在 NeoPark 宣布动工的第二天，蔚来发布了 2021 Q1 财报。

无论是交付量 20060 台、总营收 79.8 亿元、整车毛利率 21.2%、现金储备超 475 亿、经营性亏损 2.959 亿元人民币….各项关键指标都到了成立以来最好的水准…..

财报对 2021 Q2 的交付指引也继续攀升至 21000-22000 台、预计总收入在 81.461 亿元人民币（12.433亿美元）至 85.045 亿元人民币（12.980亿美元）之间。

这让我想起了李斌在昨天 NeoPark 动工仪式上说过的那句话：「从重症监护室出来，恢复健康，开始奔跑。」

财报披露的数据越来越好，过往「不堪」的披露越来越多，未来的展望越来越自信，这次财报电话会议，李斌有了「横刀立马」感觉，放言「没有看到一个真正有竞争力的竞争对手。」

一、数据背后

这一次财报，我们先看钱。

手头的钱：截至2021年3月31日，现金和现金等价物，限制性现金和短期投资为475亿元人民币（73亿美元）。

我们特地翻看了 2020 Q4 及全年财报的数据，发现这个数据只有 425 亿。当时我们打的标题是：《全年毛利转正11.5%现金储备425亿、研发再投50亿蔚来史上最佳年报》。

这个季度，蔚来还有亏损，不减反增的 50 亿人民币来自哪里？

答案是超出预期的融资。

1 月 13 日，蔚来宣布将发行 13 亿美元的可转换票据。六天后，融资完成，最终额度攀升至 15 亿美元。按照目前汇率计算，就是 97.08 亿人民币。夸张点可以说百亿融资。

但又一个问题来了，97.08-50，还有 47 亿人民币去哪里了？

我看完财报后，觉得接近真实的揣测是投到 NeoPark 上。

列下财报披露的亏损情况：

1、经营性亏损为2.959亿元人民币（0.452亿美元），同比下降81.2%，环比下降68.2%。除股权激励费用，调整后经营性亏损（非美国通用会计准则）为1.994亿元人民币（0.304亿美元），同比下降87.0%，环比下降77.1%。

2、净亏损为4.510亿元人民币（0.688亿美元），同比下降73.3%，环比下降67.5%。除股权激励费用，调整后净亏损（非美国通用会计准则）为3.546亿元人民币（0.541亿美元），同比下降78.6%，环比下降73.3%。

3、归属于普通股股东的净亏损为48.750亿元人民币（7.441亿美元），同比增加183.0%，环比增加226.7%。

关键是第三条，今早已经有媒体打标题：净亏损达 48.75 亿元远超预期。

这说不通， Q1 蔚来的整车毛利率已经攀升到了 21.2%（2020 Q1 负7.4%，上季度为17.2%），综合毛利率也高达19.5%（2020 Q1 为负12.2%，上季度为17.2%。）。

卖车、整体运营都是赚钱的，研发投入也只是保值在正常水准的 6.865亿元人民币（1.048亿美元）。

直到我看到这一段：

「2021年第一季度，蔚来回购部分战略投资者持有的蔚来中国3.305%的股权，并因此确认可赎回非控制权益赎回价值的增值44亿元人民币（6.716亿美元）。除股权激励费用以及可赎回非控制权益赎回价值的增值之外，2021年第一季度调整后归属于普通股股东的净亏损（非美国通用会计准则）为3.545亿元人民币（0.541亿美元）。」

蔚来中国 3.305%的股权、部分战略投资者指的是谁？从去年情况来看，指向的是合肥。结合此前了解的信息，这部分钱最终会流向 NeoPark 的建设。

最后说下交付情况。

2021年第一季度交付总数是 20060台，同比增长422.7%，环比增长15.6%。

更有意义的是对比和细节。

1、这是蔚来首次达成单季2万台交付，

2、这个季度的平均售价是 43.47万元，较2020年第四季度平均售价提升4200元。

蔚来对平均售价提升的解释是：选配的增加，包括NIO Pilot与100kWh电池包。

李斌说，100度电池包的选购率超过了他们的预期。截⽌4⽉16⽇，已经有超过10,000位⽤⼾正在使⽤100度电池包，4⽉18⽇，他们也正式开放预订按年灵活升级100度电池包，并将于6⽉正式开启服务。

2021 Q2的交付指引则继续增长至 21,000和22,000 辆之间，预计总收入在81.461亿元人民币（12.433亿美元）至85.045亿元人民币（12.980亿美元）之间。

这个交付指引有点保守，很多人对蔚来全年交付的期待是十万台。李斌后来解释说， 3月底4月初，全供应链产能面临巨大挑战。他们也对工厂产线进行了改造，为 ET7 量产做好了准备。

二、李斌横刀

接着来说下财报后的电话会议。

接近两个小时的财报电话会议，问题很多，李斌也说了很多，很自信的说了很多。

譬如，在谈及上海车展时，李斌说印象最深刻的车是五菱宏光宝骏 KiWi EV（新宝骏与大疆联合发布），「一万多美金的车，这个是非常深刻。」，但是「但老实说高端市场，没有很多让我印象深刻的。」

他甚至表示：「我们都没有看到一个真正有竞争力的竞争对手。」

当然，这是在 NIO 所在高端市场，「目前并没有看到一个有全面竞争力的品牌，包括服务体系、用户体验、技术、用户社区。」

在谈及 ET7 时，李斌还说 ET7 是第二代平台第一款车，但它并不只是这辆车的量产，还是第二代平台的量产。包括传感器、芯片算力、新技术应用，全行业都是第一个。

「蔚来已经证明了，我们每年推出一款产品的能力非常强的，产品力一直都是行业里面第一名的位置，产能的爬升我们还是非常有信心。」

至于 ET7 的量产交付，「目前我们还是觉得明年一季度量产是可能的。」

有没有觉得标题写的「横刀立马」没有说错？

NeoPark 也是大家提问的一个焦点，相关表述我们精简如下：

1、第二座工厂其实还是制造合作的方式，蔚来会专注于制造和技术、质量、供应链控制，也会投资一些具体的生产设备。但不会购买土地、不会建设厂房，仍然会和JAC在运营方面合作。

2、全球高端市场容量大概是 1000万辆，我们相信这里有足够空间让蔚来成长。大众市场我们会有不同的策略，但肯定不会把NIO这个品牌进入到大众市场。

3、2021是至关重要的一年 加强新产品新技术的研发投入

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接下来是财报会议全记录

Q1：汽车利润持续提升，原因来自于？

李斌：Q1毛利率比我们预期的高，主要来自于高配置比例的增加，比如100度电池，以及NP选装。当然成本也有一些常规下降，我们觉得20%以上的毛利率已经到了比较健康的状态。

当然大家不要预期我们还能像去年那样，每个季度提升几个百分点（毛利率）。总体还有一些空间，但大家不要太乐观，现在还是不错的。

Q2：芯片短缺解决的预期？

李斌：现在市场波动太厉害，我们也在每天跟踪。汽车芯片产业链非常长，比如瑞萨工厂失火，有几个星期停产，这对整个供应链有个延迟，差不多在5月中旬会影响全球汽车产业链。

类似的事情时有发生，对我们的挑战非常大，3月底已经停产了5天，对于4月份交付会有影响。二季度全供应链产能保持在7000-7500，已经是很大挑战了。

当然我们还是有信心，但是难度非常大。至于芯片供应的拐点，行业认为3季度会好一些，4季度会明显好转，但是有一些悲观的觉得明年都没戏。供应链对我们还是很支持的，昨天供应链大会，来了几百家合作伙伴，大家非常支持蔚来生产。

这是一个全行业的挑战，比起别人，我们目前还是做的比较好。

Q3：为什么增加董事会人数？

李斌：增加NIO股东，主要是希望增加多元化和灵活性。比较重要的是给了NIO 用户一些提名，当然还是会听从董事会的任命。

之前我们用5000万股成立了用户信托，目前已经进行了两届用户信托选举。整个信托的重点是用户关怀、社群、社会公益，和环境保护，希望在适合的时候给到长远决策一定的用户参与权利，所以才提请批准。

这是主张性的，对于公司长远发展和股东回报都是非常有意义的。作为用户企业，深化用户运营，这都是很好的方向。

Q4：传统车企在智能电动明显发力，蔚来的优势在哪里？

李斌：的确这次上海车展，可以看到中国智能电动汽车产业的活力。总体竞争力来讲，我们对于NIO所在的市场非常有信心。目前并没有看到一个有全面竞争力的品牌，包括服务体系、用户体验、技术、用户社区，我们都没有看到一个真正有竞争力的竞争对手。

对于一些高端品牌推出的产品，当然某方面有一些亮点，但对于智能化、自动驾驶体验这些角度来说，他们变革的决心可能还得更大一些。

中国企业在一些技术应用方面，特别是follow蔚来用户社区的模式方面，有一些行动的确非常快。但老实地说，做一个高端品牌还是有比较高的门槛的，我认为是他们的压力，定在二十多万的价格是有一定挑战的。

当然汽车行业不是赢者通吃，我们看重的还是对高端市场的占有率。另外电车油车比例来讲，电车还是很小，尽管中国3月电车第一次过了10%，但总的还是油车更多，这点上来讲我们还有非常大的提升空间。

长期差异化角度来讲，汽车行业你不能有短板。我们觉得NIO在产品、技术、品牌、服务、用户体验、用户运营、交流等等方面是一个总体。我们认为我们总体的优势在长期竞争中竞争力会越来越强，并不是越来越弱。

这是个长跑，不是个短跑，我们还是越来越有信心。

Q5：ET7的交付会准时吗？影响ET7交付的因素有哪些？

李斌：ET7是第二代平台第一款车，但它并不只是这辆车的量产，还是第二代平台的量产。包括传感器、芯片算力、新技术应用，全行业都是第一个。

也有一些公司推出了一代半产品，我们不会这样做，我们直接做第二代。量产的挑战肯定是非常大，比如激光雷达、比如芯片的量产，事实上比合作伙伴原来的计划提前了很长的时间，压力还是非常大。目前我们还是觉得明年一季度量产是可能的。

蔚来已经证明了，我们每年推出一款产品的能力非常强的，产品力一直都是行业里面第一名的位置，产能的爬升我们还是非常有信心。

Q6：NeoPark产能100万的目标，只是针对NIO品牌吗？

李斌：这个园区是一个集研发、智能、制造、生活文化一体的区域，毫无疑问NIO是最重要的企业，但按照计划，还会有几百家相关企业会入驻。

我们是和合肥市一起规划的NeoPark，不会参与基础设施的建设，但我们会是非常重要的使用方。

至于电池和全供应链产能，如果我们发展的够快，用得了这么多的话，应该就会是我们来使用这些资源和基础设施。当然这是规划，肯定是一步步去建设的，但毫无疑问NIO是园区最重要的企业。

人才的聚集，对增加我们竞争力有非常大帮助。我们是上海安亭汽车港第一家企业，如今也是最重要的企业，创业公司都往那边去。另一个是提升运营效率，包括内部的运营效率。如果我们的研发、制造、员工居住，都可以在更小的区域去做，对效率提升是非常大的。

还有一个是外部效率，电池工厂和整车工厂是规划在一起的，电池生产完之后直接通过传送带到达整车工厂，座椅工厂也是这样规划的。每块电池可以少100美金的运输费用，是非常大的数额。

第二座工厂其实还是制造合作的方式，蔚来会专注于制造和技术、质量、供应链控制，也会投资一些具体的生产设备。但不会购买土地、不会建设厂房，仍然会和JAC在运营方面合作。

Q7：蔚来会用磷酸铁锂电池吗？

李斌：LFP有很多公司都在主要产品上面有，优势主要是在成本方面，但低温性能不解决的话，对用户冬天体验影响非常大。低温性能如果能够解决的话，这个是用LFP的一个前提吧。

Q8：与中石化的合作，投入和收入如何分配？

李斌：和中石化的合作会逐步深入，但目前的合作还是相对比较简单，就是用他们加油站的地。当然后期加油站运营人员对我们换电站的运营，也可能有一些合作，但目前不涉及收入/分成。

Q9：这届上海车展有哪些让你印象深刻的产品？

李斌：竞争角度来讲，我们看了基本上上海车展值得看的所有车型，最有印象的是五菱宏光宝骏 KiWi EV（新宝骏与大疆联合发布），一万多美金的车，这个是非常深刻。

大家也能看到，大众级市场有很多公司推出了很多好产品，这也说明中国智能电动汽车创新非常强。但老实说高端市场，没有很多让我印象深刻的。

Q10：蔚来会自研芯片吗？

李斌：未来的趋势，肯定是往软件、芯片、智能科技等等来转移。我们觉得头部公司应该会在硬件投入更加深入，但我们目前没有跟大家分享的计划。但蔚来一直都会坚定对全栈自研技术进行长期投入，这有助于建立长期的优势。

Q11：蔚来Q1研发费用并不高？

李斌：确实Q1研发投入不是特别高，车的研发还是跟着产品走。ET7量产过程中，Q2开始一些相关测试和合作伙伴的费用都会上来，财务角度来看的话也是越到量产支出越高。

我们同时进行开发的产品数量非常多，因为NT2的技术需要尽快应用到其他产品上，大家Q2能看到研发费用显著的增加，很大部分跟后续量产车型有关系。

另外我们围绕自动驾驶，围绕软件，全面基础技术的投入，包括再下一代NT3的投入都会增加。过去一季度增加的研发人员也很多，对于平台性技术，我们增加的也是非常快。 

今年确实50亿研发费用高效花出去也是有挑战的，但是我们肯定是在提速。

Q12：利润和份额，蔚来是怎么思考的？

李斌：企业运营来讲，合理的利润是需要的，当然目前利润比我们预期的好一些。但是我们也确实是不降价的，我们更愿意把利润用到服务，包括换电设施、包括用户权益。

市场份额要放在不同等级去看，比如法拉利和五菱宏光比份额是不一样的，这是汽车行业的特点。我们在高端市场的份额是非常重要的，有的品牌不断降价，我觉得车的份额是有区间的。

保时捷虽然销量30万（2020年27万），但它在所在市场的份额是非常高的。品牌份额需要更好维护，我不认为降价增加份额是很好的方式，可能也不一定能达到这个目标。

达到利润后，我们会将部分利润放在基础设施方面，这是个长期策略。另外全球高端市场容量大概是 1000万辆，我们相信这里有足够空间让蔚来成长。大众市场我们会有不同的策略，但肯定不会把NIO这个品牌进入到大众市场。

Q13：2季度蔚来的生产成本会有什么变化？

李斌：一方面零部件有常规降本，但也有一些价格上升了。不过总体上节约的部分，还是比上升的部分多不少，所以总体上生产成本还是可以下降。

Q14：中石化的充电站计划，蔚来会参与吗？

李斌：的确中石化未来计划会建5000个充电站，但不光是和我们一起合作，也不是只有换电站。当然我们希望合适的情况下多部署一点，但是我们也有很多合作伙伴，换电站场地方面会有足够供应。

（完）

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