心我们会搞非常多的车型，线下会用轮换展示的方式，让用户在 NIO Space 体验我们的车。因为我们的用户主要还是通过线上订购，（线下）还是可以支撑的。

NT2 的车和同价位其他车相比的话，特别是和宝马奥迪纯电相比，还是非常有竞争力的。和它们的汽油车就更是不同代际。

明年三款车不涉及现有车型迭代，当然也会尽快把现有车型升级到 NT2 ，这也是我们一个主要方向 

Q14：蔚来怎么理解推出新品牌的时机？对标的品牌又是谁？会有 A00 车型吗？

A：我们新品牌不会进入五菱宏光的区间，他们做得已经非常优秀了。市场欠缺的是主流价位非常有竞争力的产品，希望有比特斯拉更低的价格，提供更好的产品和服务，「much better」的产品和服务。

Q15：NT2 平台的成本优化如何？

A：整个毛利率希望在 25%，目前来看 ET7 肯定能到这个水平，具体的数字当然还要量产之后才能看到。

另一方面，肯定还会提高非车业务毛利，等到其他业务的规模效应显现，毛利上涨也是可以预期的。

四、二季度财报数据

最后来看看蔚来二季度的一些财务数据：

1. 汽车业务收入 79.118 亿元（12.254 亿美元），同比增长 127%，环比增长 6.8%；

2. 汽车交付 21896 辆，其中 ES8 4433 辆，ES6 9935 辆，EC6 7528 辆，总量同比增长 111.9%，环比增长 9.2%；

3. 车辆业务毛利率 20.3%，2020Q2 为 9.7%，2021Q1 为 21.2%；

4. 总收入 84.48 亿元（13.084 亿美元），同比增长 127.2%，环比增长 5.8%；

5. 毛利润 15.739 亿元（2.438 亿美元），同比增长 402.7%，环比增长 1.2%；

6. 毛利率 18.6%，2020Q2 为 8.4%，2021Q1 为 19.5%；

7. 销售成本为 68.741 亿元（10.647 亿美元），同比增长 101.8%，环比增长 6.9%；

8. 研发支出 8.837 亿元（1.369 亿美元），同比增长 62.1%，环比增长 28.7%；

9. 研发支出同比环比双增长的原因，是「新产品和技术的增量研发」；

10. 销售、一般及行政支出 14.978 亿元（2.32 亿美元），同比增长 59.9%，环比增长 25.1%，该支出增长的原因是「增加的营销、推广活动与专业服务」；

11. 净亏损 5.872 亿元（9090 万美元），同比下降 50.1%，环比扩大 30.2%；

12. 截止至 2021 年 6 月 30 日的现金及等价物储备为 483 亿元（75 亿美元）；

13. 预计三季度交付量为 23000-25000 辆，同比增长 88.4%-104.8%，环比增长 5.0%-14.2%；

14. 预计三季度总收入 89.13 亿元-96.311 亿元（13.804 亿美元-14.917 亿美元），同比增长 96.9%-112.8%，环比增长 5.5%-14.0%

（完）

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