巴菲特有捡烟头的理论，精明的投资在于发现短期被低估的资产，过高定价意味着过高风险。从可能被市场低估的角度来审视投资，极有价值。有人总结了可能低估的几个角度，试着按图索骥一一分析宁德时代，找寻可能被低估的空间。

一是鲜为人知或人们一知半解的资产。动力电池作为新能源汽车的核心产业，已经被A股市场所熟知。对于动力电池大多数人并不陌生，在国家强有力补贴政策支持下，一批动力电池企业崛起，泡沫也随之产生。比如有的已经沉没，有的债务沉重，有的不如人意，只有一个宁德时代作为独角兽独领风骚，但市场表现一直不温不火。对宁德时代的研究报告层出不穷，但不少研究集中在如何看待上市以来的表现，有的认为补贴退坡将对全国范围内的动力电池产业带来极限考验。但市场总体趋冷，宁德时代市占率继续提高，业绩继续增长，符合预期目标，凸显资产质量极佳。从这个角度来说，宁德时代有估值修复的可能。宁德时代如果进入估值修复阶段，导火索可能是2020年新能源汽车市占率提高，也可能是进入新能源汽车龙头特斯拉供应链，还可能是产能扩张得到释放。

二是表面上看基本面有问题的资产。动力电池以及新能源产业必须要和燃油车正面竞争，在当前一个明显的劣势就是成本高于燃油车，那么是不是就一定认为市场空间小，竞争优势小呢？其实不然，电动车受国家政策庇佑，得到各大车企扶持，在不同消费层级的消费需求依然存在。即使短时期电动车成本高于燃油车，但依然会高速发展，一旦突破成本临界点，则将带来爆发式增长，虽然无法预测这个奇点何时到来，但享受电动车高速增长，宁德时代有这个实力和能力，只要保持这种高速增长，虽无绝对市场竞争优势预期，但技术更新带来的奇点，最有可能产生的企业，也将是宁德时代。还有一点值得一说的是，国产特斯拉即将进入量产阶段，特斯拉供应链有望成为苹果供应链一样，创造十年十倍的黄金成长股，即使宁德时代暂时未进入特斯拉供应链，但国产特斯拉将给中国新能源汽车产业带来一股新风，更加有利于消费者接受认可新能源车，特斯拉这条鲶鱼，也将从侧面激活和助攻中国新能源汽车产业。

三是有争议、不合时宜的或令人恐慌的资产。宁德时代目前产品安全性在公开报道中是可靠的，起火自燃的更多是其他企业、其他电池。对于电动车的非议，其中之一就在于安全性上，特别是令人印象深刻的自毁自燃事件，但实际上宁德时代建立的最苛刻的安全生产系列体系。这一点上，应该给予更多充分信任，而避免受偏见，或者选择性误导宣传影响。高速增长的独角兽往往不被信任的一个重要原因，如果成为一种昙花一现的短期泡沫，带来的代价是毁灭性的，后果是极其严重的。那么宁德时代的抗风险能力，独角兽独领风骚的能力是否能得到保证和提高呢？有一点值得一提，那就是目前宁德时代已经与东风、一汽、广汽、上汽、吉利进行合资办厂，这一点对有效降低财务风险、有效绑定下游客户、有益获得国有汽车巨头庞大资金实力支持而言，这一点背后的能量韧性不能也不应该被低估。

四是被认为不适于“正规”投资组合的资产。投资界有一个硬核投资指标，即资产收益率，特别是伴随低市盈率的高收益率，那说明该企业是健康现金牛。这类资产最可靠、最稳健，尤为值得大型机构投资追捧重仓。宁德时代的高成长性，给人带来的是可持续性存疑，如毛利率下降的问题，一定程度影响了投资者认识。实际上宁德时代产品营收增速可能更高，从而覆盖掉毛利率下降的问题，从而确保利润率的高速增长，确保投资安全边际。故而这里可能是潜在的被低估空间。宁德时代强大现金流在营收规模持续扩大的情况，又不用背负过重负担，降低传统的大资产、重资产带来高风险，故而市场完全有可能正面认识宁德时代高速增长独角兽的黄金基因，从而给予更高估值溢价。

五是不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的资产。宁德时代现在有一个关键产品，CTP即无模组电池包，这个新产品从已有的报道来，说是革命性的产品，可能有所夸大，但如果说是极有竞争性的产品，应该不是奇谈怪论。但由于这个产品发布时间较短，各大车厂认证接受有一定的间隔期，虽然北汽新能源、大众卡客车都已接受，但在市场看来，仍然存在安全风险，对这个新产品的竞争优势估计不足，且这个新产品规模量产过程尚未体现出来，故而市场暂未体现其市场价值。伴随着CTP的规模量产，宁德时代动力电池有望爆量生产，持续提高盈利增速预期。

六是具有收益不佳记录的资产。宁德时代的资本市场收益在全市场来看，明显不占优势。一批优质明星股股价保持持续走高态势，如流通盘较小的迈瑞医疗、持续创新的恒瑞医药、盈利稳定的白酒茅台、综合垄断的平安保险、五年五倍的恒力石化，这些企业在资本市场更受欢迎，短期内虽然不会改变，但不少炒作已经接近估值泡沫上限。有理由认为市场对宁德时代进行筹码收集的行为正在发生。目前，宁德时代的进入时机良好，退坡后新能源汽车市场处于底部，动力电池市场正在对弱势竞争者进行淘汰，二者反转只是一个时间问题，筹码持续汇总，主力建仓良机不可不察。

七是最近有亏损问题、没有资本增益的资产。宁德时代虽然没有亏损，但是动力电池行业并非一帆风顺，在补贴退坡情况下，不少电池企业已经负债累累，举步维艰，宁德时代的产品销售虽然已经绑定各大车企，但不少新能源车企已经面临债务压顶、产品难售等问题。在覆巢之下无完卵的惯性认识下，宁德时代承压是显而易见的，但有一点明显不同的是，宁德时代正在对欧洲市场、拉美市场开疆拓土，这是新的利润增长极，特别是欧洲政府政策动力极强，而拉美特别是巴西市场，是全球车市逆势增长的一朵红花，在2020年两块市场将带来有效增长利润的情况下，有理由继续乐观看好宁德时代保持利润高增长。

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